中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：机械设备深度报告2024年7月1日强于大市维持出海系列专题(2)：高空作业平台-掘金歌美市场，出海空间广阔行业基本情况收盘点位1256.85高空作业平台应用畅景多元，周期性相对校弱。高空作业机械是52周最高1594.48为了满足施工单位和作业人员高处作业的需求而设计和生产的新型52周最低1090.08工程机械设备，可通过作业平台将作业人员安全举升到指定位置进行各类施工、安装、维修、维护、清洁等作业，下游包括建筑施工、楼宇清洁、仓储物流、国林养护、航空航天等，应用场景较为丰富。与机械设备—沪深300传统工程机械相比，高空作业机械应用范围更广，与新建建筑/存量建筑均相关，周期性特征相对较弱。高空作业机械的产业链以主机厂一租黄商一终端客户为主，且头具有使用频率高、使用时间灵活等特点，直接购买设备又面临着闲置成本和资金压力，高空作业机械产品在欧美国家发明并广泛应用的过程中，主机厂与终端客户之间的链接、展业、应用即形成了以租赁为202-09主的商业模式。资补来源：聚源，中邮证券研究所发达市场高空作业机械更成燕，亚洲市场近年高空作业机械保有量迅速增长。保有亚为高空作业机械年销量的重要参考依据。高空作研究所业平台更新周期道常为46年，需求由保有量增加部分与更新部分组分析师刘卓SAC登记编号：S1340522110001成。以三大市场为例，对于美国市场来说，其保有量增长较为稳健，Emai l:I iuzhuo@cnpsec.com除2020年外，增速均在10%附近，因此其需求中保有量增长部分与更研究助理：陈基资新部分均占有较大比例：对于欧洲市场来说，其设备保有量增速较慢，SAC登记编号：S1340123010003因此其需求中主要为更新部分：对于国内市场来说，过去几年正在经Emai l:chenji yun@cnpsec.com历设备保有量迅速增长的阶段，因此其需求中主要为设备保有量增加近期研究报告部分。《集装箱专题：集装箱量价有望迎来美国拥有全球景大的高空作业机械市场，其设备租黄业务规樸、上行周期》-2024.06.14设备保有量均为全球第一。2023年美国高空作业机械租赁业市场收入规模为150亿美元，同比增长10%：设备保有量为85.79万台，同比增长10%。美国双反政策影响下，中国制造的高空作业平台获得较高的税率，除鼎力外，其他中国工厂制造的产品较难进入北美市场，徐工、中联、临工均选择绕道墨西哥建厂，以避免该关税影响，我们认为未来这些产能的释放节奏，决定了美国高空作业平台的整体竞争格局。步增长。2023年欧洲主要国家高空作业机械租赁业市场收入规模为34亿欧元，同比增长6%：设备保有量达到35.7万台，亦有所增长。欧洲高空作业平台反倾销落地，反补贴仍在调查中，政策风险有望逐步出清。2023年，中国高空作业平台租赁市场的收入达到148.82亿元人民币市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES同比增长19%，租赁车队总数扩大至近53万辆。展望未来，结合当前租金趋势，我们认为未来国内高空作业平台保有量仍将持续增长，但边际趋缓，高空作业平台内销需求的驱动因素会逐步由新增需求向存量替换需求切换，因此近几年高空作业平台的内销会存在一定的压力。国内厂商整体市占率较高，海外市场仍有开拓空间。《AccessInternational》杂志发布"2023年全球高空作业机械企业20强"榜单，其中有五家中国企业位列前十，分别为：徐工机械(3)、浙江鼎力(5)、中联重科(7)、临工重机(9)、星邦智能(10)。若以该榜单营收之和作为市场规模，则全球高空作业平台市场空间达到172.35亿美元，其中徐工、鼎力、中联、临工、星邦的营收占比分别为8.7%、6%、5.3%、4.3%、3.5%,五家主机厂市占率之和达到27.9%。假定升降工作平台内外销比例作为销量拆分依据、海外市场售价较国内市场高30%，则国内高空作业平台厂家外销营收比例约为43%，因此只考虑海外市场特别是欧美市场，国内主机厂仍有较大开拓空间。目前高空作业平台最有着点、开拓空间景大的市场，就是歌美特鼎力在国内通过棒本增效、提升产品力硬扰关税与其他厂家在歌美当地建厂规进关税这两种策略的竟争。我们认为当前阶变应该重点关注建议关注：浙江鼎力、徐工机械、中联重科。海外市场景气度不及预期：竞争加刷风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分2中邮证券CHINA POST SECURITIES目录11高空作业平台：应用场景多元，用期性相对校弱…512歌美市场：保有量稳步增长，国内厂商道过多种方式应对关税..710121.5湘关上市公司…1416请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券CHINA POST SECURITIES图表目录因表1：高空作业平台应用场景多元，因表2：高空作业平台产品类型划分…6困表3：2018、2022年全球高空作业机械粗黄主要市场的设备保有量（万台)，6困表4：前十大高机租簧公司及设备保有量情况(2023年).，7121213图表17：2023年前十大高空作业平台企业市占率情况..，…14151516请务必阅读正文之后的免责条款部分中邮证券CHINA POST SECURITIES1高空作业平台专题：掘金欧美市场，出海空间广阔1.1高空作业平台：应用场景多元，周期性相对较弱高空作业平台应用畅景多元，周期性相对较弱。高空作业机械是为了满足施工单位和作业人员高处作业的需求而设计和生产的新型工程机械设备，其拥有多种形态，具有通用设备属性，但共同目标是安全地完成人员的空间位移。高空作业机械可通过作业平台将作业人员安全举升到指定位置进行各类施工、安装、维修、雏护、清洁等作业。高空作业机械行业的下游主要为各类存在高空作业需求的企业，如建筑施工、楼宇清洁、仓储物流、园林养护、航空航天等，应用场景较为丰富。随希社会经济发展水平的提高，高空作业将对效率、安全、技术方面有更高的要求，高空作业将进一步渗透至更加广泛的高空作业场景，替代传统的登高梯、脚手架、吊篷等传统高空作业设备。与传统工程机械相比，高空作业机械应用范围更广，与新建建筑/存量建筑均相关，周期性特征相对较弱。国表1：高空作业平台应用场景多元工程建设桥梁维修楼字清洁商场修整电影布景仓储物流园林养护资料来源：欧瑞特公众号，海克斯官网，国际船帕网，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5