中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：围定收益报告2024年6月30日研究所分析师：梁伟超SAC登记编号：S1340523070001公用事业和短期限城投债流动性上升—流动性打分周报20240630研究助理：谢鹏SAC登记编号：S1340124010004核心解读Email:xiepeng@cnpsec.com本周报以b的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块近期研究报告个券的流动性得分情况。国债方面，各期限高等级流动性债项只数整体维持，流动性得《经营偏缓改善，库存突破上行一5分升幅前二十中，超长债数量减少较多，2024年新发券有所增加。月工业企业利润解读20240627》-政金债方面，流动性得分升幅前二十中，3年期以内中短债数量2024.06.28有所减少，超长债占比仍较少，2024年新发债数量维持。地方债方面，分期限来看，1年期以内高等级流动性债项数量有所增加，1-3年期和10年期及以上有所减少，3-5年期和5-10年期高等级流动性债项整体维持。周业存单方面，流动性得分升幅前二十债券发行人以城商行为主，股份行占比有所下降：降幅前二十债券发行人以城商行和股份行为主，股份行占比上升。城授债方面，分区域看，天津高等级流动性债项有所增加，重庆、江苏、四川高等级流动性债项有所减少，山东整体维持。分期限看，1年以内和5年及以上高等级流动性债项有所增加，其他期限有所减少。分隐含级别看，隐含级别为AAA的高等级流动性债项数量整体维持，隐含级别为AA+、AA的高等级流动性债项数量有所增加，隐含级别为AA(2)的高等级流动性债项数量有所减少。二求债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行和农商行，农商行占比有所上升。商金债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行，农商行占比下降。其他金做债方面，流动性得分降幅前二十主体主要为融资租赁类企业。产业债方面，分行业看，公用事业、煤炭、钢铁高等级流动性债项数量有所增加，房地产、交通运输有所减少。分期限看，1-2年期和3-5年期高等级流动性债项只数有所减少，1年期以内、2-3年期和5年期以上有所增加。分隐含级别看，各隐含级别的高等级债项数量均有所增加，除AA-以外，增加均较多。资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES目录三、10四、13五、16六、22七、2426九、30十、风险提示36请务必阅读正文之后的免黄条款部分2中邮证券CHINA POST SECURITIES图表目录困表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债(%)9101112131417........................20........23242526293233图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债.·35请务必阅读正文之后的免黄条款部分3中邮证券CHINA POST SECURITIES请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES一、国债：超长债活跃度下降，新券活跃度上升流动性整体维持。分期限来看，各期限高等级流动性债项只数整体维持。收益率方面，高等级流动性债项收益率以下行为主，中短期债项下行幅度大于中中长期。图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）期限（年）流动性级别[1.3)[3,5)[5,10)>=10(分值范围)上周本周上周本周上周本周上周本周上周本周s([95,100)323226251615252625A([85,95))974535222322B([70,85)1210b58c([50,70)348743691210D([0,50))121215161518182936资料来源：qeubee,iFind,中邮证券研究所注：别除中债估值收益率为0的样本，下同图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债()期限（年）流动性级别(分值范围)[1,3)[3,5)[5,10)>=10上周本周上周本周上周本周上周本周上周本周s([95,100)1.52311.44381.73071.65981.96861.91142.17792.12632.49272.4565A([85,95)1.34681.26851.56551.54551.72581.71122.20732.16582.46482.4295B([70,85)1.54751.47361.76552.00421.94492.25312.23652.47022.4229c([50,70)1.51721.42171.72261.62801.99091.95552.22902.13482.47372.4422D([0,50))1.47491.41121.70341.64541.88261.80512.18502.16232.46292.4325资料来源：qeubee,iFind,中邮证券研究所升幅前二十中，超长债数量减少较多，2024年新发券有所增加：降幅前二十中，超长债有所增加，仍以老券为主。请务必阅读正文之后的免黄条款部分5