中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：电力设备深度报告2024年5月14日风电2023年报82024一季报总结：国内迎来修强于大市维持复，关注两海增量行业基本情况收盘点位6645.14国内陆风：2024年预期陆风并网80G,保持稳定增长，后续消52周最高9175.2纳红线放开&特高压送出线路建成，装机有望进一步提升：2023年以52周最低5387.54来，以大换小&风电下乡政策陆续落地，预期后续改造市场将达到10GW/年需求规模，风电下乡理性测算空间约为500G,若推进顺利，未来几年有望实现20G/年装机规模，是后续国内陆风装机的重要增电力设备一沪深300长点。陆风平价后的三年时间里，主机环节加速技术、价格竞争，盈利压力陡增，2024年以来主机价格内卷问题已得到一定缓解，行业迎来修复。h国内海风：若要完成各省十四五规划目标，对应2024-25年海风-21并网需达30GW,由于2022-23年连续两年海风装机不及预期，各省在2024年初加快推动省内海风项目建设，预计年内海风项目开工规模超15G,进入二季度后，海风项目招标以及开工催化将陆续落地：此外，2023H072023-102024-1220240322405《深远海海上风电管理办法》最快有望年内出台，2025年开始将加快资补来源：聚源，中邮证券研究所深远海项目开发建设进度，进一步打开海风发展空间。海外风电：根据全球风能理事会(GWEC)发布的《Global WindReport2024》,2023年全球风电装机主要增量由中国市场贡献，美分析师：王磊SAC登记编号：S1340523010001国、欧洲装机略有回落。未来五年，海风是增速最高的细分方向，CAGREmai l:wanglei03@cnpsec.com达到28%，26年装机有望达到约30GW,2025年开始欧洲海风装机需分析师：贾佳宇求将同比提升53%至5.5GW,2026-27年将进一步提升至10GW级别，SA0登记编号：S1340523070002欧洲快速增长的海风装机需求，将带来订单（海缆、单桩/导管架）的Emai l:jiajiayu@cnpsec.com外溢，看好国内厂商在新一轮海风装机周期中提升全球份颜。近期研究报告建议关注海缆龙头厂商东方电缆、中天科技、亨通光电，短期雏《风机价格迎来回暖，工信部发文规度受益2024年国内海风项目起量，其中广东项目招标复苏，高电压范锂电行业》-2024.05.13等级海缆(500kv交流及500kv直流)需求占比有望提升，一方面强化龙头海缆厂商市场份颜，另一方面也有望拾升盈利能力预期：中期维度，具备出海能力的海缆龙头将受益欧洲海风订单的外溢及东南亚海风订单需求的释放：长期维度，具备高电压等级海缆以及动态缆生产能力的龙头，将受益深远海开发后海缆单位价值量的提升。建议关注单桩/导管来龙头天顺风能、大金重工、海力风电、泰胜风能，2024年同样受益国内海风需求的复苏，其中导管架国内专业化产能相对稀缺，2024-25年广东、浙江、福建项目均有望放量，弹性相对更优：中期维度，建议重点关注积极布局产品出海的厂商（单桩大金重工、导管架天顺风能)，以及具备欧洲制造产能的厂商（天顺风能)。·风险提示：各国政策变化：下游需求不及预期：新技术发展不及预期：产业链材料价格波动风险：行业竞争加刷风险。市场有风检，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES目录1.1装机：24年稳步增长，以大换小风电下乡提供增量…5111116184业2126请务必阅读正文之后的免责条款部分2中邮证券CHINA POST SECURITIES图表目录因表4：鼎止2015年底不同功率风电机组累计装机容量比例，6困表7：2023年陆上不同单机容量风电机组断增装机容量占比..9困表8：2023年海上不同单机容量风电机组断增装机容量占比.…图表9：2023年全球风机整机商装机客量排名..10困表11：沿海各省“十四五"海上风电装机规划(G)1213131415151617图表20：广西深远海项目情况…18困表22：全球各区城装机变化情况(G)·19图表23：全球风电装机预测(G)…......1920.21困表29：风电主机企业毛利率情况…2222..22图表32：塔筒企业季度信用减值损失（亿元）23232323请务必阅读正文之后的免黄条款部分3中邮证券CHINA POST SECURITIES24请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES1国内风电：装机需求复苏，风机价格逐步回暖1.1装机：24年稳步增长，以大换小&风电下乡提供增量2024年1-3月，国内新增风电装机15.5(+49粉。24年1-2月仍然存在23年底抢装项日延迟并网的影响，而3月单月新增装机5.6G酬(+23%)，24年风电装机有望进一步增长。陆风方面，过往几年招标都接近百GM,预期24年装机提升至80GW,同时随着风电下乡&以大换小的进一步开展，将带来需求增量：海风方面，考虑到十四五抢装，24年预期开工15-20G酬，并网规模也有望在810G州。8034.50703560305025402030159.92015.5105.69.95.86.63104.563.804.563.834.0952.163.322.611-234567891011121-23456789101112■2022■2023■2024■2022-m2023-m2024-m资料来源：国家能源局，中邮证券研究所》陆风需求增量一：“以大代小”政策正式落地，打开风电替换市畅2023年6月国家能源局正式印发《风电场改造升级和退役管理办法》，该政策曾于2021年12月发布征求意见稿，各省积极响应，包括宁夏、辽宁、广东、山西、新疆等地均积极开展风电场升级改造示范，规模约4Gm,本次政策正式落地有望进一步打开升级改造市场空间。政策以鼓励并网运行超过15年风电场改造为主。截止2009年底国内风电累计装机规模超过17GW,2024年开始这部分风电场并网时间将陆续超过15年，将贡献明显的改造增量。同时从2010年开始，国内每年新增风电装机规模请务必阅读正文之后的免责条款部分5