业研究DONGXING SECURITIES电力设备及新能源行业：节能降碳2024年6月12日方案推出，锂电行业供需两侧有望看好/维持电力设备及新东兴证券迎来量利改善能源行业报告摘要：未来36个月行业大事：市渐国顺：2024年5月，电力设备及新能源板块(C1005011)上涨0.18%，无有限同期沪深300指数下跌0.68%。行业基本资料行业重要事件：《2024一2025年节能降碳行动方策》提出严格新增项目准入，2425.27%新建锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平：逐步取消各地新能源汽车购行业市值（亿无）41150.484.9%买限制，推动公共领城车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，推动开展沿35259.265.23%证海内河船舶电气化改造工程试点。行业平均市盈率24.42我们认为《方案》的推出，有望引导锂电产业链高质量发展，对产业链的量利行业指数走势图边际改善均存在较为积极的作用，从量的雏度，有望在进一步提振现有乘用车电力设备及新能源一沪深300究报告需求的同时，廷仲锂电应用场景，引导释放商用车与船舶领城的电动化需求，20%为行业贡献增量：从利的雏度，有望提升行业准入与扩张门槛并优化行业竞争格局，随着尾部产能逐步出清，我们认为电池及上游材料环节盈利将回暖提升，0%板块估值有望同步盈利能力得到修复，龙头企业有望凭借“量价利”三个雏-20%度优势，盈利能力抢先行业回升。重要行业政策：国家发展改苹委提出“采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业40%9/1012/9386/6发展优势”，积极推动新能源汽车产业实现更高质量的发展。月度行业要闻：4月新能源车产销分别完成87万辆和85万辆，分别同增35.9%和33.5%，新能源车出口11.4万辆，同增13.3%。24年一季度储能市场总体分析师：洪一0755-82832082表现较为低迷，同比下降22%。结合储能电芯企业二季度排产计划，预期二S1480516110001季度储能电芯出货量将重拾升势。分析师：侯河清投责策略：光伏：随着行业过剩产能去化进程正提速，产业链价格有望Q2触010-66554108houhq@dxzq.net.cn底，建议关注辅材、一体化组件企业及逆变器，相关标的：通灵股份、阳光电S1480524040001漂。健电：建议关注盈利能力韧性较强的电池环节以及行业出清有望迎来盈利研究助理：吴征洋010-66554045执业证书编号：S1480123010003风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策」地蠓政治影响超预期。行业重点公司盈利预测与评级EPS(元)23A24E25E23A24E25E1.372.583.5621.511.48.3拉荐阳光电源6.366.747.6315.414.512.8国轩高科0.530.620.9236.731.121.0强烈拉荐宁德时代11.7811.0913.2619.317.414.62.191.910.433.94.519.9尚太科技2.782.793.5717.117.013.2P2东兴证券行业报告DONGXING SECURITIES目录21国家发展改苹委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势………04040.0.0....0.0.0.0..0.0.0...0...0.......0.0.0.3.14月我国汽车产销同比增长，新能源汽车带动动力电池产量…3.224年一季度储能市场总体表现低迷，预期二季度储能电芯出货量将重拾升势…………3.3市场动态与重要公告…3.3.1新能源车行业动态3.3.3风电行业动态……3.34锂电行业动态.….040403.3.5储能行业动态3.3.6氢能行业动态4.2光伏产业链材料价格继续下跌…15.1通灵股份（301168.SZ):业绩稳健增长，拓展汽车内外饰第二券道….15.2阳光电源（300274.SZ):Q4营收环比高增，全年业绩超预期5.3国轩高科(002074.SZ):发布全固态电池等重磅新品，产品矩降扩容有望拓展优化客户结构….1插图目录图7：光伏电池片价格走普…东兴证券东兴证券行业报告P3DONGXING SECURITIES1.节能降碳方案推出，锂电行业供需两侧有望迎来量利改善近期国务院印发《2024一2025年节能降碳行动方案》（以下简称《方案》），提出分领域分行业实施节能降碳专项行动，其中有色金属行业提出合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，严格新增项目准入，新建锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平：交通运输领域提出加强充电基础设施建设，逐步取消各地新能源汽车购买限制，推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，推动开展沿海内河船舶电气化改造工程试点。我们认为此次《方案》对锂电产业链供需两侧均存在诸多利好因素。供给侧方面，当前锂电中游的电池材料环节供给宽松且盈利承压，我们认为《方案》对新增项目从严准入的要求有望提升行业扩产门槛，同时对核心环节正负极材料的产能项目设置能效要求，有助于加速行业尾部出清，优化行业竞争格局，进而提升修复行业盈利能力。需求侧C端应用方面，目前国内北上广深等主要城市均存在新能源车限购要求，其中如北京23年新能源渗透率仅为32%，低于上海1广州等城市约50%及全国平均约35.7%水平：B端应用方面，商用车电动化率仍处低位，23年商用车渗透率11.1%远低于乘用车，同时船舶领域电动化应用目前处于导入阶段，23年船舶锂电池装机0.61GWh尚不具规模，各领域需求均存在较大提升空间，此次《方案》提出逐步取消新能源车限购以及推广新能源中重型货车等举措，将针对以上细分领域形成有效的政策支撑催化作用，锂电终端应用需求有望实现超预期的增长。我们认为《方案》的推出，有望引导锂电产业链高质量发展，对产业链的量利边际改善均存在较为积极的作用，从量的维度，有望在进一步提振现有乘用车需求的同时，延伸锂电应用场景，引导释放商用车与船舶领域的电动化需求，为行业贡献增量：从利的维度，有望提升行业准入与扩张门槛并优化行业竞争格局，随着尾部产能逐步出清，我们认为电池及上游材料环节盈利将回暖提升，板块估值有望同步盈利能力得到修复，在该过程中，龙头企业有望凭借客户资源、产品技术以及一体化布局带来的“量-价-利”三个雏度的优势，盈利能力抢先行业回升，建议关注蓝利能力物性较强的电池环节以及行业出清有望迎来盈判拐点的正负极材料环节，推荐关注国轩高科，受益标的包括宁德时代、龙墙科技、尚太科技。2.政策动态2.1国家发展改革委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势5月20日，国家发展改革委产业司副司长霍福鹏在新华社推出的“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目上表示：国家发展改革委将会同有关方面采取更多务实举措，推动新能源汽车提质、降本、扩量，巩固和扩大产业发展优势。霍福鹏表示，在鼓励新能源汽车消费方面，下一步要推动落实汽车以旧换新、新能源汽车下乡、公共领域车辆电动化等政策措施，进一步扩大市场规模。在加快推动技术进步和创新方面，将支持相关企业加快电动化和智能化技术研发，锻长板、补短板，持续增强产业竞争力。他表示，要积极推动新能源汽车产业实现更高质量的发展。要培育更多中国的龙头企业，不断提升企业竞争力，同时，更加注重行业龙头企业和上下游零部件企业的协同配合，增强产业链韧性。P4东兴证券行业报告东兴证券DONGXING S延CURITIES在政策指引下，我国汽车产业加快电动化转型，新能源汽车产销量连续9年位居全球首位，保有量超过全球一半。我国动力电池及其关键材料全球市场份额超过60%，累计建成了充电基础设施900多万台，进入动力电池回收利用白名单的企业超过150家。我国拥有全球最大的新能源汽车消费市场，销量全球占比超过60%。3.行业与市场动态3.14月我国汽车产销同比增长，新能源汽车带动动力电池产量根据中国汽车工业协会，2024年4月，我国汽车产销量分别达240.6万辆和235.9万辆，同比分别增长12.8%和9.3%。2024年4月，乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆，同比分别增长15.2%和10.5%。商用车产销分别完成35.8万辆和35.7万辆，同比分别增长0.8%和2.8%。中汽协数据显示，2024年4月，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%:新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.0%。汽车整车出口50.4万辆，同比增长34%。新能源汽车出口11.4万辆，同比增长13.3%。受新能源汽车的需求带动，4月动力和其他电池产量环比同比双增长。据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，在2024年4月的动力电池装车量中，我国动力电池的装车量达到35.4GWh,同比增长40.9%，环比增长1.4%：磷酸铁锂电池装车量为25.5GWh,占总装车量的71.9%，同比增长48.7%，环比增长7.8%：三元电池的装车量为9.9GWh,占总装车量的28.0%，同比增长24.1%，环比增长7.8%。从动力电池企业装车量排名看，2024年4月宁德时代、比亚迪和中创新航依旧居前三。其中，宁德时代以44.65%的市占率排名第一，比亚迪市占率为28.37%，中创新航市占率7.24%。亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、正力新能、LG新能源、瑞普兰钧分别位列第4至第10名，份额均在5%以下。2024年4月，我国新能源汽车市场共计40家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加4家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为28.1GWh、30.9GWh和34.2GWh,占总装车量比分别为79.4%、87.2%和96.5%。3.224年一季度储能市场总体表现低迷，预期二季度储能电芯出货量将重拾升势5月10日，InfoLink发布全球锂电池供应链数据库。数据库指出，2024年第一季度全球储能电芯出货规模达38.82GWh,其中大储（含工商业）、小储（含通讯）分别为34.75GWh与4.07GWh。第一季度储能市场总体表现较为低迷，同比下降22%。2024年第一季度总出货量T05企业为宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、比亚迪与海辰储能，本季头部厂家格局再起波澜。除宁德时代继续稳坐龙头外，全球第二至四名发生变动。因大客户大额订单出货，亿纬锂能市占率得以支撑，升至第二：瑞浦兰钧及比亚迪则分居第三、第四：海辰储能继续稳定表现，位居全球第五。本季度，价格战愈演愈烈，龙头企业优势依旧明显，强者恒强的态势未发生改变。2024年第一季度CR10达90.9%，相较2023年CR1092%,行业集中度虽略有下降，但仍维持在高位。同时T0p10企业内部呈现竞争激化态势。2024年第一季度CR5达71.4%，较2023年CR576.7%,下降5.3%。而六至十名企业的合计市占率从2023年的15.3%升至本季度的19.6%，以中创新航、远景为代表的二线企业起量明显。另外，韩系Samsung SDI与LG出货表现不佳，两者出货合计市占率微幅下滑至6.3%。东兴证券东兴证券行业报告P5DONGXING SECURITIES大储部分，To5企业为宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、厦门海辰、比亚迪。除宁德时代出货超过13GWh以外，其余四家企业处于2-5GWh区间。本季度，大储市场仍然维持增长态势，同比增长10.3%。另外，以314Ah为代表的300Ah+电芯产品开始在中国大储市场流通。2024年第一季度300Ah+产品在全球大储市场渗透率为22%，预计今年第四季度渗透率接近50%。同时鉴于海外市场对电芯产品迭代的敏感性不高，并且产品认证周期较长，300Ah+产品预计将在2025年第一季度在海外市场大规模流通。小储部分，TO5企业为亿纬锂能、瑞浦兰钧、比亚迪、新能安、鹏挥能源。小储市场行情低迷，同行竞争激烈，行业集中度下降。2024年第一季度CR5较2023年的85.1%，下降7.7%，至77.2%。第一梯队内部位次变化明显。本季度，亿纬锂能排名第一，市占率超30%，瑞浦兰钧紧随其后，排名第二，市占率接近20%。比亚迪、新能安、鹏挥能源分列第三至第五，市占率在7-10%区间。本季度，小储市场仍处于下行通道，同比下降51.9%，环比下降37.3%。从电芯厂角度看，下游户储集成商的提货节奏未发生实质变化，目前以户储为主的小储市场复苏迹象仍不明显。经历2023年末冲量后，2024年第一季度市场情绪冷淡，进入调整期。二季度，中国市场进入年中并网备货节奏，预计将提振市场需求。同时结合储能电芯企业二季度排产计划，InfoLink预期二季度储能电芯出货量将重拾升势。3.3市场动态与重要公告3.3.1新能源车行业动态据第一电动，6月1日，在正在进行中的“2024未来汽车先行者大会”中，小米创始人雷军登台，分享了小米汽车相关进展。雷军表示，5月份小米汽车交付了8630台：在交付首月，即4月份，交付7058台。自交付以来累计交付量超1.5万台，目前该车累计锁单量达到8.8万台。小米汽车将在6月开设双班，单月交付保障1万台，今年保底交付10万台，全力冲刺12万台。同时，小米SU7深受女性消费者的喜爱，目前有31%的用户都是女性，预计这一比例将会达到50%。据第一电动，5月31日，比亚迪在沙特阿拉伯首都利雅得迎来首家门店盛大开幕，标志着其在中东市场的进一步扩张。该门店坐落于利雅得Al Ghader区的中心地带，集旗舰展厅、探索中心及服务中心于一体，旨在为当地消费者带来了全方位的新能源汽车体验。此次开业仪式上，参与者能近距离接触并试驾三款全电动车型：汉、元PLUS(海外称BYD ATTO3)、海豹，及两款插电混动车型：秦PLUS和宋PLUS。据第一电动，5月31日，吉利控股集团和吉利汽车控股有限公司与雷诺集团正式成立HORSE PowertrainLimited,总部位于英国伦敦。吉利和雷诺集团各持有新公司50%股份。新公司预计年营收将达到约150亿欧元。据第一电动，LG电子宣布与汽车制造商起亚合作，将其由wbOS驱动的汽车内容平台引入起亚最新纯电动SUV EV3。该汽车娱乐平台于去年首次在韩国推出。据第一电动，5月28日，比亚迪第五代DM技术发布暨秦LDMi、海豹O6DMH发布会在西安举行。秦LDM-和海豹06DM-i共推出5版本，售价9.98-13.98万元。第五代DM技术实现全球最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100公里，开创油耗2时代。两款全新的插混车型，油耗只有燃油车的三分之一，综合续航是燃油车的3倍。据第一电动，5月27日，深圳发布公众号显示，为全面贯彻落实全国推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新相关工作部署，推动汽车、家电等消费品以旧换新，促进消费升级换代，深圳市已开启汽车“置