中国平安PINGAN证券研究报告海风起势，光储蓄力电力设备及新能源行业2024年中期策略报告电力设各及新能源强于大市（维持）投资要点内海风需求的特续增长。我们判断国内海上风电需求即将步入3年维度以上高速增长的景气周期。伏新增装机（直流侧口径）有望达到530GW左右，问比增长约20%。整体来看，我们判断未来全球光伏需求仍将稳步增长，使美国、印度等市场的贸易保护外大储市场高增的问时，准入门槛相对较高，竟争格局和盈利情况相对更优，看好扎实布局海外大储的储能系统企业。全球户储市场表现分化，欧洲市场相方电规、中天科技等：整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份：管植方面，建议关注大金重工、天顾风能、海力风电：问时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星猫链以及布局海风铸造主轴的金需股份：光快方面，建议关注HT和BC技术路找性价比提升情况，HT方面建议关注头部设备与电括帝尔激光、爱旭股份等：情能方面，海外大储、新共市场户储表现相对较好，建议关注海外大储市场地位领先的油光电源、扎实布局户储新兴市场的德业本速度不及预期的风险。2初至今（截至2024.6.14）风电指数(866044.W1)下跌055%，表现200相对较好。上半年，国内江苏、广东等地停滞的大型海风项目开启风机或施工招标，浙江、上海等地开启大规模海风项目竞配，市场对国内海上风电发展形势更趋乐观。海外海上风电呈现快速发展，头部管桩企业与海外客户签订大规樸的产能保留协议，市场对海风制造产业出口的预期升温。在此背景下，以海镜企业、管桩出口企0业为代表的海风板块市场表现较为突出。额，压制板块录现。2024年初至今（截至2024.6.14）光伏指数(884045W1)下跌2227%，跑输沪深300指数2549个百分点。今5500年前两个月国内外光伏需求超预期，板块在年初出现短暂反弹：由于产业链价格持续下行，部分光伏企业一李度业绩同比下滑甚至亏450损，欧美不断加码贸易保护政策，再次压制板块后续表现。当前，3500行业产能出清正在进行，供需形势仍待改善，美国对东南亚发起新一轮双反调查，国内外光伏市场竞争加剧，未来盈利中枢待观望。25002024.6.14),储能指数(884790.M)下跌1817%，跑输沪深300指数2139个百分点。一李度国内外大储装机增长强动，户储需求相6,000对疲款，主要企业营收和净利涧表现同比相对较为疲款。市场对储5,000能发展存在的不确定性问题仍有担忧，板块继续调整：需求端，国4,000内大储调用率低、市场化运行尚不成熟：欧美电池产业链政策存在3,0002,000不确定性：供给端，各环节存在产能过剩、竞争壁垒不明确等问1,000题。对中长期不确定性因素的担忧压制了当前的股价表现，市场期0待新的催化因素。2022072022/112023032023072023/112024/031,200今（截至2024.6.14）氢能指数(8841063.W1)下跌18.24%，跑输沪1,000深300指数21.46个百分点。氢能板块成分股行业分布繁杂，主营业800务满盖化工、新能源、化石能源、汽车等多种板块，氢能业务对各600成分股的业绩贡献较小，板块beta并不明显。氢能产业链中、制400氢、储运、撼料电池车等各环节均处于发展早期，虽然项目端热度200较高，但赛道整体规模和增速仍具有较强的不确定性，压制板块表02022072022/112023/032023/072023/112024/032024H2展望：各环节供需形券分化，海风占优海上风电下平年装机、招标、竟配均2024-2025年全球大储新增装有望起量，204-2025年国内新增装机从过去两年50%的复机增逢分别为50%和30%：海及海外新增装机增速均有望合增速降至未来两年的20%以外户储赛道受欧洲多个市场达到30%以上。国内大储、工商储产品环节供需形势槛较高，供需格局相对更好的门槛相对较高。2024H2贝誉乐观中性中性中性BC、HT等新技术的突破海外大储、新兴市场户储