东莞证券电力设备及新能源行业DONGGUAN SECURITIES超配（维持）行业整体业绩承压，聚焦细分领域电力设备及新能源行业2023年和2024Q1业绩综述2024年5月10日投资要点：电力设备行业2023年整体业绩承压，细分板块有所分化。2023年，申万电力设备行业实现营业收入3.69万亿元，同比+7.9%，增速同比下降39.9分析师：刘兴文个百分点：实现归母净利润2333.78亿元，同比-16.6%，增速同比下降SAC执业证书编号：S0340522050001101.2个百分点：实现扣非归母净利润2082.29亿元，同比-18.3%，增速电话：0769-22119416同比下降121.6个百分点。2023年，申万电力设备行业期间费用率为邮箱：6.7%,同比提高0.6个百分点：申万电力设备行业整体研发费用率为I iux ingwen@dgzq.com.cn3.6%,同比提高0.1个百分点：毛利率是19.3%，同比下降0.9个百分点：净利率是6.9%，同比下降2.1个百分点。2023年，二级板块中，光伏设分析师：苏治彬备和电网设备板块营收同比增速较快，分别为14.2%和10.2%：仅其他电SAC执业证书编号：源设备归母净利润同比实现正增长，达198.3%：风电设备和电池板块业S0340523080001绩同比下滑，归母净利润分别同比-37.6%和-29.3%。电话：0769-22110925电力设备行业2024Q1业绩同比下滑，2024Q1申万电力设备行业实现营业收入7165.79亿元，同比-11.3%，增速同比下降36.4个百分点。2024Q1业研究电力设备行业营收同比下滑，主要受光伏设备和电池板块营收同比下降影响。2024Q1,申万电力设备行业实现归母净利润335.90亿元，同比-53.1%,增速同比下降83.6个百分点：扣非归母净利润273.91亿元，同比-56.0%，增速同比下降78.6个百分点.2024Q1电力设备行业业绩承压，主要受光伏设备、电池和电网设备板块业绩同比下降较多影响。行业指数走势维持对行业的超配评级。电力设备板块业绩仍在探底，当前行业估值己处于历史相对低位，聚焦细分领域景气度较好的环节。电网设备板块方面，从国内电网投资看，2023年国内电网工程建设投资完成额达5275亿元，同比增长5.4%，为连续第三年同比增长加快。2024年一季度，国内电网工程建设投资完成额达766亿元，同比增长14.7%，今年国内电网投资力度有望继续提升，建议关注智能电网、输配电设备和企业微电网资料来源：东莞证券研究所，iFinD等环节的优质企业。电池板块方面，受风电和光伏装机量增长和碳酸锂价格回落提升储能经济性的带动，全球储能需求持续提升，根据$NE相关报告Research,2023年全球储能电池出货量185GWh,同比增长53%。国内方面，中国共享储能示范省份不断增多，多个省份持续推行风光配储政策，根据CPIA,2023年国内新型储能新增装机约22.6GW,平均储能时长约2.1小时。随着风电、光伏装机增长、储能商业模式逐渐成熟、储能成本持证券研究报告续下降及技术持续改进，发电侧、电网侧和用户侧对电力储能需求将保持增长趋势，预计2025年，我国新型储能年度新增装机或达35GW,建议关注储能电池和储能系统龙头企业。风电设备板块方面，建议关注有望受益于全球海风发展的塔筒、海缆、海上风机等环节的头部企业。光伏设备板块方面，电池和组件设备、逆变器、光伏玻璃、光伏胶膜环节竞争格局较好，建议关注相应环节的龙头企业。风险提示。原材料价格大幅波动风险，新型电力系统建设不及预期风险，市场竞争加剧风险。本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。东莞证券DONGGUAN SECURITIES电力设备及新能源行业2023年和2024Q1业绩综述目录1.申万电力设备行业2023年、202401业绩分析.·2.二级行业板块业绩情况..72.1光伏设备：多数企业业绩承压.。72.2风电设备：板块业绩同比下滑明显.1123电网设备：受益于电网投资力度加大，头部企业业绩稳健…142.4电池：板块业绩同比下滑.…172.5电机：板块业绩同比小幅下滑.…212.6其他电源设备：2023年板块整体业绩改善...243.1申万电力设备行业指数今年以来跑输沪深300指数.274。投资建议.295.风险提示.31插图目录图2：2019-2023年电力设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况5图3：2019-2023年电力设备行业期间费用率及研发费用率变动情况.·图5：201901-202401电力设备行业营业收入增长情况.......图6：201901-202401电力设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况..........6图7：201901-202401电力设备行业期间费用率及研发费用率变动情况.·图8：201901-202401电力设备行业毛利率、净利率变动情况......6图9：2019-2023年光伏设备行业营业收入增长情况.。7图10：2019-2023年光伏设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况.......7图11：2019-2023年光伏设备行业期间费用率及研发费用率变动情况.·8图12：2019-2023年光伏设备行业毛利率、净利率变动情况.·图14：201901-202401光伏设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况......·图15：201901-202401光伏设备行业期间费用率及研发费用率变动情况..........9图16：201901-202401光伏设备行业毛利率、净利率变动情况.....·图17：2022年和2030年在全球升温1.5°C情景下的全球可再生发电装机容量分布....10图18：2019-2023年风电设备行业营业收入增长情况.。11图19：2019-2023年风电设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况.....·11图20：2019-2023年风电设备行业期间费用率及研发费用率变动情况.…12图21：2019-2023年风电设备行业毛利率、净利率变动情况.·1212图23：201901-202401风电设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况......·12图24：201901-202401风电设备行业期间费用率及研发费用率变动情况.........13图25：201901-202401风电设备行业毛利率、净利率变动情况.…13图26：2019-2023年电网设备行业营业收入增长情况.......14请务必阅读末页声明。2东莞证券DONGGUAN SECURITIES电力设备及新能源行业2023年和2024Q1业绩综述图27：2019-2023年电网设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况图28：2019-2023年电网设备行业期间费用率及研发费用率变动情况..·15图29：2019-2023年电网设备行业毛利率、净利率变动情况.......15图31：201901-202401电网设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况........·15图32：201901-202401电网设备行业期间费用率及研发费用率变动情况..........16图33：201901-202401电网设备行业毛利率、净利率变动情况.......·1618图35：2019-2023年电池行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况...·1818图37：2019-2023年电池行业毛利率、净利率变动情况.。1819图39：201901-202401电池行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况............1919图42：中国新型储能累计装机规模..2121图44：2019-2023年电机行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况.·2122图46：2019-2023年电机行业毛利率、净利率变动情况.·2222图48：201901-202401电机行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况...........22图49：201901-202401电机行业期间费用率及研发费用率变动情况.............232325图52：2019-2023年其他电源设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况25图53：2019-2023年其他电源设备行业期间费用率及研发费用率变动情况...·2525图55：201901-202401其他电源设备行业营业收入增长情况.·26图56：201901-202401其他电源设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况....·26图57：201901-202401其他电源设备行业期间费用率及研发费用率变动情况..·26图58：201901-202401其他电源设备行业毛利率、净利率变动情况.·2628图62：申万电力设备行业相对沪深300E(TTM,倍)·28图63：申万电力设备行业年初至今行情走势（截至2024年5月9日）......29表格目录表1：2023年光伏设备板块业绩同比增速前五公司.。表3：2023年风电设备板块业绩同比增速前五公司.。1313表5：2023年电网设备板块业绩同比增速前五公司.。16请务必阅读末页声明。东莞证券DONGGUAN SECURITIES电力设备及新能源行业2023年和2024Q1业绩综述表8：202401电池板块业绩同比增速前五公司.…20表9：2023年电机板块业绩同比增速前五公司.。2323表11：2023年其他电源设备板块业绩同比增速前五公司.…2630请务必阅读末页声明。4东莞证券DONGGUAN SECURITIES电力设备及新能源行业2023年和2024Q1业绩综述1.申万电力设备行业2023年、202401业绩分析2023年，申万电力设备行业实现营业收入3.69万亿元，同比+7.9%，增速同比下降39.9个百分点：实现归母净利润2333.78亿元，同比-16.6%，增速同比下降101.2个百分点：实现扣非归母净利润2082.29亿元，同比-18.3%，增速同比下降121.6个百分点。2023年，申万电力设备行业期间费用率为6.7%，同比提高0.6个百分点：申万电力设备行业研发费用率为3.6%，同比提高0.1个百分点：毛利率是19.3%，同比下降0.9个百分点：净利率是6.9%，同比下降2.1个百分点。图1：2019-2023年电力设备行业营业收入增长图2：2019-2023年电力设备行业归母净利润情况及扣非归母净利润增长情况40.00035.000250030.00025.00020,000.50015.0001510,0005.0000201920212022202320192020202120222023数据来源：iFinD,东莞证券研究所数据来源：iFinD,东莞证券研究所图3：2019-2023年电力设备行业期间费用率及图4：2019-2023年电力设备行业毛利率、净研发费用率变动情况利率变动情况12%10%8%622019202020212022202320192020202120222023数据来源：iFinD,东莞证券研究所数据来源：iFinD,东莞证券研究所申万电力设备行业二级行业板块：2023年，营收同比增速高低排序方面，光伏设备(14.2%)>电网设备(10.2%)>其他电源设备Ⅱ(7.8%)>风电设备(4.5%)>电机Ⅱ(4.8%)>电池(1.9%)。2023年，归母净利润同比增速高低排序方面，其他电源设备Ⅱ(+198.3%)>电机Ⅱ(-3.4%)>电网设备(-3.5%)>光伏设备(-14.4%)>电池(-29.3%)>风电设备(-37.6%).请务必阅读末页声明。