浙商证券股份有限公司ZHESHANG SECURITIES COLTD强现实，强预期2024年电新中期策略之低空经济行业评级：看好2024年6月27日分析师张雷分析师黄华栋研究助理彭沈楠证书编号S1230521120004证书编号S1230522100003浙商证券股份有限公司■上半年低空板块星现“强预期、现实”。·行情复盘：板块经历一轮普张行情，催化剂伪全国两会（行情启动）和苏州H低空大会（加速上张）：·国家层面政策：低空顶层设计布局良久，《空域管理条例意见稿》和《通航装备实施方案》带来低空经济重要边际变化：·地方层面改政策：“自下而上”是低空经济发展的特征之一，地方政府结合当地特色提出低空经济发展方案和产值目标■展望后续，我们认为低空经济将逐步走向“强预期、强现实”。板块逻辑将从交易预期向交易订单切换，行情将更启升势。驱动因素上·基建端：随若地方政府对低空经济的理解加深和相关标准陆续出台，起降场建设等配建设有望逐步铺开，研究规划等基础性招标先行落地：·制造端：政府采购特续升温，VTOL头部企业订单饱满：产业链复用将助力产能快速吧坡，上市公司有望获取更多项目定点：运营端：年内多条低空载人航线陆续启动，多省市竞跑城市空中交通：业内龙头持续探索城市物流商业化，静待量变积累后的质变。■投资机会上，重点推荐低空基建、VTOL和无人机产业链低空基建：低空空管将整体星现“边建设、边深索、边完善”的发展节凑，各技术均有机会：低空发展带来基建需求，工程设计公司迅速布局基建环节建议关注：)通导监及空域管理：华设集团、莱斯信息、新晨科技、深城交、中科星图、四川川九洲、四创电子等：b)无人机探测及反制：雷科防务、声讯股份等：c)基建设计：苏交科、设计总院等：eVTOL产业链：VTOL是低空经济重要载体，O-1的增量赛道，航空级电驱和电池投资更具确定性和好格局：民用无人机产业链：民用无人机是低空经济重要构成，产品迭代和政策引导或将培育多个“无人机+较大规模的新赛道，产业链环节有望受益。·航空器环节建议关注：)整机厂：万丰奥威、亿航智能、中直股份等：b)三电：宁德时代、亿纬锂能、前蓝锂芯、卧龙电驱、宗申动力、蓝海华腾等：c)碳纤维复材：中航高科、吉林化纤、光威复材、双一科技等：)其他零部件：森麒麟等：)运营服务商：中信海直等风险提示1)低空空域开放不及预期：2)eVTOL适航审定进度不及预期：3)eVTOL关键技术突破不及预期。201上半年：强预期、弱现实低空经济板块行情复盘近期央地政策梳理02展望：强预期、强现实目录基建端：技术标准出台和基础性规招标等先行指标已现制造端：eVTOL头部订单饱满，上市公司密集波露定点运营端：年内已开通多条载人运输航线，静待质变产生CONTENTS03投资建议：兼具确定性和好格局低空基建：低空空管有望率先落地VTOL产业链：0-1新赛道，推荐关注电驱和电池民用无人机产业链：关注物流配送和应急救援放量04风险提示浙商证券股份有限公司01上半年：强预期、弱现实4浙商证券股份有限公司1.1ZHESHANG SECURITIES COLTD■上半年，低空经济板块经历一轮普涨行情，催化剂为全国两会和苏州低空大会。●1)启动全国两会：3月5日-21日，低空经济首入政府工作报浩并高度定调，低空开始受到市场关注并逐步扩散，交易载体主要为低空制造标的：●2)加速苏州州低空大会：4月16日25日，苏州大会明确具体发展目标和资金补贴，本轮行情市场更关注地区政策，交易载体主要为低空基建标的图：2月5日以来WND低空经济指数走势，较沪深300指数存在明显超额收道163月18日，民航局6月18日，兴153月5日，全国两会低空发展规划项召开，定调低空经议展开低空研究全球首张PC145月8日。浙北京市发布5月15日。南低空经济征13公告拟成立合资公3月27日。四部门济发展大会12低空经济发属推进大会1110启动先导性果购和规划陆招标地方进地方政府实质性投资速092024/2/122024/2192024/2/262024/3/112024/3/1820243/2520244/12024//152024a/2920245/620245/202024f6/35