回山西证券信山证汇通天不证券研究报告电力及公用事业电力月报同步大市-A(首次)3月用电高增，用电增速继续高于规上发电2024年4月26日行业研究/行业月度报告电力及公用事业板块近一年市场表现投资要点：电力月度数据：0%3月行情回顾：3月CS电力及公用事业板块上涨4.32%，沪深300指-10%数上涨0.61%，跑赢大盘3.71个百分点，涨幅位列829。中信三级行业分类20%板块中，火电上涨8.68%，水电上涨1.20%，其他发电上涨2.27%，电网上30%23042306230823/1023/122402涨0.98%。一电力及公用事业一沪深300>用电端：13月全社会及分部门用电量实现高速增长。1-3月全社会用电资料来源：最闻量累计实现23373亿千瓦时，同比增长9.8%，较去年同期高6.20pct。其中评级3月当月全社会用电量实现7942亿千瓦时，同比增长7.4%，增速较去年同期高1.48pct。1-3月各部门用电量均维持快速增长，三月居民用电增速进一步提升。1-3月，一二三产和城乡居民累计用电量分别为288、15056、4235、3794亿千瓦时，同比增长9.7%、8.0%、14.3%、12.0%：其中3月当月一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别为96、5421、1365、1060亿千瓦时，相关报告：同比增长7.0%、4.9%、11.6%、15.8%。>发电端：13月发电量超预期，火电稳健增长：3月风光发电量高增。分析师：1-3月，规模以上电厂累计发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%，：其中，胡博火电、水电、风电、核电、光伏发电量同比增长6.6%、2.2%、11.0%、0.6%执业登记编码：S076052209000317.5%。3月当月，规模以上电厂累计发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，较去年同期下降2.3pct:其中火电实现5201亿千瓦时，同比增长0.5%，：水刘贵军电712亿千瓦时，同比增长16.8%：风电905亿千瓦时，同比增长16.8%，：执业登记编码：S0760519110001核电348亿千瓦时，同比下降4.8%：光伏311亿千瓦时，同比增长15.8%。1-3月火电、水电发电设备利用效率同比提升。13月光伏、风电新增装机增速表现亮眼，光伏新增装机占比高达65.9%。13月我国电力新增装机容量达到了6943万千瓦，3月当月新增总装机1671万千瓦时，其中水电78万千瓦时、火电131万千瓦时、风电561万千瓦时、光伏902万千瓦时。1-3月新增装机中光伏占比高达65.9%，其余火电、水电、风电分别为9.2%、2.6%、22.3%。1-3月电力投资整体稳增，电网投资增速较快，全国电源建设工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%：电网建设完成投资766亿元，同比增长14.7%.>高频跟踪：3月火电成本端有所改善，来水情况整体偏枯。点评与投资建议：>用电量预期持续增长趋势，火电盈利能力有望进一步提升。用电侧，2024年13月全社会及分部门用电增速均维持高增趋势，三产占比进一步提升。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO..LTD.行业研究/行业月度报告未来新质生产力发展及电能替代趋势确定，用电量需求将进一步提升。根据中电联指引，2024年全社会用电量预计增长6%。发电侧，13月火电企业设备利用率整体提升，受益于成本端改善业绩增长：长期来看煤电容量电价机制落地后，两部制电价将持续支撑火电企业稳定盈利能力。建议关注新质生产力布局较早、规模占比较高长三角火电【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】：容量电价落地叠加用电需求支撑，【华电国际】、【华能国际】等全国性火电厂有望受益。风险提示：电力市场化交易造成上网电价波动：动力煤价格上涨：用电需求不及预期：降水量减少导致来水情况不及预期。请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.行业研究/行业月度报告目录1.3月行情回顾…2.1全社会用电量维持高增2.2分部门：13月各部门整体增速较高，三月居民用电量增速进一步提升143.1发电量：13月发电量超预期，火电稳健增长，风电、光伏发电高增3.2发电设备利用率：13月火电、水电发电设备利用小时同比提升3.3设备容量：13月光伏、风电新增装机增速表现亮眼.203.4电力投资：13月电力投资整体稳增，电网投资增速较快.224.高频数据跟踪235.点评与投资建议…24图表目录图1：3月中信一级行业分类板块涨跌幅(%).9图2：全社会用电量当月值&同比增速.10图3：全社会用电量累计值&同比增速……图4：1-3月分产业用电量同比增速(%)图5：3月一产用电量及同比增速(%)…图6：3月二产用电量及同比增速(%)图7：3月三产用电量同比增速(%)……图8：3月城乡居民生活用电量同比增速(%)…请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明3山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.行业研究/行业月度报告图9：分产业用电量占比….12图12：1-3月分类型发电量占比……图13：3月分类型发电量占比……15图14：1-3月火电发电量及增速.15图15：3月火电发电量及增速(%)15图16：1-3月水电发电量及增速….16图17：3月水电发电量及增速.图18：1-3月风电发电量及增速.16图19：3月风电发电量及增速…图20：1-3月核电发电量及增速…图21：3月核电发电量及增速17图22：1-3月光伏发电量及增速.1717图24：全国发电设各平均利用小时累计同比图25：全国发电设备当月平均利用小时及同比图26：火电设备平均利用小时累计同比.图27：火电设备当月平均利用小时及同比.18图28：水电设备平均利用小时累计同比….18图29：水电设备当月平均利用小时及同比…图30：风电设备平均利用小时累计同比…图31：风电设备当月平均利用小时及同比……请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明4山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.行业研究/行业月度报告图32：核电设备平均利用小时累计同比….19图33：核电设备当月平均利用小时及同比19图34：光伏设备平均利用小时累计同比图35：光伏设备当月平均利用小时及同比….20图36：1-3月新增装机容量累计同比….20图37：1-3月分类型新增装机占比.…图38：火电新增装机容量累计同比……图39：水电新增装机容量累计同比.21图40：风电新增装机容量累计同比.图41：光伏新增装机容量累计同比图42：发电装机容量及同比增速图43：分类型发电装机容量占比……22图44：1-3月全国电源基本投资建设完成情况22图45：1-3月全国电网基本投资建设完成情况22图46：山西优混5500月均价（元/吨)……23图47：三峡入库流量日行情（立方米/秒）23图48：三峡出库流量日行情（立方米/秒）23表1：3月电力板块个股市场表现…请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明5