中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：固定收益报告2024年5月26日研究所分析师：梁伟超SAC登记编号：S1340523070001地产活跃度维持，城投流动性下降一流动性打分周报20240526研究助理：谢鹏SAC登记编号：S1340124010004Email:xiepeng@cnpsec.com本周报以b的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块近期研究报告个券的流动性得分情况。国情方面，分期限看，各期限高等级流动性债项只数整体维《交易所国债“过山车”怎么看？持。从升降幅看，降幅前二十中，超长债占比有所增加。20240514》-2024.05.23政金债方面，分期限看，各期限高等级活跃券数量整体维持。从升降幅看，升幅前二十中，新券尤其是2024年新发券占比下降。地方情方面，分期限来看，3年期以上的中长期高等级流动性债项明显增加。升幅前二十中，重点省份占比有所下降。周业存单方面，降幅前二十债券发行人以国股行和城商行为主，国股行占比上升。城投债方面，从期限看，中短期限高等级流动性债项明显减少，5年期以上整体维持。从隐含级别看，各隐含级别高流动性债券均有所减少。从升降幅看，升幅前二十债券中出现两只重庆地区债券。二永债方面，从升降幅看，升降幅前二十中均以城商行和农商行为主。商金债方面，从升降幅看，降幅前二十主要为城商行和农商行，重点省份占比上升。其他金融债方面，从升降幅看，降幅前二十主体主要为地方金融类国企、券商、保险等，降幅前二十债券发行人以券商为主。产业债方面，分行业看，房地产高等级流动性债项数量整体维持：公用事业、交运、钢铁、煤炭行业均同比减少。分期限看，1年内高等级流动性债项继续减少。分隐含级别看，隐含级别AAA、AA-的高等级流动性债项整体维持：AA+、AA、AA(2)有所减少。升降幅方面，前二十主体行业中汽车、环保、化工有所增加：降幅方面，降幅前二十主体和债项中，交运、化工和商贸行业较多。●风险提示：资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES图表目录困表6：分期限分流动性级别加权收益率-政金债(%)910111214........................20........232526困表29：流动性得分降情前二十主体-非银…2932图表33：流动性得分升橘前二十主体-产业债.…33图表35：流动性得分降幅前二十主体-产业债.·请务必阅读正文之后的免黄条款部分3中邮证券CHINA POST SECURITIES请务必阅读正文之后的免黄条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES一、国债：超长债活跃度有所下降各期限流动性基本维持。分期限来看，各期限高等级流动性债项只数整体维持。加权收益率普遍下行，5年期以内收益率下行幅度更大。图表1：分期限分流动性级别只数-国债（只）期限（年）流动性级别(分值范围)[1,3)[3,5)[5,10)>=10上周本周上周本周上周本周上周本周上周本周s([95,100)33342627151626251921A([85,95))12813422523B([70,85))71051254655C([50,70)13661313D([0,50))1315913171922212928资料来源：qeubee,iFind,,中邮证券研究所注：别除中债估值收益率为0的样本，下同图表2：分期限分流动性级别加权收益率-国债()期限（年）流动性级别>=10(分值范围)[1,3)[3,5)[5,10)上周本周上周本周上周本周上周本周上周本周s([95,100)1.52051.51231.82001.80262.05582.04252.25712.25152.64112.6111A([85.95))1.51591.44721.79561.65531.99121.82152.29091.87882.58152.5466B([70.85))1.58651.58081.81821.82692.08052.09592.30442.30512.59972.5333c([50,70)1.08171.06551.85451.82222.10002.03222.28552.27202.62192.6081D(0,50))1.51771.48501.78211.78212.00361.99862.27782.27242.60682.5833资料来源：qeubee,iFind,中邮证券研究所降幅靠前债项中，超长债占比有所增加。升幅前二十中，2年期以上中长债有所增加，超长债整体维持：降幅前二十中，超长债占比有所增加。请务必阅读正文之后的免责条款部分5中邮证券CHINA POST SECURITIES图表3：流动性得分升幅前二十债券-国债上周流动性估值收益率(g)债券代码本周流动性得流动性得分债券简称(年)得分分升幅上周本周150017.1B15附息国债1721.1761.8989.8327.942.59842.53150025.1B15附息国债2521.4120.146.8526.752.50662.48211700002.1B17特别国债023.2724.6234.249.621.93911.9626110016.1B11附息国债1617.0888.5494.616.072.41682.375170025.1B17附息国债253.4442.0646.584.521.68071.7044160019.1B16附息国债1922.2591.1995.314.122.612.555170020.1B17附息国债200.3390.6594.323.671.36651.3316150008.1B15附息国债0810.9375.4278.93.482.27552.26140029.1B14附息国债290.5790.75943.251.30541.2873130019.1B13附息国债1919.3187.6790.192.522.4752.4768050004.1B05国债040.9886.1988.422.231.12381.14170010.1B17附息国债102.9593.1795.282.111.741.7162180019.1B18附息国债194.2386.7288.7221.931.8688110023.1B11附息国债2337.4650.9952.861.872.65162.6568180011.1B18附息国债113.9849.5651.241.681.80681.8244170027.1B17附息国债270.5894.0995.671.581.21751.1709240010.1B24附息国债102.9895.9697.361.41.921.94170004.1B17附息国债042.7191.5692.881.321.67951.6971170026.1B17附息国债2643.4989.2490.551.312.66462.6446160008.1B16附息国债0821.9295.4996.61.112.622.555资料来源：qeubee,iFind,,中邮证养研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6