财信证券CHASING SECURITIES证券研究报告行业月度点评电子半导体设备销售额高增，国产替代有望提速2024年06月24日2023A2024E2025E评级评级领先大市EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)沪电股份0.7946.671.2030.711.4026.40增持评级变动：维持深南电路2.7338993.3731.564.0226.46增持生益科技0.5041.600.7228.390.9122.51增持电子沪深300-1%市场行情回顺：5月21日至6月24日，沪深300指数5.47%，申万-11%-一级行业普遍下跌，涨幅中位数为1128%，其中申万电子指数21%+2.48%,排名第1.申万电子三级行业涨跌互现，涨幅中位数为+0.21%，-31%-集成电路封测(+9.7%)、印制电路板(+9.65)、模拟芯片设计(+9.37%)、2023-062023-092023.122024-032024-0半导体设备(+8.86%)涨幅居前，印制电路板排名第2。PE估值处于%1M3M12M历史中值附近，6月24日申万电子整体法PE-TTM为36倍，处于历电子3.49-2.90史后47%分位；中位数法PE-TTM为46倍，处于历史后41%，沪深300-10.02半导体及PCB市场中长期预测乐观.1)2024年半导体销售额预期乐分析师观，WSTS预测2024年全球半导体市场规模为5884亿美元，同比增执业证书编号：S0530513080001长13.1%，2)PCB市场中长期保持乐观，全球PCB市场2023-2028hechen@hnchasing.com年CAGR达5.4%。分产品看，封装基板、18层及以上高多层板、HDI研究功理板三类产品增长较快，2023-2028年复合增速分别为8.8%、7.8%、6.2%。yuanxin@hnchasing.com分应用领域看，服务器、汽车为主要增长点。相关报告报告期内，我们发现的边际变化主要如下：1电子行业2024年5月报：台股FPCB企业营收高增，建议关注款板及HDI板2024-05-21>半导体辅售额同比持续增长，中国增速高于全球水平。全球半导体销2电子行业224年4月报：行业温和复苏，售额4月实现464亿美元，同比+16.0%；1-4月累计实现1861亿美元，建议关注高多层PCB2024-04-25同比+15.7%，中国半导体铺售额4月实现142亿美元，同比+23.8%；3半导体行业深度：市场回暖叠加HPC题材14月累计实现570亿美元，同比+27.6%.制激，封装迎投资机通2024-02-01>存储芯片价格底部反弹后趋于平线，出现下行楚势.6月21日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.98、3.69、4.85美元，与5月21日相比，分别-4.9%、-0.3%、-0.4%；120、256、512 GB SSD行业市场价分别为6.6、17.8、29.8美元，与5月14日相比，分别-7.0%、-3.8%、-6.9%。>2024年一季度中国大陆半导体设各销售额维持高位，同比增长113.7%。1)全球半导体设备销售额2024Q1实现264.2亿美元，同比1.5%;2023年累计实现1062.5亿美元，同比-1.3%。2)中国大陆半导体设备销售额2024Q1实现125.2亿美元，同比+113.7%2023年累计实现366.0亿美元，同比+29%。设备销售额大增，有望为国产科技提供有力支持。>5月覆铜板出口额同比+42%。根据海关数据，印制电路用覆铜板5月出口10160吨，同比+42%，环比+26%。出口金额实现0.62亿美元，此报告仅供内部客户参考财信证券CHASING SECURITIES行业研究报告同比+42%，环比+19%。2024年1-5月，覆铜板累计出口累计出口2.58亿美元，同比+12%。覆铜板出口金额及数量同比出现明显增长。>台湾PCB行业营收帷持10+%增速，台湾PCB厂商5月实现营收603亿新台币，同比+12%，其中硬板厂商实现营收450亿新台币，同比+12%；软板厂商实现营收153亿新台币，同比+13%，服务器相关多层板、HDI板企业业绩维持高增长，金象电5月营收34亿新台币，同比+46%，全年营收同比+39%，软板公司业绩表现亮眼，臻鼎5月营收106亿新台币，同比+29%，全年营收同比+15%；耀华5月营收17亿元，同比+21%，全年营收同比+25%。>投责建议：2024年全球PCB市场有望迎来复苏，并在2024-2028年保持温和增长，高多层板、HDI板、封装基板增速较高，并具备更高技术壁垒。根据月度数据判断，预计行业正温和复苏，建议关注PCB中具有更高增速及壁垒的细分领域。1)数通械：全球通用人工智能技术加速演进，AI服务器及高速网络系统的旺盛需求对大尺寸、高速高多层板的需求推动有望持续，建议关注：沪电股份、胜宏科技、深南电路、奥士康、生益电子等。2)汽车板：汽车行业电气化、智能化和网联化等技术升级迭代和渗透率提升将为多层、高阶HDI、高频高速等方向的汽车板细分市场提供强劲的长期增长机会。建议关注：世运电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技等。3)封装基板：半导体国产化大势所趋，建议关注：积极布局封装载板的深南电路、兴森科技。4)覆铜板：重点关注在高端产品不断取得突破的生益科技、华正新材、南亚新材。财信证券CHASING SECURITIES行业研究报告内容目录2.1半导体及PCB市场预测2.1.1半导体市场预测2.1.2PCB市场预测.2.2半导体景气度跟踪82.2.1半导体销售额…82.22存储芯片价格…92.2.3半导体设备销售额…92.3下游需求景气度跟踪3.】铜价上涨导致原材料成本波动3.2覆铜板进出口情况.…4台湾半导体及PCB行业跟踪4.1晶圆代工企业….144.2PCB行业营收情况4.3PCB公司营收情况.55行业及公司动态…5.1.1国家集成电路产业投资基金三期成立165.1.2中低端覆铜板平均涨价10%175.2公司动态…5.2.1沪电股份：拟推出不超过3000万份股票期权激励计划175.2.2鹏鼎控股：5月合并营业同比增长23.61%…185.2.3甬矽电子：关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告18图表目录图1：中万一级行业5月21日至6月24日区间涨跌幅(%)5图2：中万电子三级行业5月21日至6月24日区间涨跌幅(%)5图4：中万电子PE-TTM(中位数法）6图5：各机构半导体市场增速预测情况.7图62024年分地区半导体销售额预测情况7图7：2023-2028年全球PCB分产品CAGR.8图8：2022-2027年全球PCB分领域CAGR图9全球半导体月销售额（亿美元)…8图10：全球半导体年累计销售颜（亿美元）图11：中国半导体月销售额（亿美元）…9图12：中国半导体年累计销售额（亿美元）图13：DRAM现货平均价（美元）9图14：SSD市场平均价（美元）9财信证券CHASING SECURITIES行业研究报告图15：全球半导体设备季度销售颜（亿美元）图16：全球半导体设备累计销售额（亿美元)……10图17：中国大陆半导体设备季度销售额（亿美元）图18：中国大陆半导体设备累计销售颜（亿美元）图19：中国智能手机月产量（万台）图20：全球智能手机季度出货量（百万台）1111图22：全球PC季度出货量（万台）…11图23：汽车当月销量（万量）……图24：新能源汽车当月销量.…图25：汽车全年累计销量（万辆）…图26：新能源汽车全年累计销量（万辆）图27：PCB成本结构图28：覆铜板成本结构图29：LME铜现货价（美元/吨）图30：印制电路用覆铜板月进出口数量（吨）图31：印制电路用覆铜板月进出口均价（美元/吨）图32：印制电路用覆铜板月进出口金额（万美元）14图33：印制电路用覆铜板年进出口金额（亿美元）14图34：台积电月度营收（亿新台币）15表2：全球PCB产值（亿美元）及增长率预测.7表3：台湾PCB行业营收（亿新台币）…表4：台股PCB公司5月营收情况（亿新台币)16财信证券CHASING SECURITIES行业研究报告1行情回顾报告期内，中万电于指数上涨2.48%。2024年5月21日至6月24日，沪深300指数-5.47%，申万一级行业普遍下跌，涨幅中位数为-11.28%，其中申万电子指数+2.48%，报告期内，申万电子三领行业中PCB涨幅居前。2024年5月21日至6月24日，中万电子三级行业涨跌互现，涨幅中位数为+0.21%，集成电路封测(+9.7%)、印制电路板(+9.65)、模拟芯片设计(+9.37%)、半导体设备(+8.86%)涨幅居前，印制电路板排名第2，困1：申万一领行业5月21日至6月24日区间涨映幅(%)5.000.00-5.00--10.00-15.00-20.00-25.00-15.0010.005.000.00-15.00半导体设备模拟芯片设计分立器件半导体材料被动元件电子化学品Ⅲ其他电5