长城证券证券研究报告丨行业专题报告GREAT WALL SECURITIES2024年05月26日电子24Q1全球半导体营收同比+20%，存储拐点&AI浪潮驱动成长投PE强于大市（维持评级)名称2024E2025E2024E2025E300782.SZ卓胜微增持2.633.1732.3126.8行业走势301308.S2江波龙增持3.666.4922.8712.9688521.SH芯原股份买入0.110.2247.45136.1电子-沪深3000%-5%24Q1全球半导体销售额1377亿美元，同比增长15%，其中存储芯片同比增-15%长86%，除存储外全球半导体销售额同比增长3%。终端需求逐步复苏下，20%24Q1全球前60大半导体企业营收1517亿美元(YoY+20%,QoQ-3%),净-25%309%利润386亿美元(YoY+110%,QoQ+1%),与全球半导体销售额变化一致。2023-052023-092024012024-05AI液湘驱动24Q1存储板块营收间比增长90%，上修24Q2存储合约价.24Q1存储板块营收同比增长90%，环比增长14%，净利润同环比均实现扭亏为盈，主要受益于AI带动存储需求，5月7日TrendForce上修DRAM合约价至环比提升13%~18%（原指引3%8%），DRAM合约价环比提升执业证书编号：S107052112000115%~20%(原指引13%~18%)，体现了供需双方对AI市场展望的积极信号，邮箱：tanghongyi@cgws.com数据中心需求强动英伟达营收再创新高，24Q1MPU板块营收同比+58%.24Q1MPU板块营收同比增长58%，环比基本持平。具体看，24Q1英伟达执业证书编号：S1070123070026营收260亿美元（原指引235.2~244.8亿美元），同比增长262%，环比增长18%,其中数据中心营收226亿美元，同比增长427%，环比增长23%，主相关研究要得益于对Hopper平台上生成式AI训练和推理的强劲且不新加速的需求。1.《长城电子救周报240512：Q1华为手机国内份额重下游智能手机需求逐步弱复苏，24Q1射频板块营收同比+11%.据IDC数据，24Q1全球智能手机出货量约2.89亿部，同比增长7.8%，随周报(0429-0512)m2024-05-162、24Q1板块业绩同比改善，半导体行业复苏拐点已着智能手机市场需求逐步复苏，以智能手机为主要下游应用领城的板块同比至一率导体行业2024年一季度财报总结》2024-0513有所恢复，24Q1射频板块营收同比增长13%。3、《指引服务器AI营收香成长，下调半导体行业增晶圆代工产能利用率有所回升，24Q1晶圆代工板块营收同比增长12%。速至10%一台积电2024年第一季度法说会点评》24Q1晶圆代工板块营收同比增长12%，其中台积电营收同比增长13%，中芯国际营收同比增长20%。Omdia预计24Q2全球纯晶圆代工厂产能利用率有望环比提升2.7pct至6.7%，随着产能利用率的回升，预计营收有望成长，台积电和中芯国际分别指引24Q2营收中值环比增长6%6%，(1)手机和P℃需求企稳回暖，静待消费电子反转，看好“龙头低估”企业：重点关注卓胜微（射频前端芯片人韦尔股份(CMOS传感器入闻泰科技(DM+手机ODM+光学模组)、北京君正（车规级芯片）、时代电气（功率半导体）等。(2)存储芯片周期筑底反弹，关注具备高端存储产品的企业：重点关注江波龙(存储模组)等，(3)ChatGPT推动AI浪满，持续看好AI领域相关企业：重点关注海光信总(CPU)寒武纪(GPU)、龙芯中科(CPU)澜起科技（内存接口芯片)、长电科技（先进封装）、通富微电（先进封装）、华天科技（先进封装）、复旦微电(FPGA)、紫光国微(FPGA)、芯原股份(IP授权&芯片量产)等，风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险；核心竞争力风险；估值风险。GREAT WALL SECURITIES行业专题报告图表目录图表1：24Q1全球半导体销售额13刀亿美元，同比+15%，环比-6%.…4图表224Q1全球存储芯片市场规模同比大增8%%，除存储外全球半导体销售同比小幅+3%.…4图表子24Q1中国/僕洲/亚太地区半导体销售额分别同比增长27%26%/119%.5图表424Q1全球前6印大半导体企业营收同比+20%…6图表524Q1全球前60大半导体企业净利润同比+110%.…6图表6：24Q1存储、MPU、晶圆代工、射频板块营收分别同比增长90%/58%/12%/11%.7图表724Q1存储、MPU、射频板块毛利率分别环比提升1752pct、1.92pct、1.06pct…7图表924Q1全球半导体板块营收同比下降9%，环比下摩7%…9图表10：预计4年全球半导体资本支出同比增长03%…9图表11：预计4年中日韩半导体资本支出保持正增长..9图表12：24Q1全球各大半导体设备厂商存储相关设备营收同环比变化图表13：24Q1全球半导体材料板块营收同比下降12%，环比下降9%…10图表14：S孔MC0指出其客户300m硅片存货周转天救环比有所好转…11图表15：24Q1全球半导体封测板块营牧同比小幅下摩04%…11图表16：24Q1存储板块营收同比增长90%，环比增长14%12图表1门：预计24年全球存储芯片市场规模同比大增45%至1298亿美元…12图表18：24Q1MPU板块营收同比增长58%，环比小幅增长…13图表19：24Q1射频板块营收同比增长11%，环比下摩13%…13图表21：重点公司财务指标及估值情况…15图表22：指引24Q2计算芯片晶圆代工/存储板块营收分别环比增长6%5%2%（首收绝对值单位：亿美元）16P.3长城证券GREAT WALL SECURITIES行业专题报告一、全球半导体：24Q1半导体销售额同比增长15%1、全球半导体市场：下游需求逐步复苏，24Q1半导体销售额同比增长15%下游需求逐步复苏，24Q1全球半导体销售额同比+15%，其中13月逐月环比下降系受经济逆风压倒AI对芯片定价推动的影响。据WSTS数据，2024Q1全球半导体销售额1377亿美元，同比增长15.2%，环比下降57%，同比增长主要受益于下游需求逐步复苏，环比下降主要受一季度为半导体传统淡季影响。逐月看，13月全球半导体销售额(3MMA)分别为476/462/459亿美元（月度销售额为三个月移动平均值），环比分别下降2.1%B.1%/0.6%,逐月环比下降主要系受到经济逆风压倒AI对芯片定价推动的影响。图表1：24Q1全球半导体销售额1377亿美元，同比+15%，环比-6%80080%60%60040%50020%4000%300200-20%10040%-60%AI浪潮助推存储需求爆发，24Q1存储芯片市场规模同比增长86%，除存储外全球半导体销售额同比小幅增长3%。分产品看，24Q1全球存储芯片市场规模约327亿美元(YoY+86%,QoQ+11%),逻辑芯片市场规模449亿美元(YoY+13%,QoQ-10%,Micr0芯片市场规模187亿美元(YoY+10%,QoQ-10%),模拟芯片市场规模13亿美元(oY-5%,Q0Q-7%),存储芯片市场受AI需求驱动表现亮眼，若别除存储芯片市场，测算可得，24Q1全球半导体销售额（除存储）同比小幅增长3%，图表22Q1全球存储芯片市场规模同比大增86%，除存储外全球半导体销售同比小幅+3%MicroMicro202403%3%%202403-1%%202402202401%%%2024012023/121%1%12023/112023/112023/101%2023/10202309%%2023092023083%%-1%%%2023081202307%%%%%202307312023065%4%2%202305%3%0%3%%2%202305202304%2023040202303%0%5%%2023031%122023/022%202302%-1202301202301长城证券GREAT WALL SECURITIES行业专题报告中美及亚太地区24Q1半导体销售额同比增长，主要由于其23Q1基数较低.分地区看，24Q1中国半导体销售额约424亿美元(Y6Y+27%,Q0Q-5%),美洲半导体销售额约364亿美元(YoY+26%,QoQ-7%,亚太地区半导体销售额约356亿美元(YoY+11%,Q0Q-5%),欧洲地区半导体销售额约129亿美元(YoY7%,QoQ-4%),日本半导体销售额约105亿美元(YoY-9%,QoQ-9%),图表324Q1中国/美洲/亚太地区半导体销售颜分别间比增长27%26%/11%中国亚太洲日本中国亚太2024Q12%26%%%2024Q1-5%20230411%2023Q414%119%2023Q3%%%2023Q36%5%14%5%2%202302%-24%15%용2023Q26%面12%2023Q121%20230116%2022Q4%1中%4%2022Q4-2%-5%-12022Q3-%1%62022Q36-1%-1%04%-12022Q212%2%2022Q2-19%5%1-26喔2022Q12022Q1-2%-5%3%2021042%2%39%1@2021045%2%3%2021Q32%2%3%27%33%25%2021Q37%15%39%2021Q221%35%45%22%2021Q29%10%59%6%9%2021Q111%13%2021Q14%9%2020Q41%162020Q4-2%129%☐8%2020Q3%10%2020Q3109%☐5%6%2020Q21%13%2020Q26%0%2020Q1%202001-10%2019Q4%%10%%%%2019Q41%1%129%-3-59-22019Q34%-2B%%%2019Q38%149%109%3%5%2019Q2%11%%2019021%6%]-3%49%2019Q1%-25%2019Q115%-3%-289-14%2018Q41%6201804-89%-3%-2%2018Q319%2018Q37%14%☐-2%201802232018026%139%3%2%62018Q129%2018Q10%-10%P.5GREAT WALL SECURITIES行业专题报告二、全球半导体企业：存储周期拐点&AI浪潮驱动成长1、全球半导体企业营收：24Q1存储表现亮眼，AI浪湖强势袭来下游需求逐步复苏，24Q1全球前60大半导体企业营收同比增长20%，净利润同比增长110%。我们梳理了全球前60家半导体企业24Q1业绩情况得到，24Q1全球前60大半导体企业营收1517亿美元(YoY+20%,QoQ-3%),净利润386亿美元(YoY+110%,Q0Q+1%),与全球半导体销售额变化趋势一致(YoY+15%,QoQ-6%),图表424Q1全球前60大半导体企业营收同比+20%图表524Q1全球前60大半导体企业净利润同比+110%■全球前60大半导体企业季度净利亿美元)一YoY(%)1,60040%500120%1200400100%30%30080%80020%20060%40010040%10%0020%0%-10080%20-200-20%-800-10%-30040%-1200-20%-40060%从细分板块营收看，24Q1存储表现亮眼，智能手机板块逐步复苏，且随着终墙需求逐步回暖，晶圆代工板块产能利用率回升。(1)AI带动存储板块表现亮眼，24Q1营收同比增长90%：24Q1存储板块营收同比增长90%，环比增长14%，净利润同环比均实现扭亏为盈，主要受益于AI带动存储需求，行业产能利用率逐步回升，且24Q1DRAM合约价格环比提升20%，NAND Flash环比提升23%~28%，存储板块整体呈现量价齐升趋势，(2)数据中心需求藏劲荚伟达营收再创新高，24Q1MPU板块营收同比增长58%：24Q1MPU板块营收同比增长58%，环比基本持平，主要受益于AI驱动英伟达一季度营收再创历史新高，具体看，24Q1英伟达营收260亿美元（原指引235.2~244.8亿美元)，同比增长262%，环比增长18%，其中数据中心营收226亿美元，同比增长427%，环比增长23%，主要得益于对Hopper平台上生成式AI训练和推理的强劲且不断加速的需求，(3)下游智能手机需求弱复苏，2401射频板块营收同比增长11%：据DC数据，24Q1全球智能手机出货量约2.89亿部，同比增长7.8%，环比下降13.3%，同比增长显现智能手机市场温和复苏，环比下降则主要受一季度为传统消费电子淡季影响。随着智能手机市场需求逐步复苏，以智能手机为主要下游应用领域的板块同比有所恢复，24Q1射频板块营收同比增长13%，环比下降11%，净利润端受价格影响仍承压，此外，MPU板块的联发科（主营产品为手机SoC)24Q1营收亦同比增长35%，AI浪潮及消费电子逐步复苏带动半导体需求增长，晶圆代工作为支撑行业随之受益，24Q1晶圆代工板块营收同比增长12%，从台积电和中芯国际详细数据即可验证，24Q1台积电高性能计算HP℃/智能手机/消费电子领域收入分别同比增长18%/26%/13%，中P.6