行业研究机械工业航空航天与国防证券研究报告HAITONG行业深度报告2024年05月06日投资评级优于大市维持低空经济的多元化发展：技术融合、市场市场表现潜力与监管挑战投资要点：165油的优势有望成为整机近年的中间方策。大多数VTOL飞行器采用电力驱动2338%系统，通常采用多旋翼设计类似于传统民用无人机，原有无人机厂商转型难度-3018%较小。现有的电池技术的能量密度远低于液体燃料，这限制了飞行汽车的续航202382023y112242能力，油电混合动力系统能够结合内燃机的高能量密度和电动机的高效率，提供更长的续航能力，·交运：多措并举迎来“黄金期”，低空产业前景广阔。低空经济当前已成为重要经济增长引擎。顶层设计的不断完善为低空产业提供着方向引导和补贴扶持。除政策支持外，低空空域的划分与监管也日益完善，低空产业在多方合力推动下飞速发展，各地积极进行应用场景试点。以亿航智能、中信海直为代表的标分析师：张恒晅的企业正积极探索低空经济，以低空旅游为先行发展方向，未来将实现eTOLTel:(021)23183943运营商业化，Email:zhx10170@haitong.com证书：S0850517110002·电新：三电为VTOL制造的童要环节，高能量密度+高放电效率+高安全性杭空电池为发展重点。电池的能量密度对eVTOL载荷、续航至关重要，若动力分析师：陈宇电池系统的比能量由200Whkg提高到500Wh/kg,可使飞行汽车增加近14Tel:(021)23185610的有效载荷，巡航里程增加近2倍。《通用航空装备创新应用实施方案Email:cy13115@haitong.com(2024-2030年)》提出：1)加快推动400Wh/kg级航空锂电池产品投入量产，证书：S0850520060002实现500Wh/kg级航空锂电池产品应用验证；2)开展400KW以下混合推进系分析师：杨林统研制、推进250kW及以下航空电机及驱动系统规模化量产，以及500KW级Tel:(021)23183969证书：S0850517080008·计算机：基础设施建设先行，打造低空智能网联。低空经济具有“异构、高密分析师：马天一度、高频次和高复杂度”的特性，需要建设低空智能融合基础设施，分别构建Tel:(021)23185735设施网、空联网、航路网、服务网“四张网”。设施网主要包括起降站、能源Email:mty15264@haitong.com站、停机设施等。空联网实现“看得见”，其中包括了通信、监视等核心功能，我们认为5GA引领通感一体建设，有望成为低空通信发展方向；而ADSB是证书：S0850523030004低空监视的未来。航路网的目标是构建可计算空域，离不开数字孪生技术的支分析师：赵明撑，数字化空域系统的关键技术是数字网格空域离散建模技术与编码体系。服Tel:(021)23219814务网主要是建设数字化管理及服务系统，包括低空监控系统、飞行管控系统等。Email:zyw13208@haitong.com我们认为发展低空经济，基础设施建设先行。证书：S0850520070002分析师杨蒙注。1)第三方检测：中国民航局对航空器采用严格的证照管理方式，航空器从Tel:(021)23185700设计制造到市场销售需要取得三个证书：型号合格证、生产许可证、适航证，三Email:ym13254@haitong.com证获取过程中均需要获得中国民航局认可的第三方检测机构进行试睑检测，并证书：S0850523090001出具试脸检测合格证书。预计未来将有诸多新品进入研发、取证阶段，考虑到分析师：胡惠民航空器产品较地上汽车更加复杂，对检测试验验证的需求强度有望提升，建议Email:hhm15487@haitong.com关注广电计量、华测检测；2)有人/无人机技术：建议关注应流股份，低空资证书：S0850523050001产覆盖涡轮发电机、直升机整机、机场运营等业务，掌握核心技术及制造能力。联系人：胡舜杰Tel:(021)23155686Email:hsj14606@haitong.com·风险提示：政策不及预期，适航检测和基础设计建设进度不及预期，技术迭代联系人：丁嘉一不及预期，市场需求不及预期等Tel:(021)23187266Email:djy15819@haitong.com请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业2目录1.低空经济的内涵和政策背景71.3政策端“利好不停”，低空经济进入发展新元年….121.3.1中央顶层设计带头地方试点发展促进产业成长121.3.2地方政府积极响应，发挥地区优势141.3.3低空空域逐步放开，审批流程便捷化.151.3.4空域监管日益完善，安全监管效能稳步提升1.3.5丰富城市场景试点，加强国际合作.182.低空经济细分应用场景182.1eTOL商业化稳步推进，下游场景应用多元化….1822应急救援：支持政策频发，全国航空应急救援市场空间广阔.…2.3运营与服务：产业稳步扩大，高扩张壁垒塑造垄断格局243.我国民用eVTOL市场逐步成型.273.1低空经济规模空间较大，产业链中游占据核心地位.273.2我国民用eVTOL市场已初步形成一定的产业规模283.3低空经济前沿赛道之—民用无人机303.4传统、纯电、油电混动对比…324。低空经济基础设施：打造低空智能网联…334.1民航空中交通管理.……4.2低空经济基础设施354.2.1设施网：起降点建设…4.2.2空联网：实现“看得见”……38通信：5G-4引领通感一体建设38监视：ADS-B是低空监视的未来394.2.3航路网：构建可计算空域40.415.1我国无人机产业全球领先，飞控技术外溢推动低空经济发展415.1.1无人机领域市场广阔，助力低空经济发展…41请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业35.1.2飞控等技术外溢，辐射低空经济发展5.1.3“无人机+”欧能众多领域.4452航空动力电池技术高能量密度、高放电效率、高安全性发展；航空电推进技术高可靠性、高功重比、高效率发展….45.466.1中信海直：把握低空经济机遇，探索第二曲线增长.….466.2亿航智能：eVTOL适航认证第一股.…6.3万丰奥威：公司轻量化材料+通用飞机制造双主业驱动….486.4卧龙电驱：全球主要的电机及驱动解决方案的制造商.486.5中直股份：中国直升机制造主力军，全面支撑低空经济发展6.6纵横股份：垂直起降国定翼无人机龙头，低空技术积累深刻.496.7四川九洲：国内空管系统市场的重要供应商506.8广电计量：适航认证服务提供商..5169华测检测：前瞻布局“低空经济”新赛道，形成先发优势6.10应流股份：掌握有人直升机、无人机核心发动机及整机装配能力.536.11菜斯信息：空中交通管理大脑，伴低空经济高飞536.12恒拓开源：专注航空T,布局低空经济.….546.13中科星图：以数字地球为核心，为低空发展提供时空基础设施.556.14航天宏图：自主研发P1E系列无人机，构建空天地一体化数据资源体系.556.15数字政通：“全城一网”多用途城市空间数据运营新模式一一“星揆计划”56.56请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业4图目录图1亿航EH216-S..7图2低空经济主要应用.7图3低空经济产业链8图4国内民用航空器适航认证流程….11图5德勤预计美国载人eVT0L市场规模2040年达177亿美元12图6空域基础分类示意图.16图7全球UAM载人VTOL数量预测（单位：架）.19图8中国景区类型.19图95A级景区全年营收测算….19图10在册通用航空器（单位：个）20图11图12通航应急救援优势明显，航空器、机载救援装备、综合保障装备需求偏刚性21图1320182020年我国通用航空应急作业时长………23图142015-2024年我国无人机应急领域市场规模.23图152012-2022年我国获得经营许可证的通航企业数量24图162012-2022年我国在册通用航空器数量24图172012-2022年我国通航企业平均航空器数量.24图182025年我国通航飞行量有望达到450万小时..….26图192025年我国通用航空器期末在册数有望达到3500架26图2020242026年低空经济产业规模…27图21eVTOL分类28图22中国eVTOL产业规模29图23马克摩尔eVTOL企业排名29图24中国民用无人机产业规模…图25中国民用无人机产业结构图26中国民用无人机规模占比…图27纯电和油电混合路线对比…33图28空中交通智能化总体架构图34图29管制指挥类系统的运行示意图35请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业5图30流量管理类系统的运行示意图35图31低空智能融合基础设施的“四张网”36图32FAA推荐使用Vertiport识别符号图33屋顶垂直起降场37图34中兴通讯通感一体方案….39图35飞行器和地面相互监视工作原理，40图36空域离散建模技术与编码示意图..41图37中国自主研制的翼龙川型无人机……42图38全球无人机市场规模（亿美元）.42图39工业级无人机各应用场景市场份额43图402018-2024年中国民用无人机市场规模预测趋势图43图41四旋翼无人机飞行原理44图42我国工业无人机市场规模：按下游应用领域划分（亿元）44图43美团无人机….45图44丰翼无人机45图45动力电池能量密度与飞行汽车有效载荷及航程关系…46图46飞行汽车电机功率密度发展趋势.…46图47中信海直公司营业收入（万元）情况….46图48中信海直公司归母净利润（万元）情况46图49图50亿航智能归母净利润变化.….48图51公司直-10军用直升机..….49图52公司AC311A民用直升机…图53公司CW-25E长航时电动固定翼垂直起降无人机50图54公司PH20大载重多旋翼无人机..50图55广电计量航空产业链一站式技术服务能力52图56应流股份航空科技产品….53图57公司主要产品和服务请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业6表目录表1我国低空经济政策梳理10表22024年各省市政府工作报告（部分).13表3《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》部分资金补贴细则.14表5表6发达国家航空应急敦援模式21表7国务院、民航局等出台多项政策助力航空应急救发展22表82023年10月27日湖北荆门航空应急救援综合实战演练部分机型作用及特点23表9我国通航主要项目市场发展阶段和竞争情况.26表10中信海直、南航通航主要业务指标27表11中国VTOL企业取证进度表12无人机分类…31请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业71.低空经济的内涵和政策背景1.1定义与范围低空经济指垂直范围原则为真高1000米以下（根据实陈需要延仲至3000米以内入将经济活动由地面延仲至三雄空间的立体经济形态。eVTOL为低空经济核心拽体。相比于传统飞行器，eVTOL(电动垂直起降飞行器)更具灵活性和空间优势、同时拥有更好的经济性和低碳环保优势，因此成为低空经济的核心载体，并有望辐射带动相关领战融合发展。低空经济产业能上下游形成四大板块，涉及多行业技术融合。根据新华网援引赛迪顾问《中国低空经济发展研究报告(2024)》，低空产业链由低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障四大板块构成，万余企业汇聚协作。具体来看，低空基础设施包含地面保障基础设施和低空新型基础设施，其中地面保障主要包含通用机场及无人机起降机场，低空新型基础设施主要涉及网络、数据、监管及能源方面；低空飞行器制造包含材料及元器件、关键系统及零部件、整机，其中关键系统及零部件主要包含动力系统、机载系统、飞控系统和抗干扰系统；低空运营服务主要为运营场景和飞行服务，具体场景包含城市应用、低空文旅、应急款援、行业应用和低空运输；低空飞行保伴包含地面保障、空中保障、适航审定和检测检验服务。因2低空经济主要应用资科来源：亿航智能官网，海通证泰研究所《空运商务》2022年第12期，请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业8材料应用材料及元器件运营场景飞行服务低空基础设施低空飞行器制造低空运营服务低空飞行保障工工低空新型基础设施关褪系统及零部件整机行地面保障服务空中保服务设源基础设施动系1.2发展历程低空经济在顶层设计、法规认证及应用场景方面逐步突政，照动了产业：的发展，低空经济自2021年被写入国家规划钢要，顶层设计快速推进。我国2021年将低空经济写入规划钢要，《国家综合立体交通网规划纲要》首次将“低空经济”概念写入国家规划，2023年5月国务院推出《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，该条例在飞行器性能指标、航空器及搡控员管理、空域管理等多方面提出了细则，并于2024年起施行。2023年中央经济工作会议将低空经济列为战略性渐兴产业，低空经济迎来重大发展机遇。2023年12月中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，国家层面对低空经济的重视度明显提升。2024年顶层设计在发展目标、工作方向上进一步细化，2024年3月，工信部、民航局等联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(20242030年)》通知，细化了我国通用航空2027、2030年的目标：2027年在载物端实现商业应用、2030年VTOL载客网络基本建立，低空经济市场达万亿，3月末，民航局举行推进低空经济发展专题新闻发布会，民航局表示将重点开展三个方面的工作以加快低空飞行服务保障体系，涉及空域管理改苹、地方政府协同以及航行服务体系。地方政策快速出台，2024年规过20个省（区、市)政府工作报告中提出发晨低空经济、通用航空。从全国范国来看，以深圳为代表的政府部门正在加快布局低空经济产业。深圳市在全国率先出台了《深圳经济特区低空经济产业促进条例》，自2024年2月1日起施行。《条例》从建立产业发展协调机制、统等基础设施建设和运营管理、建设低空飞行服务平台、拓展产业应用领域等多方面提出促进低空经济产业发展，针对低空经济产业发展痛点难点问题进行了多处制度创新，全力保障低空经济“飞得起、飞得稳、飞得好”。敢策支持之外，低空空城改革也在积极沈，点。eVTOL在低空的常态飞行需要更加灵活的低空空域管制，国家层面也从试点开始，逐步推动低空空域改苹的落地。截止2023请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业9年底，全国有5个首批低空空域管理改苹的试点：湖南、四川、海南、江西、安徽，湖南于2020年成为全国首个全域低空空域管理改苹试点后，进行了多项改苹，包括1)低空空域划设方案：3000米以下分类划设管制、监视、报告三类空域共171个，规划常态化低空目视飞行航线97条：2)军地民三方联合发布低空空域协同运行办法：3)建成全国首个可服务全省的A类飞行服务站；4)建设湖南低空空域监视通信网等。低空空城改苹快速推进，2024年2月，民航局提出加快推动低空空域改苹落地。3月底民航局的推进低空经济发展专题新闻发布会上，也着重提到了空域分类和低空空域管理改苹试，点经验的推广。将原有空域结构中协调划设报告空域、监视空域和目视航线，变为以空域分类为基础全面优化低空资源使用效能，增加低空可飞空域。请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明HAITONG行业研究·航空航天与国防行业10发文单位主要内客提出发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。首次2021-02-24中共中央国务院提出发展“低空经济”，“低空经济"概念被首次写入国家规划，“钢交通领城科技创新中长2022-01-24交通运输部、科学技术期发展规划树要(2021明确将飞行汽车写进规划钢要，将部暑飞行汽车研发，突破飞行器与部-2035年)汽车融合、飞行与地面行驶自由切换等技术。2022-12-14中共中央国务院扩大内需战略规划纲要提出加快培育海岛、邮轮、低空、沙漠等旅游业态。释放通用航空消(2022-2035年)自2024年1月1日起施行，根拇重量、飞行高度、飞行速度等性能指2023-05-31回务院、中央军委无人驾驶航空器飞行管标，将无人驾驶航空器分为微型、轻型、小型、中型、大型五个类别。理智行条例在航空器及操控员管理、空城和飞行活动管理、监督管理和应急处荒、法律责任方面提出了细则。工业和信息化部、科学到2025年，电动通航飞机投入商业应用，电动垂直起降航空器（©VT0L)2023-10-01实现试点运行。到2035年，新能漂航空器成为发展主流。民用航空局要(2023-2035年)提出要突破高能量密度锂电池、高效率电推进系统等关键技术。2023-12.11中央经济工作会议提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。2023-12-31中国民用航空局国家空城基础分类方法将空城划分为A、B、C、D、E、G、W等7类，增设低空飞行空城，优化各空城飞行活动的审批与报备规范。民用微轻小型无人驾驶面向运行场景、基于运行风险，针对民用微轻小型无人驾驶航空器系2024-01-16中国民用航空局航空器运行识别最低性统设计制造及运行识别服务提供，提出了相关规范性要求。同时明确运行识别的报送信息内客、信息格式，报送方式及功能性能等。2024-03-05中共中央回务院2024政府工作报告提出积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。2024-03-20中国民用航空局民航空管收货行为规则完善空管收货定价形成机制，规范空管收货行为。到2027年，建成20处城市商业航空交通示范，打造10家通航产业链工业和信息化部、科学通用航空装备创新应用龙头全业：到2030年，建成高瑞、智能、绿色的通航产业发展新模式。2024-03-27技术部、财政部、中国实施方紫(2024-2030其中重点提到©VT0L要在2027年前就城市空运、物流配送、应急救援民用航空局年)等栽物领城实现商业应用，并在2030年前建成栽客领城“短途运输+电动垂直起降”客运网络，促进低空经济形成万亿规模提出将在航空器适航审定、低空飞行服务保障、基础设施建设标准、市场准入，安全监管等方面加强研究和谋划，加快推进空城分类管理2024-03-29中国民用航空局落地实施，以促进低空经济发展。在做好空城分类和低空空城管理改苹试点经验的推广基础上，会同地方政府加快服务站建设，推行“一站式服务”，加强有人机与无人机的运行协同。飞行器认证的突戒对行业具有重大意义，中国民航局(CAAC)对于航空器授入使用需满足三项取证：产品型号认证(TC认证)、生产许可证(PC认证)和适航证(AC认证)等多个审批阶段，其中TC难度最大、流程最长，2023年10月，我国电动航空企业亿航智能获得全球首张载人eVTOL TC证书，同年12月获得AC认证，并于2024年4月获得PC认证，2024年3月22日，峰飞也获得了民航局领发的TC证书，三大认证各有侧重，对企业设计、生产等多方面提出要求。TC认证用以证明飞行器的设计是否满足适航标准，主要检验设计安全可靠性。其认证周期较长，又分为载人和载货两种（载人比载货认证周期更长），同时费用也较贵。PC认证用以证明申请人已建立并能够保持符合相关规定的质量控制系统，主要考量企业生产质量稳定性，认证请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明