口方正证券FOUNDER SECURITIES正在你身边证券研究报告|机械设备丨2024年06月19日机械团队·行业深度报告乘风而起，链接全球，“中国制造”开启大航海时代登记编号：S1220523090002登记编号：S1220524010001联系人乐华方正证券报告摘要正在你身边机械行业出口企业方向众多，所属行业包括工具美、消费美、工程机械、机械基础件、通用机械、矿山机械、橡胶机械，以及其他专用设备等。本文旨在通过对各类出口企业逻辑的梳理，对出口企业进行逻辑梳理、概括及分美汇总。美国是我国机械设备产品重要出口地，其需求直接或问接影响了出口企业的盈利情况，总体上看，零售商、制造商、批发商库存同比增速企稳，应处于去库的尾声阶段。从库销比水平看，截止2024年3月，总库销比、零售商库销比已经恢复至疫情前水平之下，制造商、批发商库存水平仍然略高于疫情前平均水平。此外，我们大致将美国制造业存货划分为原树并、青本品(包括运输设备、机城制品)、消费品三美。原材料、消费品去库、资本品中的运输设备去库较快，其中，运输设备已经逐渐进入补库阶段，而机械设备去库相对较慢。从机械制品细分产品看，美国市场中，农机、工业机械、金属加工机械去库较快，其中，农机或已经进入补库阶段。其次为建筑机械、装转运设条通风采暖空调及制冷设条祸轮机等电力农机、工业机械、金属加工机械传输设备，处于去库中后期阶役，这些设备与地产、基建及公用事业相关。西矿机、石迪天然气机械逐渐进入被动去库阶段。重型矿山机械、其他民用行业、文化设备、石化道用、机床、食品包装等贺易领增速明显提升。2023年，我国机械工业累计出口7830亿美元，同比增长5.8%，贸易顺差47B6亿美元。2024年1-4月，机械工业累计出口2671.4亿美元，同比增长2.9%，贸易顺差1727.1亿美元。分行业看，23年农业机械、汽车行业、重型矿山进出口慈颜保持高增速，24年1-4月，重型矿山行业、其他民用行业、文化亦公设备、石化道用行业、内燃机行业、机床工具行业、食品包装机械行业进出口颜增速提升明显。费为31562美元/天，较年初17219美元/天运费已经实现翻倍，对部分出口企业成本端形成压力，但总体可控。2)汇率：以美元等外币结算的企业，随着外币贬值，可能会对收入端以及毛利率造成影响，但由于降息对于需求端也形成刺激作用，因此总体上看，后者影响多大于前者。2方正证券报告摘要正在你身边对于机械设备出口链公司，我们认为应当包括两类企业，分别是：1)当前出口占收入比重校高（这里取出口占比50%以上）的企业，主要包括工具夹（手动、电动工具、o印e、零部件）、消费奏设备（纺织服装设备、两轮/四轮车、线性驱动产品、餐饮设备、照明设备等），这奏企业多数为平期就以外鳙为主，在海外已经具有一定品牌知名度和市占率，当前受歌美等海外地区需求形响更大。2)当前出口占比相对较低（这里选取20%50）但未来预期增长较快的企业，这臭企业主要包括工程机械、机械基础件（泵、阀)、道用机械（仪器仪表、刀具、机床、注塑机）、旷山机械、橡胶机械、其他专用设备（板式家具设备、空港装备、瓦楞纸包装设备、农机、食品包装设备)。这类企业过去多以内销为主，随着竟争力和品牌力的提升，逆浙开始高端工业品的出海，由于这些企业当前多教仍处于出海的和期阶段，因此主要受益于市占率的提升。重点关注工具妻企业（巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博）、消费类设备企业（杰克股份、宏华数科、春风动力、捷昌驱动、银都股份)：工粗机械企业（杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压）、机械基础件（凌霄泵业、纽成股份)、仪器仪表企业（优利德）、机床刀具（纽威数控、海天精工、欧科亿、华锐精密）、注塑机（泰瑞机器)、其他专用设各（弘亚数控、威海广泰、东方精工、威马农机）风险提示：海运费上升风险、原材料价格波动风险、降息不及预期风险、汇率波动风险、境外经管风险3方正证券目录正在你身边5.2檬胶机械一相关标的4方正证券1.1美国库存当前处于什么水平？正在你身边33.8%、35.2%、31%。纵观近30年历史数据，三类库存中，制造商库存占比有所下停，批发南库存占比上升。一方面，制造厂商更加注重供应链管理，通过控制库存提高效率和成本控制：另一方面，部分中低端制造产业外移，库存负担也得以转移：此外，随着全球贸易摩擦升级，以及疫情对供应链的冲击，批发商为应对需求和供给端的波动，主动增加了库存。2)三臭鼻寿增速变化：这里我们用相对库存（库存金额同比增速）来区分美国的库存周期。零售商由于更接近终端，一般增速变化是为领先，其次是批发商、制造直。截至2024年3月，库存总额、制造商、批发商、零售商库存增幅分别为0.7%、0.7%、-2.3%、4.2%。总体上看，章售图：美国库存总额中制造商、批发商、零售商库存占比图：美国制造商、批发商、零售商库存同比增速变化21-15-20%5