华创证券HUA CHUANG SECURITIES电力设各及新能源2024年05月12日低空经济深度研究报告政策支持奠定低空发展，国内eVTOL进展领先全球中央地方政策频频出台，低空空城管制放开功推发展。继2023年12月低空经济被定位为战略性新兴产业，2024年3月被写入政府工作报告后，低空经济的发展被提上新的高度，多省市政府陆续发布低空经济产业规划及相关支持措施，其中珠三角/长三角地区依靠已有的产业基础，引领行业发展，呈现出较为显著的先发优势。与此同时，新空域分美方法对空域进行了更为细致邮箱：huanglinl@hcyjs.com执业编号：S0360522080001的划分，且放开了对GW空域的管制，为低空经济的发展奠定了基础。eVTOL:电动垂直起降飞行器，低空发展的重要载体邮箱：liangxu@hcyjs..com与传统国定翼/直升机相比，更安全、更高效、更经济。VTOL由于采用电执业编号：S0360523080013力驱动，不受传统燃油飞机机械故倖的影响，且无需依赖机场跑道实现起降，呈现出了更安全、更高效的特点。与直升机和因定翼飞机相比，购买成本及使用成本均更低，经济性优势显著。邮箱：yangtianyi@hcyjs.com复合翼、倾转旋翼、倾转涵道性能表现更优，但后两种技术难度更高，目前占比%国内多采用复合翼和倾转旋翼，而海外多为倾转旋翼和倾转涵道机型。股票家数（只）3020.041)多旋翼：垂直起降和巡航阶段均依靠旋翼提供升力。自重轻、技术难度总市值（亿元）47,395.215.25小，但航程、速度、有效载荷均受限。流通市值（亿元）40,306.955.692)复合具：使用独立螺旋桨分别实现垂直起降和巡航。巡航效率/航程速度均有所提升，但垂直升力系统在平飞阶段产生颜外阻力。%6M12M3)倾转旋翼：通过改变推力方向实现垂直起降和巡航。巡航效率/航程速度绝对表现3.0%-5.4%-20.9%更优，但飞控等技术难度加大。相对表现-1.6%-7.6%-12.6%4)倾转清道：通过玫变推力方向实现垂直起降和巡航。噪音小，且消除了开2023-05-12-2024-05-10放性螺旋桨在安全方面的隐患，但技术难度更高、巡航模式下阻力更大。9%国内主机厂进展全球领先，2026年有望迎百花齐放局面。航空器需通过专门2307的航空安全机构进行适航认证，如中国的民用航空局(CAAC)、美国的联邦航空局(FAA)欧盟的欧洲航空安全局(EASA)。目前美国和中国均尚未针对eVTOL推出专用的适航认证评审方法，但国内eVTOL主机厂取证进展已领一电力设备及新能源一沪深300先全球，根据民航局规定，主机厂批量生产及销售需获得TC/PC/AC三证。亿航智能EH216-S成为了全球VTOL行业内首个集齐民用航空器三证的企业：上海峰飞V2000CG是全球首款取得型号合格证的吨级VTOL。根据国《风电行业2023&2024Q1业绩总结报告：23年内各公司的申请进度，预计2026年后多款eVTOL可获得TC证。风电板块营收转增，24Q1海风板块盈利显韧性》2024-05-11低空经济产业使覆盖环节多、应用前景广。《特高压行业跟踪报告：24年国网第六批采购(特高压项目第一次)设备中标概览》1)上游：原树料和核心零部件。如飞行器的动力核心电机、能量来源电2024-05-08池、智能控制中枢飞控系统等。《风电行业跟踪摄告：4月海风招中标同环比高增，中标均价环比+10.4%》2)中游：整机制造及配套和基础设花建设。整机制造涵盖了VTOL主机2024-05-05厂、通航飞机、直升机和无人机等多种机型，为了保障飞行器的安全运行，还需建设包括空管系统、导航系统、通信系统在内的基础设施，以及提供地面保障服务，如维护检修、保养和能源补给等。3)下游：低空经济与各产业结合后形成的多样化应用畅景。如物流运揄、农林牧渔、应急救援、观光游览等。风险提示：法规和政策推进不及预期的风险，技术安全风险，市场竞争和市场接受度风险等。证监会审核华创证赛投资咨询业务资格就文号：证监许可(2009)1210号华创证券HUA CHUANG SECURITIES投资主题报告亮点本报告从低空经济发展的驱动因素、枝心发展载体εVTOL及低空产业链三大角度出发进行分析。1)驱动因素：国家及地方的政策支持叠加低空空域管制逐步放开和配套规章制度的完善。对低空经济从被提出到成为重点发展产业的过程进行梳理，并对利好低空发展的规章制度进行简要分析。2)VTOL:从其自身优势、构型分美及国内外主机厂不同的技术路径和取证进度进行比较分析。3)产业链：简要分析产业链上中下游的构成并列出核心标的。顶层政策支持低空发展，国内主机厂进展领先。随着低空经济的发展被提上新的高度，各地政府纷纷响应，已成为未来重点发展的产业之一。其中VTOL作为低空领域的重要载体，自身性能优势显著，叠加国内主机厂取证进度较快，有望领先全球实现“从0到1”的商业化应用。证监会审被华创证赛投资咨询业务资格就文号：证监许可(2009)1210号华创证券HUA CHUANG SECURITIES目录一、低空经济：顶层政策支撑快建发展，低空空城管制递步放开…(一）eVTOL多项性能优势明显，复合翼/倾转旋翼构型为发展主线…8(二)国内主机厂进展全球领先，2026年将迎百花齐放局面.…11(一)低空经济产业链由提供核心零部件的上游、负责整机制造及基础设施建设的中游，以及与不同产业结合形成多样化应用场景的下游组成12(二)产业链主要标的梳理14证监会审被华创证赛投资咨询业务资格就文号：证监许可(2009)1210号3华创证券HUA CHUANG SECU图表目录图表1低空经济政策梳理…图表22024年以来各地区低空经济相关政策图表3低空航空器图谱.……7图表4国家空域基础分类示意图7图表5新旧民用航空使用空域分类方法对比8图表6发展历程….8图表7 eVTOL优势.9图表8 eVTOL不同构型对比10图表9国内主机厂e VTOL产品统计10图表10 eVTOL成本构成图表11 eVTOL适航认证..…图表12国内eVT0LTC申请进度12图表13低空经济产业链枸成13图表14产业链主要标的梳理（盈利预测均来自wid一致盈利预测)14证监会审被华创证赛投资咨询业务资格就文号：证监许可(2009)1210号华创证券HUA CHUANG SECU一、低空经济：顶层政策支撑快速发展，低空空域管制逐步放开(一)中央出台顶层设计，地方政府积极拥抱顶层设计莫定发展基测，低空经济联上新台阶。2021年2月，低空经济概念被首次纳入国家规划。2023年12月低空经济被定位为战略性新兴产业：2024年3月全国两会中首次将低空经济写入政府工作报告，自此低空经济的发展被提上新的高度。同时，工信部等四部门基于顶层设计的维度对发展方向及目标进行了进一步的明确，如计划到2025年实现©VTOL试点运行：到2027年以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在多领域实现商业应用等，低空经济有望进入快速发展时期。部门文件/会议2021年2月中共中央、国务院《国家综合立体交通网规划钢要》济鼓励珠三角、长三角、环渤海、成渝等优势地区，设立低工信部、科技部、2023年10月《绿色航空制造业发展钢要(2023一空整济示范区，开展轻小型电动飞机规模化示范运营，财政部、民航局2035年)》eVTOL商业示范运营等。计划到2025年类现eVT0L浅2023年12月中共中央2023年中央经济工作会议打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战嘻性断兴产业。2024年2月中共中央中央财经委员会第四次会议鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流2024年3月国务院第十四届全国人民代表大会第二次会汉积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。到2027年以无人化、电动化、睿能化为技术特征的新型2024年3月工信部、科技部、《通用航空装备创新应用实施方素通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救接等须城实财政部、民航局(2024-2030年)》现南业应用：到2030年以高端化、智能化、绿色化为特低空经济进入发展元年，珠三角/长三角省市加速领跑。2024年以来，广东、安徽、江西、上海等地陆续发布低空经济产业规划及相关支持措施。我国珠三角及长三角地区依靠已有的产业基础，在低空领域具备一定先发优势，其中以广东、安徽省为首，广东深圳年初发布的《深圳经济特区低空产业促进条例》标志着我国首部低空经济专项法规的出台：安徽计划打造合肥、芜湖两个低空经济核心城市。证监会审被华创证赛投资咨询业务资格就文号：证监许可(2009)1210号5