东莞证券机械设备行业DONGGUAN SECURITIES标配（维持）需求弱复苏，工程机械表现亮眼业绩综述机械设备行业2023年及2024年一季报业绩综述2024年5月16日投资要点：■业绩：2024Q1,营收为4082.26亿元，同比增长4.68%，环比下降24.56%：分析师：谢少威SAC执业证书编号：归母净利润为259.99亿元，同比增长12.37%，环比增长39.74%。毛利率S0340121010031为23.19%，同比提升0.69pct,环比下降0.68pct:净利率为6.81%，同比电话：0769-23320059提升0.29pct,环比提升3.04pct。2024Q1营收和归母净利润同比增长，邮箱：呈回暖趋势，环比下降主要系季节性因素影响。盈利能力回升主要系原xiesahowei@dgzq.com.cn材料价格处于相对低位叠加产品出口占比提升等因素导致。二级板块方面，工程机械业绩和盈利能力同环比改善明显。细分行业评级◆投资建议：维持标配评级。工程机械标配机床工具：产品高端化转型，进口智代空间巨大。国内机床企业以中低自动化设备标配端产品为主，国产化率相对较高。但中国市场高端产品仍依赖进口，进机床工具标配口替代空间巨大。我们认为，在政策及多方面助力下，国内机床企业将加快技术攻克，产品向高端化转型进程将加速，将进一步提升高端产品业国产化率。建议关注：海天精工(601882)、纽威数控(688697)、科德数控(688305)、浙海德曼(688577)等。行业指数走势自动化设备：下游需求弱复苏，工控板块率先受益。4月制造业PMI为50.40%,连续两个月处于荣枯线上，制造业需求有望逐渐复苏。我们认为，下游制造业复苏将加快自动化生产转型，叠加人形机器人研发进展加快，工控等核心零部件细分领域将率先受益。随着工业加工需求增加有望提升激光设备等细分领域渗透率。建议关注：汇川技术(300124)、绿的谐波(688017)、埃斯顿(002747)、雷赛智能(002979)、拓普集团(601689)、三花智控(002050)等。资料来源：Wind,东莞证券研究所工程机械：国内市场周期底部逐渐明朗，产品出海驱动业绩增长。4月挖机内销同比增长13.34%，连续两个月同比增速转正，叠加国家颁布政策相关报告助力行业淘汰老旧设备，驱动国内需求增加，有望加快结束国内市场的下行周期。出口方面，工程机械出口韧性较强，我们认为随着业内企业加强与“一带一路”沿线国家合作，叠加进一步深化海外市场布局，海外业务占比提升有望进一步提升企业盈利能力，驱动盈利增长。建议关注：三一重工(600031)、中联重科(000157)、徐工机械(000425)、证券研究报告柳工(000528)、恒立液压(601100)、浙江鼎力(603338)等。风险提示：(1)若基建/房地产/制造业投资不及预期风险：(2)人形机器人技术发展不及预期风险：(3)海外需求减弱风险：(4)原材料价格大幅上涨风险。本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。东莞证券机械设备行业2023年及2024年一季报业绩综述目录1.机械设备板块：业绩增速回暖，盈利能力提升.。32细分板块：工程机械板块表现较好……42.2利润端：2024Q1专用设备和工程机械板块盈利环比高增..·684投资建议………12插图目录图1：机械设备年度营收及增速（亿元，%）图2：机械设备季度营收及增速（亿元，%）图3：机械设备年度归母净利润及增速（亿元，%）·图4：机械设备季度归母净利润及增速（亿元，%）图5：机械设备年度毛利率及净利率(%)…图7：机械设备年度经营活动现金流净额（亿元）图8：机械设备季度经营多动现金流净额（亿元）4图9：季度机构持仓比例(%)………表格目录表2：2024Q1营收同比增速排名后五的三级细分版块...·表4：2024Q1归母净利润同比增速排名前五的三级细分版块.…7表6：机械设备及各细分板块2023年及2024Q1归母净利润情况…7表8：机械设备及各细分板块2023年及2024Q1净利率情况..·1012请务必阅读末页声明。2东莞证券机械设备行业2023年及2024年一季报业绩综述1机械设备板块：业绩增速回暖，盈利能力提升以申万(2021)行业分类为基准，对机械设备行业2023年及2024年一季度业绩进行梳理分析，二级板块包括通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备等，细分板块包括机床工具、工程机械整机、机器人、工控设备、激光设备等。收入端：2023年申万机械设备板块营收为18768.63亿元，同比增长2.35%。2024Q1营收为4082.26亿元，同比增长4.68%，环比下降24.56%。2023年营收同比小幅提升，主要系去年营收基数相对较低。2023年国内需求偏弱，收入端仍处于筑底阶段。从季度数据分析，2024Q1营收同比回升，呈回暖趋势：环比下降主要系季节性因素影响。利润端：2023年申万机械设备板块归母净利润为1121.03亿元，同比下降1.76%。2024Q1归母净利润为259.99亿元，同比增长12.37%，环比增长39.74%。利润端2023年同比小幅下滑：2024Q1同比增长主要系盈利能力回升，环比高增为季节性因素导致。图1：机械设备年度营收及增速（亿元，%）图2：机械设备季度营收及增速（亿元，%）20000600070%1800060%51400012000100000%00020201820192020202120222023资料来源：Wind,东莞证券研究所资料来源：Wind,东莞证券研究所图3：机械设备年度归母净利润及增速（亿元，%）图4：机械设备季度归母净利润及增速（亿元，）1200250%100%150%200200%2019202220212022一归母净利润（亿元）资料来源：Wind,东莞证券研究所资料来源：Wind,东莞证券研究所盈利能力：毛利率方面，2023年机械设备行业毛利率为23.72%，同比提升2.04pct。请务必阅读末页声明。东莞证券机械设备行业2023年及2024年一季报业绩综述2024Q1毛利率为23.19%，同比提升0.69pct,环比下降0.68pct。毛利率同比提升主要系原材料价格处于相对低位叠加产品出口占比提升等因素导致。净利率方面，2023年机械设备行业净利率为6.43%，同比提升0.35pct。2024Q1净利率为6.81%，同比提升0.29pct,环比提升3.04pct。图5：机械设备年度毛利率及净利率(%)图6：机械设备季度毛利率及净利率(%)25%30%25%20%15%15%10%5%01820192020202120222023资料来源：Wind,东莞证券研究所资料来源：Wind,东莞证券研究所现金流：2023年机械设备行业经营活动现金流净额为1340.89亿元，同比增加196.13亿元。2024Q1经营活动现金流净额为-17.41亿元，同比增加169.28亿元，环比减少1068.54亿元.2023年及2024Q1机械设备行业经营活动现金流净额同比改善明显。图7：机械设备年度经营活动现金流净额（亿元）图8：机械设备季度经营多动现金流净额（亿元）160014001200201820192020202120222023资料来源：Wind,东莞证券研究所资料来源：Wind,东莞证券研究所2.细分板块：工程机械板块表现较好2.1收入端：2024Q1工程机械板块同环比实现双增2023年，机械设备二级板块营收同比增速从高至低依次排序分别为自动化设备(+8.48%)、专用设备(+2.67%)、通用设备(+1.92%)、工程机械(+1.27%)、轨交设备Ⅱ(+1.21%)。营收同比增速排名前五的三级细分板块分别为制冷空调设备(+19.57%)、印刷包装机械(+16.71%)、工控设备(+14.89%)、机器人(+14.18%)、请务必阅读末页声明。东莞证券机械设备行业2023年及2024年一季报业绩综述仪器仪表(+9.14%)，同比增速排名靠后五名的三级细分板块分别为农用机械(-12.40%)、激光设备(-6.21%)、其他专用设备(-1.29%)、金属制品(-0.82%)、楼宇设备(-0.63%)。2024Q1,机械设备二级板块营收同比增速从高至低依次排序分别为通用设备（同比+8.93%,环比-13.34%)、自动化设备（同比+8.89%，环比-32.20%）、专用设备（同比+4.59%,环比-18.05%)、工程机械（同比+3.30%，环比+4.35%）、轨交设备Ⅱ（同比-2.08%,环比-54.02%)。其中工程机械为唯一同环比双增二级板块，我们认为系内需改善导致。细分来看，2024Q1营收同比增速排名前五的三级细分板块分别为工控设备（同比+19.83%,环比-30.53%)、金属制品（同比+13.51%，环比-6.57%）、农用机械（同比+10.65%，环比+106.04%)、印刷包装机械（同比+9.18%，环比-19.92%）、其他通用设备（同比+8.67%，环比-12.86%)。其中，农用机械同环比双增主要系政策助力加速淘汰老旧设备，需求将逐渐增加。2024Q1营收同比增速排名靠后五名的三级细分板块分别为其他自动化设备（同比-10.39%,环比-42.21%)、激光设备（同比-3.68%，环比-34.01%）、仪器仪表（同比-2.92%，环比-39.14%)、磨具磨料（同比-2.89%，环比-17.94%）、轨交设备Ⅲ（同比-2.08%，环比-54.02%)。其中，其他自动化设备、激光设备同环比表现较差，下游需求相对偏弱。表1：202401营收同比增速排名前五的三级细分版块营收（亿元）同比增速(%)环比增速(%)工控设备174.3619.83-30.53金属制品623.9913.51-6.57农用机械74.4010.65106.04印刷包装机械31.169.18-19.92其他通用设备205.068.67-12.86资料来源：Wind,东莞证券研究所表2：202401营收同比增速排名后五的三级细分版块营收（亿元）同比增速(%)环比增速(%)其他自动化设备45.54-10.39-42.21激光设备84.16-3.68-34.01仪器仪表94.58-2.92-39.14磨具磨料34.44-2.89-17.94轨交设备Ⅲ655.54-2.08-54.02资料来源：Wind,东莞证券研究所请务必阅读末页声明。