回山西证券信山证汇通天不证券研究报告电力及公用事业电力月报同步大市-A(维持)5月用电维持高增，来水带动水电向好2024年7月3日行业研究/行业月度报告电力及公用事业板块近一年市场表现投资要点：电力月度数据：5月行情回顾：5月CS电力及公用事业板块上涨2.00%，沪深300指数下跌0.68%，电力及公用事业跑赢大盘2.67个百分点，涨幅位列6/30。中10%信三级行业分类板块中，火电上涨4.60%，水电上涨6.81%，其他发电上涨2307230923/1124/01240324053.59%,电网上涨23.24%。一电力及公用事业一一沪深300用电端：15月全社会用电量实现高速增长。1-5月全社会用电量累计实资料来源：最闻现38370亿千瓦时，同比增长8.6%，较去年同期高3.4pct。其中5月当月全评级社会用电量实现7751亿千瓦时，同比增长7.2%，增速较去年同期降0.2pct。15月各部门用电量均维持增长，5月二产用电增速进一步提升。>发电端：15月发电量稳健增长：5月水电、光伏发电量高增。15月，规模以上电厂累计发电量同比增长5.5%，较去年同期增加1.6ct:其中，火电发电量同比增长3.6%，占比达68.8%：水电发电量同比增长14.9%，占比相关报告：11.2%:风电发电量同比增长5.0%，占比11.1%：核电发电量同比增长1.0%，【山证电力及公用事业】多举措共保新占比4.8%：光伏发电量同比增长25.3%，占比4.1%。5月当月，规模以上能源消纳，源网侧同迎成长机遇.【山证电厂累计发电量同比增长2.3%，较去年同期下降3.3pct:其中火电同比下降煤炭公用】电力行业政策点评2024.6.64.3%,水电同比增长38.6%，风电同比下降3.3%，核电同比下降2.4%，光【山证电力及公用事业】节能降碳行动伏同比增长29.1%。15月全国发电设备平均利用小时整体微降。1-5月份全方案发布，关注新型电力市场下火电估国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为1372小时，同比减少59值重塑行业政策点评2024.6.2小时。15月风电、光伏新增装机增速表现亮跟，光伏新增装机占比高达68.5%。1-5月我国电力新增装机容量达到了11564万千瓦，同比增加4.6%：分析师：其中火电同比下降45.1%：水电同比下降20.7%：风电同比增长20.8%：光胡博伏同比增长29.3%：核电同比持平。5月当月新增总装机2682万千瓦时，同执业登记编码：S0760522090003比增加2.68%：其中火电同比下降68.6%，水电同比下降8.9%：风电同比增邮箱：hubol@sxzq.com加35.2%：光伏同比增加47.6%。1-5月新增装机中光伏占比高达68.5%，其刘贵军余火电、水电、风电分别为10.5%、3.0%、17.1%。1-5月电力投资整体稳增，执业登记编码：S0760519110001电网投资增速较快。>高频跟踪：5月火电成本端同比改善，来水情况较去年同期显著转好。点评与投资建议：>用电量预期持续增长趋势，来水边际改善利好水电回暖。用电量预期持续增长趋势，火电盈利能力有望维持高水平，来水边际改善利好水电回暖。用电侧，5月全社会及分部门用电增速均维持增长趋势：未来新质生产力发展及电能替代趋势推动下，用电量需求或将进一步提升。其中长三角及粤皖请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO..LTD.行业研究/行业月度报告地区新兴产业布局较早、规模占比较高，且相关产业如光伏制造、AI数据中心等多为新高耗能产业，预期上述地区用电需求将进一步提升。发电侧，火电板块：短期来看，上游燃料价格大幅反弹可能性较弱，利好火电板块成本端，且迎峰度夏火电灵活性优势凸显：长期来看，煤电容量电价机制逐步推进，通过容量电价回收固定成本的比例逐步提升，两部制电价将持续支撑火电企业稳定盈利能力及分红能力：新型电力系统建设下火电辅助服务收入有望提升：火电标的商业模式改善下的新价值点仍有待市场挖掘。水电板块：短期来看，来水情况显著改善：长期来看，水电资本开支高峰己过，电价或仍将上行，且随着资本结构的持续优化，分红比例仍有提升空间。建议关注区域优势更为显著的长三角火电龙头【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】：充分受益电力市场改革成果的全国性电厂【国电电力】、【华电国际】：来水预期改善和红利风格持续背景下的【长江电力】和【国投电力】。风险提示：电力市场化交易造成上网电价波动：动力煤价格上涨：用电需求不及预期。请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.行业研究/行业月度报告目录1.5月行情回顾…2.1全社会用电量维持高增……72.2分部门：15月各部门整体增速较高，5月居民用电量增速进一步提升3。发电端113.1发电量：15月发电量稳健增长，5月水电、光伏发电量高增..113.2发电设备利用率：15月全国发电设备平均利用小时整体微降.143.3设备容量：1-5月风光新增装机增速表现亮眼.…3.4电力投资：15月电力投资整体稳增，电网投资增速较快.18195.点评与投资建议…20图表目录图1：5月中信一级行业分类板块涨跌幅图2：全社会用电量累计值&同比增速(%)7图3：全社会用电量当月值&同比增速(%)…7图4：15月分产业用电量同比增速(%)8图5：5月一产用电量及同比增速(%)…图6：5月二产用电量及同比增速(%)图7：5月三产用电量同比增速(%)……图8：5月城乡居民生活用电量同比增速(%)…9请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明3山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.行业研究/行业月度报告图9：分产业用电量占比…….10图11：5月全国发电量及增速…11图12：1-5月分类型发电量占比……图13：5月分类型发电量占比…12图14：1-5月火电发电量及增速.12图15：5月火电发电量及增速(%)12图16：1-5月水电发电量及增速….13图17：5月水电发电量及增速.图18：1-5月风电发电量及增速.13图19：5月风电发电量及增速…13图20：1-5月核电发电量及增速…图21：5月核电发电量及增速14图22：1-5月光伏发电量及增速14图24：全国发电设各平均利用小时累计同比15图25：全国发电设备当月平均利用小时及同比图26：1-5月新增装机容量累计同比.16图27：1-5月分类型新增装机占比图28：火电新增装机容量累计同比图29：水电新增装机容量累计同比.16图30：风电新增装机容量累计同比…图31：光伏新增装机容量累计同比………请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明4山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.行业研究/行业月度报告图32：发电装机容量及同比增速…图33：分类型发电装机容量占比m17图34：1-5月全国电源基本投资建设完成情况图35：15月全国电网基本投资建设完成情况………18图36：山西优混5500月均价（元/吨)图37：三峡出库流量日行情（立方米/秒）19图38：三峡入库流量日行情（立方米/秒）……19表1：5月电力板块个股市场表现7请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明5