中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：围定收益报告2024年6月2日研究所分析师：梁伟超SAC登记编号：S1340523070001地产活跃度维持，有色和城投活跃度提升一流动性打分周报20240602研究助理：谢鹏SAC登记编号：S1340124010004·核心解读Email:xiepeng@cnpsec.com本周报以b的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块近期研究报告个券的流动性得分情况。国情方面，分期限看，各期限高等级流动性债项只数整体维持。从升降幅看，升幅前二十中，2016年及之前老券占比增加。读20240531》-2024.06.01政金债方面，分期限看，各期限高等级活跃券数量整体维持。从升降幅看，升降幅前二十中，均以3年期以内为主。地方债方面，分期限来看，5-10年期高等级流动性债项明显减少。降幅前二十中，中长债占比上升。周业存单方面，升幅前二十债券发行人中，以城商行为主，农商行占比下降。城投债方面，从期限看，1年以内、2-3年期和3-5年期高等级流动性债项有所增加，1-2年期和5年期以上高等级流动性债项总量维持但结构改善。从隐含级别看，除AA-外，各隐含级别高流动性债项数量均有所增加。从升降幅看，AA主体活跃度提升。二永债方面，从升降幅看，流动性升幅前二十中农商行占比上升。商金债方面，从升降幅看，流动性升幅前二十主要为城商行和农商行，广西地区占比上升。其他金融债方面，从升降幅看，升降幅前二十债券发行人均以券商为主。严业债方面，分行业看，房地产、煤炭、钢铁高等级流动性债项数量整体雏持，公用事业、交运同比增加。各期限和各隐含级别下，高等级流动性债项总量均有所增加。升降幅方面，升幅前二十主体以交运、房地产、有色金属为主，升幅前二十债券发行人以交运、公用事业和有色金属为主。●风险提示：资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES目录二、三、10四、13五、16六、22七、商金价：广西地区城商行流动性上升…2426九、30十、风险提示36请务必阅读正文之后的免黄条款部分2中邮证券CHINA POST SECURITIES图表目录困表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债(%)910111214........................20........23242526293233图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债.·35请务必阅读正文之后的免黄条款部分3中邮证券CHINA POST SECURITIES请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES一、国债：老券活跃度有所提升各期限流动性基本维持。分期限来看，各期限高等级流动性债项只数整体维持：1年期以内、5-10年期和超长期中S等级流动性债项有所增加，1-3年期S等级有所减少。收益率方面，一年期以内加权收益率普遍上行：1年期以上普遍下行，其中5-10年期流动性A、B等级收益率有所上行。图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）期限（年）流动性级别[1,3)[3,5)[5,10)>=10(分值范围)上周本周上周本周上周本周上周本周上周本周s([95,100)34362724161625262123A([85,95))8765232321B([70,85))10111211556655c([50,70)116733671314D([0,50))15161312191821212830资料来源：qeubee,,iFind,,中邮证券研究所注：别除中债估值收益率为0的样本，下同图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债(%)期限（年）流动性级别=1Y[1.3)(分值范围)[5,10)>=10上周本周上周本周上周本周上周本周上周本周s([95,100)1.51231.51721.80261.79222.04252.02112.25152.24212.61112.6003A([85,95))1.44721.46361.65531.64841.82151.80241.87882.17012.54662.5353B([70.85))1.58081.58841.82691.81342.09592.07612.30512.30832.53332.5219c([50,70)1.06551.06411.82221.78842.03222.06712.27202.26712.60812.5991D([0,50))1.48501.49541.78211.75651.99861.97262.27242.26452.58332.5724geubee.iFind,,中邮证券研究所老券活默度有所提升。升幅前二十中，超长债及其他各期限债券数量整体维持，2016年及之前老券数量增加：降幅前二十中，超长债占比有所下降，新券占比下降。请务必阅读正文之后的免黄条款部分5