财通证养CAITONG SECURITIES边际加强：黄金、教育、旅游、胶原蛋白、酒店■证券研究报告核心观点最近12月市场表现文旅：清明假期文旅部数据里面客单消费较2019年的增速转正，消费预期改善，对国内旅游客单相对较低的消费项目带动较为直接明显，“五一”旅行预定延续高热度，关注出境游复苏机会。受到供应链恢复及目的地免签利好等综合因素影响，众信旅游五一出境游产品总量较去年同期增长200%，截至目前，出游人数较去年同期增长370%左右。酒店：全国RevPAR同环比修复，ADR同比仍有一定压力，2024年第15周全国RevPAR为129.14元，环比上周+10.39%，同比+1.53%.较2019年同期2%-7.01%,上周RevPAR较2019年同期-12.61%。首旅酒店收购控股股东首旅集团持有的北京环汇置业有限公司9%的股权及债券，获得“诺岚”品牌运营权、丰富公司高端酒店品牌体系。教有：北京市4月至7月即将开展“双减”专项行动。4月16日，北京“双减”专项行动启动会召开。明骑加快实现非学科美机构“应批尽批”、查处学科美培训违法违规行为等重点任务，以首善标准完成“双减”三年目标任务。广东区域SAC证书编号：S0160521120001K12教培龙头合同负债高增。此前区域教培龙头卓越、思考乐发布2023年度业绩，2023年末合同负债分别为2.12/2.76亿元，同比+40.40%451.65%。广东区域人口基数较大且常年保持人口净流入，K12群体规模较大，非学科校外培训需求旺盛。SAC证书编号：S0160522060001yujian@ctsec.com黄金珠宝：金价保持上升走势。以伊冲突周内发酵，地缘政治不骑定性提升，国际金价呈上升趋势。其中COMEX金价、沪金分别在2400美元/盎司、570元/但左右。3月内金价快速上涨，终端消货者存在观望情绪，金银珠宝社零增相关报告速放缓。我们预计待金价企稳后，黄金饰品中刚需部分持续释放，终端消费将1.《LVMH:24Q1收入同比+3%，增速逐步恢复。据国家统计局数据，2024年13月我国限额以上单位金银珠宝美回归正常化》2024-04-18零售额达996亿元，同比+4.5%：其中3月零售额达291亿元，同比+3.2%。2.《三亚DFS亚龙湾项目正式签约，预医美：医美端，监管对于医美上下游不合规现象打击趋严，有利于行业长期计2030年营业额可至百亿级》2024可持续发展。华东医药欣可丽美学2023年增长68%，行业渗透率提升下头部04-17品牌维持高增：锦波生物发布2024年一季度业绩预告，持续推荐关注合规械3.《五一预期带动板块情绪，茶饮品牌三产品尚处发展初期、竞争格局良好的重组胶原蛋白赛道。美妆端，抗袭护肤集中赴港IP0》20240417仍是红利赛道，中国抗袭市场扩容明显，老龄化趋势加深，预计抗袭市场未来仍会维持高速增长。国货品牌加速推新&升级，珀莱雅上新红宝石精华3.0，华熙生物润百颜上新重组胶原蛋白产品“元气弹”，丸美差异化布局弹力蛋白。传蝶：国内外大模型基础能力持续提升，为模型端及应用端带来催化：Mta官宣发布最新开源大模型Llama3,有望推动AI模型及下游应用生态发展：昆仑万维发布「天工3.0」基座大模型与「天工SkyMusic.」音乐大模型，同时加快推动模型及应用端进展。传煤板块公司2023年及2024年Q1业绩相继发布，关注龙头公司业绩及全年展望。风险提示：宏观经济波动：居民消费意愿恢复不及预期：行业竞争加剧。请阅读最后一页的重要声明！财通证养CAITONG SECURITIES行业投资策略周报/证券研究报告内容目录1酒店13141.4医美化妆品1.5231.6文旅241.7281.81.9传321.1034.394附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化楚势4442餐饮行业相关标的估值情况454.3酒店行业相关标的估值情况.…4.4医美化妆品行业相关标的估值情况.474.5人服行业相关标的估值情况…484.6文旅行业相关标的估值情况494.7珠宝行业相关标的估值情况504.8零售行业相关标的估值情况55风险提示52图表目录6困2.海南三大机场进港客流情况（人次）图3.海口机场进港客流情况（人次）7图4.三亚机场进港客流情况（人次）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准财通证养CAITONG SECURITIES行业投资策略周报/证券研究报告田5.北上广深进港客流（人次）田6.北部地区进港客流（人次）9图8.华中地区进港客流（人次)…9图9.江南及广西地区进港客流（人次）图10.全国酒店OCC情况…12图12.全国酒店RevPAR情况（元)图13.经济型酒店0CC情况…12图15.高档型酒店0CC情况…12田16.广州市K12在读学生数量（万人）.15图20.上海市K12在读学生数量（万人)图22.各地“三支一扶”计划招录人散（人)…图23.公务员省考联考报名人数…17图24.公务员省考非联考省份报名人教（万人)…1720.22.23图33.宋城波艺2024.4.8-2024.4.14排片量及增长情况.25.26图35.海底捞同店月度潮台率情况（次/天）….28谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3CAITONG SECURITIES行业投资策略周报/证券研究报告图38.Manner月度店均单量情况（半）.28图39.奈雪门店分布情况（家）…29.30困42.COMEX黄金期货收盘价（美元/接司）30困44.六福集田分产品同店销售变化（中国内地）31图46.昆仑万维天工Sky Music对比Sun03.n3233.33.36图51.瑞士表至中国大陆出口颜增速（周比增速&相较于2019年增速).36.39图53.消费者服务（中信）预测PE4041图55.各公司估值情况(2023E)42图56.各公司估值情况(2024E)43图57.免税行业估值情况(2023E)图58.免税估值(2023E)….44.44图60.中国中免估值变化楚势4444图62.餐饮行业估值情况(2023E)图63.套饮估值(2023E)图64.餐饮估值(2024E)图65。海底捞估值变化趋势45图66.九毛九估值变化楚势…图67.酒店行业估佳情况(2023E)图68.酒店估值(2023E).46图69.酒店估值(2024E)困70.韩江酒店估值变化楚势46谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4CAITONG SECURITIES行业投资策略周报/证券研究报告.46图72.医美化妆品行业估值情况（2023E)47图73.医美化妆品估值(2023E)图74.医美化妆品估值(2024E).4747图77.人服行业估值情况(2023E)4848图79.人服估值(2024E)图80.科锐国际估值变化楚势…48图82.文旅行业估值情况(2023E)9图83.文旅估值(2023E)49图84.文旅估值(2024E)图86.天目湖估值变化楚势图87.珠宝行业估佳情况(2023E).50.5050图92.零售行业估佳情况(2023E)图93.零售估值(2023E)图94.零售估值(2024E)图95.小商品城估值变化楚势谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准