华福证券HUAFU SECURITIES CO.,LTD.2024年06月21日电子强于大市（维持评级)国产射频前端：5G时代崭露锋芒，高端产品加速一年内行业相对大盘走势渗透010投资要点：通信协议十年一变，射频方策由复杂走向统一。-0.20通信协议的升级持续推动射频前端器件复杂性提升，在4G时代已有体现，为应对这种复杂性带给运营商、终端厂商、器件厂商的困扰，由MTK发起的Phase系列方案为市场提供了一种规范化、兼容化的射团队成员频前端方案，至今已成为公开市场主流，5G时代进一步迭代后，射频分析师：陈湾进(S0210524060003)前端已基本收敛为Phase7系列方案（演进至Phase7L7LE)及Phase5N分析师：徐巡(S0210524060004)深度研究方案，二者在Sub-6GHz频段方案相同，均为L-PAMiF集成模组；在xx30511@hfzq.com.cnSub-3GHz频段分别为PAMiD模组和分立方案，随着5G发展进入后联系人：李雅文(S0210124040076)半程，5.5G&6G新标准接踵而至，6G在5G原有基础上新增三大类场lyw30508@hfzq.com.cn景：无处不在，AI集成，感知集成，并对射频无线通信网络能力提出相关报告更高要求，有望带来万物突破能力边界的新机遇，2024.0620手机蜂窝射频前端市场：价增持续驱动全球市场空间增长，2,【华福电子】20240617周报：关注品图厂稼动率提升及I1C涨价一一2024.06.17回顾过去，通信协议升饭对射频前端市场空间有明显的拉升作用，手机换机率能够解释部分原因，排除“量”增维度的影响，“价”增维度弹性更大，根据集微咨询，4G升级到5G带动入门/中端/高端级别手机单机价值量分别提升92%W52%31%,向未来看，我们认为全球手机射频前端增量市场空间主要依靠三重价增迈逻排：(1)全球5G渗透率已超过60%，IDC预计27年5G智能手机的渗透率将上升到83%，未来的增长动力预计来自新兴市场。(2)高端机型持续渗透，售价≥$600的智能手机占比自16年的6%渗透至22年的21%，由高端机型带动高集成度射频前端方案持续打开市场空间，(3)Phase8技术跃迁，有望改写手机方案选择，产业链正在探索向低压射频PA模组方案以及全集成“All-in-one”L-PAMiD方案发展，竞争格局有望重新洗牌，根据Yole数据，全球射频前端市场规模2028年或将达到269亿美元，其中发射端+接收端模组合计占有62%的市场份额。从2019年证(5G元年)至2023年，国产厂商卓胜微、唯捷创芯、慧智微的营收券CAGR均超过30%，明显表现出更高的成长性，通过复盘Skyworks、研QoV0营收中各地区占比，中国内地在其营收占比中基本呈现震荡下行趋势，到日历年23Q4,二者中国区营收占比仅为7%/19%，Skyworks、报Qov0日历年2023年在亚太地区取得营收合计达160.81亿人民币，国内A股三家射频前端IC设计公司2023年营收合计达79.12亿元，与二者相比，仍不足其1/2，由此我们判断，5G发展至今国产替代仍有广阔市场空间。通过梳理国产厂商的基本情况，可以看到各公司产品矩阵逐渐补齐，尤其是L-PAMiD产品已有出色表现，Phase8系列方案亦有所布局，我们看好未来几年国产厂商的广阔前景，授资建议建议关注射频前端国产替代标的：卓胜微、唯捷创芯、慧智微，风险提示下游雪求复苏不及预期风险，市场竞争及利润空间缩小的风险，技术创新和升级迭代不及预期风险，藏信专业发现价值请务必阅读报告末页的声明华福证券HUAFU SECURITIES CO.,LTD行业深度研究」电子正文目录1.1手机“PhaseX”方素持峡发展，5G技术带来射频器件新难题52手机峰窝射频前端市场：价增持峡驱动全球市场空间增长2.1回顾过去，通信协议升额如何形响手机射频前端市场空间？2.2向未来看，全球手机射频前端是否有增量市场空间？93.2.1唯捷创芯vs慧智微：PA模组见长，引领L-PAMiD国产替代进程…194风险提示图表目录困表2：不同射频前端简写及集成子模块“Phase”系列射频前端的10年发展55G射频前端的频率覆盖，及对滤波器的特性需求……6围表7：TU定义的MT-2030“6G”场景之轮.…8全球各地区智能手机换率…射频露件4G到5G技术升领带动价值量提升（美元）全球智能手机出货量及预测……全球主要智能手机品牌的出货量及市场占有率……10中国智能手机周度销量散据(2024年前六周)图表17：10全球各品牌5G智能手机出货占比情况…11全球各品牌5G智能手机渗逢率情况23Q3全球5G智能手机市场渗逢率..1围表21：全球智能手机高端型渗连率不断提升（单位：亿台）12困表25：5G智能手机主流方策所需射频前端产品…手机终端Sub3GHz频段方隶进13支持3.4V下输出PC2功率等敏，不再需妻外部升压电路14142021年全球射频前端市场份领…15诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的声明华福证券HUAFU SECURITIES CO.,LTD行业深度研究」电子围表38：.20图表43：2016年PAMiD主妻供应商m.22图表44：2016年FEMiD主要妻供应商22围表45：PAMiD与FEMiD方素对比22诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明华福证券HUAFU SECURITIES CO.,LTD行业深度研究」电子射频前端：通信协议十年一变，射频方策由复杂走向统一通讯系统中，射频前端是无线通信设备的核心部件。它连接了天线和收发机电路，实现通信信号在不同频率下的接收和发射，天线上的无线电磁波信号和收发机电路处理的数字信号通过射频前端进行传递。按照功能，射频前端可分为发射链路(TX)和接收链路(RX)。在发射链路中，数字信号通过调制解调器(Modem)转换成易于传输的连续模拟信号，随后收发器(Transceiver)将模拟信号调制为不易受干扰的射频信号，进入射频前端进行射频信号的功率放大、滤波、开关切换等信号处理，最后通过天线将信号对外发射。接收链路则由天线接收到空间中传输的射频信号，通过射频前端对用户需要的频率和信道进行选择，对接收到的射频信号进行滤波和放大，最后输入收发器和调制解调器得到数字信号。按照姐成器件，射频前端可分为功率放大器(PA)、低嵊声放大器(LNA)、滤波器(Filter)、射频开关(Switch)。PA负责发射通道的射频信号放大：LNA负责接收通道中的小信号放大：滤波器负责发射及接收信号的滤波，去除非信号频率的杂波信号：射频开关负责收发以及不同频率通道之间的切换。射频前端的模组化方橐(Integrated Solution)与分立方秉(Discrete Solution)相对应。发射通路中的模组化是指将PA与Switch及滤波器（或双工器）做集成，构成PAMD等方案：接收通路的模组化是指将接收LNA和开关，与接收滤波器集成，枸成LFEM等方案。LNALNA bankPAPAMASMLow noise amplifierPower amplifierPA moduleSwitchAntenna switch moduleLNA多个LNAPAPA,开关DiFEML-FEMFEMiDPAMiDL-PAMiDL-PAMiFDiversity Front-end Module LNA Front-end ModuleFront-end ModulePA ModuleLNA PA ModuleLNA PA Moduleintegrated Duplexerintegrated Duplexerintegrated Duplexerintegrated Filter>诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的声明华福证券HUAFU SECURITIES CO.,LTD行业深度研究」电子1.1手机“PhaseX”方策持峡发展，5G技术带来射频器件断难题“PhaseX”方策成为公开市场的主流，十年间快速进代推动行业发展。进入4G时代，为了应对4G时代射频前端的复杂性和多样性，为了满足全球不同运营商、终端厂商、器件厂商的需求，作为芯片平台厂商的MTK联合终端厂商、器件厂商共同发起定义了规范化、兼容化的4G射频前端方案。Phase系列射频前端从2014年开始定义，目前已经有Phase2、Phase3、Phase5、Phase6、Phase6L、Phase7、Phase7?L、Phase7LE等多个版本，每个版本都根据不同的通信协议、载波聚合(CA)能力、集成度等因素进行了优化和创新。Phase系列射频前端伴随了整个4G的发展，占据了整个4G市场约80%的市场份颜。进入5G时代后，Phase系列依然是公开市场的主流。自Phase7在2019年实现开门红以来，Phase"7系列方案在2020年及2022年，分别演进至Phase"7L及Phase7LE,实现着方案的优化迭代。困表3：“Phase”系列射频前端的10年发晨平台厂商2023:Phase8更高集成联合定义2020:Phase7LEL-PAMiOUHB 1T2R2018:Phase75G时代5G NR(Sub-6GHz)依然经典PAMID2016:Phase6集成方案高端尝试ULCA2014:Phase2分立方案实现归ーMMMB-TXM201320152017201920215G频段妻求更孩通信能力，射频器件技术难度明显提升。在4G时代，无线通信的频率一般最高不超过3GHz,带宽一般不超过20MHz。为了进一步提高通信速率，5G通信要求更高的通信频率、更大的通信带宽。20年7月，3GPPR16版本正式通过，R16不仅增强了5G的功能，还更多兼顾了成本、效率、效能等因素，使通信基础投资发挥更大的效益。该规范规定5GNR(5G新空口)频谱包含：■Sub-6GHz的频率范围1(FR1),频率范围为410MHz-7125MHz:√5G重耕频段：与4GLTE协议复用频段，该类频段的通信频率一般低于3GHz:√5G新频段：通信频率一般介于3GHz到6GHz之间：■毫米波的频率范围2(FR2),频率范围为24250MHz52600MHz。诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的声明