中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：固定收益报告2024年6月16日研究所分析师：梁伟超SAC登记编号：S1340523070001地产活跃度下降，高等级城投活跃度继续上升一流动性打分周报20240616研究助理：谢鹏SAC登记编号：S1340124010004·核心解读Email:xiepeng@cnpsec.com本周报以b的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块近期研究报告个券的流动性得分情况。国债方面，流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所增加：《红中邮固收】化债与转型，重庆到哪降幅前二十中，超长债有所减少。一步了？20240612》-2024.06.13政金债方面，流动性得分升幅前二十中，3年期以内中短债数量增加。地方债方面，分期限来看，1年期以内和1-3年期高等级流动性债项数量整体雏持，3-5年期、5-10年期及10年期以上高等级流动性债项均有所下降。周业存单方面，流动性得分升幅前二十债券发行人中，仍以城商行为主，农商行和国股行占比下降：降幅前二十债券发行人以国股行和城商行为主，国股行占比上升。城授债方面，分区域看，江苏、山东、四川、天津高等级流动性债项均有所减少，其中江苏和四川减少较多：重庆高等级流动性债项有所增加。分期限看，5年期以上整体雏持，其余各期限均有所减少。从隐含级别看，隐含级别AAM和AA-的高流动性债项数量有所增加，其余有所减少。二永债方面，流动性得分升降幅前二十均主要为城商行。南金债方面，流动性得分升降幅前二十债券均以中短期为主。其他金融债方面，流动性得分降幅前二十主体主要为融资租赁、商业保理和地方金融类国企等。产业情方面，分行业看，钢铁高等级流动性债项数量有所上升，房地产、公用事业、交运、煤炭环比减少。分期限看，1年期以内和5年期以上高等级流动性债项只数有所增加，其余期限有所下降。分隐含级别看，隐含级别AAA、AA+的高等级债项数量整体维持，其余有所减少。·风险提示：资产流动性超预期收紧。市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES目录二、三、10四、13五、16六、21七、2325九、29十、请务必阅读正文之后的免黄条款部分2中邮证券CHINA POST SECURITIES图表目录困表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债(%)91011111214图表19：流动性得分升幅前二十主体-城投债…18192122232428图表31：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）.03233图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债.·请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券CHINA POST SECURITIES请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES一、国债：超长债活跃度上升活趺度整体维持。分期限来看，各期限高等级流动性债项只数整体维持。收益率方面，1年期以内高等级流动性债项以上行为主：其余期限高等级流动性债项以下行为主，其中3-5年期S等级、5-10年期A等级收益率有所上行。图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）期限（年）流动性级别[1.3)>=10(分值范围)[3,5)[5,10)上周本周上周本周上周本周上周本周上周本周313324251515262624A([85,95)998755332123B([70,85)131311106b6c([50,70)238933981317D([0,50))1312141516182826资料来源：qeubee,iFind,中邮证券研究所注：别除中债估值收益率为0的样本，下同图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债()期限（年）流动性级别(分值范围)[1,3)[3,5)[5,10)>=10上周本周上周本周上周本周上周本周上周本周s([95,100)1.48691.49781.76581.76351.99201.99252.20852.19732.56702.5256A([85,95))1.37421.39051.60421.58321.75571.75412.15452.18742.50702.4704B([70,85)1.54111.54721.78731.78692.04432.04392.28852.26982.51662.5088c([50,70)1.19131.11711.72901.73532.04261.99592.23382.20742.56342.5160D([0,50))1.45771.48241.71571.71401.91791.91402.21922.21862.54442.4967资料来源：qeubee,iFind,中邮证券研究所超长债活跃废上升。升幅前二十中，超长债数量有所增加，老券数量整体维持：降幅前二十中，超长债有所减少，老券数量有所增加。请务必阅读正文之后的免责条款部分5