国联证券行业报告2024年07月03日GUOLIAN SECURITIES电子强于大市行A!端侧创新加速，大基金三期助力半导体成长相对大查走势投一电子行业2024年度中期投资策略一电子一沪深30010%从Open Al发布的GPT-4o来看，智能助手流畅的自然语言交互离不开声学、影像、计算等多类硬件的协同工作，对终端的硬件性能提出了新的要求，或将刺激新一轮换机周期的到来。4月18日，联想推出本地A1个人助理联想小天。同时发布了系列A1PC产品组合。5月21日，微软举行发40%2023/72023/112024/32024/7布会，推出了将Copilot全面融入Windows系统的AlPC系列产品，根据中国台湾五大笔电代工厂最新指引，2024年Q2出货量普遍呈现环比增长作者的趋势。各家厂商对于AIPC对于PC需求长期拉动作用保持乐观。分析师：熊军>人工智能进入新时代，开启算力需求断篇章执业证书编号：S0590522040001全球大模型的数量以及单个大模型所需要的算力支持都在快速增长，这也邮箱：xiongjun@glsc.com.cn是AIGC目前训练推理以及大范围推广的关键瓶颈，整个算力需求无论是训分析师：王晔练推理端还是边缘端都已开启新篇章。在算力需求带动下，A|服务器未来执业证书编号：S0590521070004有望保持约30%复合增速快速放量。全球0D训厂商主要集中于中国台湾，邮箱：wye@glsc.com.cn服务器代工龙头效应明显。随着全球通用人工智能技术加速演进，对A1服务器和高速网络系统的旺盛需求推动对大尺寸、高速高多层PCB的需求，其联系人：王海高负载工作环境也对PCB的规格、品质提出了更高的要求。邮箱：wanghai@glsc.com.cn大基金三期助力半导体成长联系人：刘欢宇中国大陆仍然是全球晶圆厂扩产的重地，预计中国大陆半导体设备销售颜邮箱：hyliu@glsc.com.cn占比有望持续维持在30%左右，预计至2025年有望达到372亿美元。国家大基金三期5月24日成立，大基金三期注册资本是3340亿元，远超大基金一期和二期的募集资金规模：一期成立于2014年，募集资金1387亿元，二期成立于2019年，募集资金2041.5亿元。国家大基金的投资有望加快国产Fb建设，建议关注受益扩产的设备/零部件企业：北方华创/中微公司/拓荆科技/芯源微/华海清科/盛美上海/富创精密等。我们建议关注A!瑞侧带来的消费电子产业链机会：看好半导体周期复苏及创新产业链，相关标的射频器件龙头卓胜微等公司：在算力产业链方向，相关上游设计标的晶晨股份等公司，晶圆代工厂的中芯国际等公司：先进封装领域长电科技、通富微电、华海减科等公司。风险提示：下游需求复苏不及预期的风险：消费电子终端出货量低于预期的风险：A|及新能源汽车等新兴产业增速低于预期的风险：国产化进度不及预期的风险。相关报告1、《电子：边蠓算力配置正当时》2024.06.302、《电子：Bumping是先进封装技术的重要基瑞》2024.06.221请务必阅读报告末页的重要声明国联证券正文目录1.2024年电子行业回顾…511电子行业整体及细分板块行情…562.2真APC落地有望驱动新一轮换机周期....13193.1推理训练端算力需求伴随肴大模型不断涌现与日俱增213.2边缘端算力蓄势待发224.1A1服务器增长明显，GB200服务器机柜研发整合难度高264.2A算力加速发展，PCB行业迎来发展新动力......303352材料：周期逐步触底，材料反转在即…3761消费电子：Al赋能硬件终瑞，有望加速换机速度·3962半导体：周期逐步复苏，设备材料持续受益。39图表目录图表3：2024年度电子板块涨幅前十标的（戴至2024.5.31）.…6图表7：中国智能手机出货量（百万台）…8图表8：中国智能手机出货量2401市场份顿…81213131314中国台湾五大笔电代工厂2024年02景气度展望.，14国表24：联想小天十大核心应用…15请务必阅读报告末页的重要声明国联证券1616图表28：171818图表32：困表34：算力需求上升且增速变快.…20围表35：算力需求上升且增速变快图表36：22图表37：全球物联网支出在27年有望达1.2万亿美元23图表40：24图表41：24图表42：图表43：全球新装置搭藏i干引技术标准市占率预估2425图表45：中国智能家居出货台数有望以双位数增长图表47：2626图表50：全球通用服务器出货量及预测（万台、）272728282828图表56：图表57：图表58：.......%3032困表63：2022-2027年全球P0B产值年均复合增长率..32图表66：33图表67：全球/中国大陆半导体设备销售额（十亿美元）图表68：3536图表71：北方华创盈利能力变化…3637图表76：37请务必阅读报告末页的重要声明国联证券困表84：200m生片出货楚势39404请务必阅读报告末页的重要声明国联证券1.2024年电子行业回顾1.1电子行业整体及细分板块行情2024年上半年（截至2024年5月31日）电子行业涨跌幅为-11.88%，在申万一级行业中涨跌幅排名第25，涨幅前三名的行业分别为银行、煤炭、家用电器，涨跌幅分别为19.41%、18.53%、14.85%：涨跌幅后三名的行业分别为综合、计算机、商贸零售，涨跌幅分别为-21.82%、-19.56%、-13.97%。25%20%15%10%0%-10%-15-20%电子行业细分板块多数上涨，涨跌幅排名前三位的板块分别为印制电路板、半导体设备、消费电子零部件及组装，涨跌幅分别为2.33%、-7.33%、-7.73%。涨跌幅排名后三位的板块分别为模拟芯片设计、分立器件、半导体材料，涨跌幅分别为-27.58%、-22.69%、-18.14%。印制电路板3655.832.33%半导体设备18330.28-7.33%消费电子零部件及组装3653.84-7.73%被动元件6250.38-8.27%面板989.22-9.56%数字芯片设计1730.25-11.09%集成电路封测4421.05-11.79%其他电子川7224.51-12.72%请务必阅读报告末页的重要声明