民生证券MINSHENG SECURITIES行业深度研究/钢铁目录1赢联盟历史.…32几内亚铁矿的历史及概况321几内亚矿藏丰富，是世界上重要的矿产资源国322西芒杜铁矿储量丰富，开发困难62.3佐戈塔铁矿与宁巴山铁矿概况…………133西芒杜铁矿项目建设如火如茶3.1西芒杜铁矿总进度……3.2西芒杜铁矿北段…193.3西芒杜铁矿南段..20214西芒杜项目投产将增强铁矿过剩格局225投资建议：关注行业龙头标的6风险提示…插图目录表格目录…本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES行业深度研究/钢铁1赢联盟历史“几内亚赢联盟“是由新加坡韦立国际集团、中国山东魏桥创业集团旗下的中国宏桥集团、中国烟台港集团和几内亚联合矿业供应公司四家企业组成的联合体。下游：山东魏桥创业集团旗下魏桥铝电集团是目前世界上最大的电解铝生产商。中间环节：新加坡韦立国际集团是一家专业服务中国有色金属行业的综合性航运公司，海上运输实力不凡；烟台港集团早就在内陆与魏桥集团开展全程物流合作，成为魏桥铝土矿的主要运输商。上游：联合矿业供应国际公司是本土企业，对当地社会和商业环境十分熟悉，是打开几内亚大门不可缺少的一枚“钥匙”。表1：赢联盟历史中国的铝业企业，如中国铝业.、信发铝业、魏桥铝业等与韦立集团长期业务合作，对于资源的认识是相通的，有志于为中国2010-2011年铝行业开辟新的资源领减做出贡献。基于共识，魏桥集团与韦立集团先行一步，携手走进排洲几内亚。2013年1月第一支工作考察组到达几内亚，对于资源、沿岸港口选择和物流模式进行实地毕察。2014年11月取得第一个矿区的探矿权德联盟代表团第三次到几内亚，拜见几内亚政府高层，得到政府对于开发和物流模式的认可，完成法律程序，为项目的顺利2015年2月进行奠定基础。几内亚矿业项目经过修次方案论证、最终确定以自主开发勘探新矿区的模式进行，海上物流项目、港口建设的法律手续已经完备，港口选址和物流方案得以确定，拉开正式建设的大幕。2015年7月成功拿到具有历史意义的开采许可证书。经过100天的建设，卡徒古玛港口(Koutougouma)投产运营，德联盟举行了盛大的几内亚铝土矿首装船仪式。SMB的铝土矿，经由陆路运输，从矿山运送到码头堆场，用拐手装船机装运到驳船，沿若诺泥兹河由拖轮拖带到博凯外海锚地，用浮2015年7月吊BOKE WINNING STAR号，装上韦立信心(WINNING CONFIDENCE)轮.由此开创了把几内亚铝土矿用海型大船运送到中国的先河，具有划时代的意义。几内亚总统、多名几内阁部张、中国和各国驻几内亚大使，联盟的高层领导、项目的建设者们、当地社区和博凯区域的人民，亲临现场，见证了这一历史性的时刻。载运首船18万吨几内亚铝士矿离开博凯港，与11月14日抵达烟台港.烟台港举行盛大的肤祝仪式。中国有色协会、几内2015年11月亚政府代表、山东烟台、滨州市政府、重要港航企业、联盟代表，共襄盛举在几内亚实际投产开采铝土矿的外国矿企共有7家，年疲总产能为8,400万吨：其中，山东魏桥陳团主导的德联盟和河南国2019年9月际公司产能分别伪4,000万吨和600万吨，两者加起来占比达年度总产能的55%。2019年，非摊投资论坛暨倾奖典礼”授予德联盟“最佳矿业项目”奖，以表彰其在铝土矿开采履行社会责任和社区建设方面的突出质献。几内亚业和地质部(Ministry of Mines and Geology)正式通知，西芒杜1号和2号矿块国际招标委员会经过评估，最2019年11月终由新加坡韦立国际集团(Winning International Group)写引领的德联盟(SMB-Winning Consortium)旗下的博凯矿业公司(Societe Miniere de Bok)独家取得西芒杜铁矿1号和2号矿块项目标的资料来源：韦立集团官网，接弧，走出去导航网，中国人民共和国国务部，民生证券研究豌2几内亚铁矿的历史及概况2.1几内亚矿藏丰富，是世界上重要的矿产资源国几内亚矿藏丰富，是世界上重要的矿产资源国。几内亚位于非洲西部，东与科特迪瓦接壤，西频大西洋，南与利比里亚和塞拉利昂接壤，北邻几内亚比绍、塞内本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES行业深度研究/钢铁加尔和马里。几内亚享有“地质奇迹"的美誉。铝土矿、铁矿是几内亚最重要矿产，黄金、钻石亦储量丰富，钴、铜、铅、锌等有色金属在几内亚也有分布，但尚未得到开发。采矿业是几内亚名副其实的支柱产业，与农业和能源一起成为几内亚政府优先发展领域。采矿业为几内亚国内生产总值贡献了1215%。但相较于储量而言，几内亚矿产资源一直未得到很好的开发。自2013年以来，几内亚政府实施了一系列新的采矿政策，主要有五个指导方针：(1)加强地质研究：(2)鼓励当地加工；(3)重组和巩固有困难的混合经济采矿公司：(4)促进私人投资；以及(5)继续改革行业法律、财政和体制环境。其目的是鼓励投资者进行投资，扩大国家税收，促进增加产品附加值。2020年2月，几内亚地跨部和国家统计局联合发布了《2018年几内亚矿业统计报告》。表2：几内亚已经探明的矿产资源储量(2018年)矿产资源储量铝士矿bauxite400亿吨铁矿石fer199亿吨黄金Or637亿吨钻石Diamant4000万克拉镍Nikel18.5万吨铍Beryllium7.6万吨资料来源：《2018年几内亚矿业统计报告》、驻几内亚使馆经商处，民生证券研究完表3：几内亚铁矿石储量主要分布地(2018年)铁矿广石分布地西芒杜铁矿Simandou宁巴山脉Massif de Nimba43科纳克里半岛Presqu ile de Kaloum70合计199资料来源：《2018年几内亚矿业统计报告》、驻几内亚使馆经商处，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4民生证券MINSHENG SECURITIES行业深度研究/钢铁图1：几内亚地图图2：几内亚矿产分布图几内亚矿权分布图1内亚比塞拉利昂资料来源：地图窝，民生证券研究院资料来源：矿道网，民生证券研究豌几内亚是世界第二大铝土出口国，拥有世界三分之二的铝土矿资源。在全球已探明的铝矾土总量中，单单几内亚一国就占据30%，贮藏总量高达70多亿吨，是目前世界上铁矿和铝土矿最丰富的国家。除了铝土矿资源储量排名世界第一之外，几内亚还拥有丰富的铁矿石资源，铁矿石已探明储量199亿吨(2018年)，含铁品位高达56%-65%+。几内亚铁矿的特点是：储量丰富、品质高（铁含量超过45%）、易开采（露天地表矿）。目前，已经探明的铁矿石资源主要有：西芒杜铁矿(Simandou)、佐格塔铁矿(Zogota)、宁巴山铁矿(Monts Nimba)。图3：几内亚铁矿分布图图4：几内亚三大铁矿项目分布图12N内亚比绍10N250Km0100利比里亚12W资料来源：大山谷网，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES行业深度研究/钢铁除了上述的3大项目外，在几内亚还有其余知名的矿区。它们是英国-澳大利亚-中国三方合资的贝尔松公司(Bellzone)的下属2个矿区一卡利亚(Kalia)和福雷卡里亚(Forecariah)。贝尔松矿业公司是一家英国-澳大利亚中型勘探和资源开发公司，公司总部设在英国伦敦，而其旗下的矿区在澳大利亚，其在西非几内亚共和国拥有铁矿石和镍/铜采矿许可证。卡利亚(Kia)矿山项目是贝尔松公司的旗舰项目，该矿山矿床的特征是峰值为1,060米。矿化延伸超过40公里的走向长度，分为Kalia I和Kalia Il,分别以19km和20km的走向长度绘制，拥有61.6亿吨磁铁矿的资源量。截至2012年12月，贝尔松公司已确定该矿的可用量为8750万吨直接运输矿石(DS0),其含铁量为54.1%。在卡利亚铁矿勘探过程中发现，该矿区还蕴藏着较丰富的镍矿，已探明储量约8000万吨。2.2西芒杜铁矿储量丰富，开发困难2.2.1西芒杜铁矿储量丰富西芒杜铁矿被誉为世界上尚未开发的储量最丰富、品质最好的铁矿，其特点是：储量大、品质高、矿体集中、埋藏浅、易开采。西芒杜铁矿是世界级的大型优质露天赤铁矿，据称储藏量50亿吨，为铁英岩风化壳富铁矿床，矿体围岩为片岩、干枚岩，整体矿石品位介于66%-67%，估计高品位铁矿石为4.51亿-6.14亿吨。因此，1997年，力拓公司(Rio Tinto)的子公司辛费尔公司(Simfer S.A.)首次发现了几内亚西芒杜铁矿。该矿位于几内亚东南部，距离首都科纳克里大约650公里处的西芒杜山脉，核心矿区面积738平方公里，矿床海拔高度为1431-1658m。矿床类型属于古元古代BF型。古元古含矿带（西芒杜群）呈南北向分布于太古宙地层中，长度110k。西芒杜群由一套上地壳变质岩系组成，包括基性岩和铁质石英岩、硅质岩、千枚岩和BIF矿层。矿田包含的主要矿床由北向南为：Pic deTibe、Senedougou、Oueleba、Pic de Fon、Signal de Foko.以Pic de Fon矿区为例，地层由下而上为：1.基性千枚岩（石英岩-硅质岩B1F)：厚度约50-100，极细粒，深绿色-灰色泥质岩，含少量石英岩、夹BF和罕见的粗粒深绿色石榴石石英云母片岩层。观察到的叶理与基底的叶理大体一致。2.千枚岩：厚度约200，极细粒，绿色浅绿色-灰色，局部夹变形的石英条带/细脉。3.带状千枚岩氧化铁层：厚度约50-100m,过渡单位主要为棕色至深棕红色干枚岩，夹氧化铁薄条带。这是一个矿化层而非正规的矿层。4.下B1F矿层：薄层棕色、灰色的千枚岩夹针铁矿-石英白色薄条带本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告