华龙证券CHINA DRAGON SECURITIES证券研究报告机械设备报告日期：2024年05月24日行业业绩分化，把握结构性投资机会机械设备2023年报及2024年一季报综述华龙证券研究所摘要：>业绩稳健增长，盈利能力保持平稳。机械设备行业2023年共实现营业收入18991.50亿元，同比+2.59%：实现归母净利润1155.02最近一年走势亿元，同比+3.66%。2024年一季度实现营业收入4126.73亿元，机械设备一沪深300同比+3.75%；实现归母净利润264.66亿元，同比+2.67%。202312%年机械设备行业整体毛利率23.80%，同比增加1.26pct;净利率2%6.54%,同比微降0.06pct。2024年一季度行业毛利率23.26%，同7%比提升0.02pct;净利率6.85%，同比提升0.01pct,盈利能力整体保持平稳。27%道用设备：增收不增利，静待行业复苏。4月制造业PMI为50.4%，2023-052023.092024-012024.05但仍处于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。其中新订单PM环比下降1.9pct至51.1%，出口订单PMI环比下降0.7pct至50.6%,生产PMI环比增长0.7pct至52.9%，为2023年4月份以执业证书编号：S0230521040001来最高，企业生产扩张有所加快。通用设备方向可关注①盈利有所改善的机床工具板块：②竞争格局良好，毛利率较高的仪器仪邮箱：xingt(@hqgs.com表板块：③利润增长较好的制冷空调设备。自动化设备：内部分化，工控设备表现较好。工控企业1-3月产量有所恢复，下游需求呈分化态势。①受行业产能过剩等因素影相关阅读响，光伏、锂电等新能源行业需求持续下滑：②纺织、塑料等传《核能发展再迎利好，通用设备复苏存统制造强势复苏，支撑OEM市场增速回升。分区域看，国内大规预期一机械设备行业周报》2024.05.20《4月挖机内销同比+13.3%超预期，持模设备更新政策持续推进，叠加库存周期切换，工控市场有望恢续推荐工程机械板块一机械设备行业周复正增长；海外在①中东、东盟等经济欠发达地区，伺服和控制报》2024.05.13器等产品凭借性价比优势，出口增速有望提升。在②欧美等发达《AI赋能人形机器人，加速构建新质生地区，主要看头部厂商品牌影响力提升带动产品份额提升。展望产カー机械备行业周报》2024.04.23全年，国内弱复苏+出口增长，有望带动行业景气回升，龙头凭借海外布局优势有望由于行业整体。工程机械：需求预期改善，盈利能力有所恢复。2024年4月销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%，其中国内10782台，同比增长13.3%；出口8040台，同比下降13.2%。内销优于此前CME预期，国内市场恢复预期较强。住建部印发通知，明确提出更新淘汰使用超过10年以上的工程机械设备。10年以上主要指国二及以下标准的非道路机械，保有量占比较高，政策刺激下更新周期有望提前启动，工程机械行业需求预期边际改善。轨交设备：投资增加，景气增强。2024年5月10日国铁采购平台公告，共招标动车组165标准组。2024年1-3月，全国铁路固华龙证券行业研究报告2024/5/22EPS(元)PE2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E688789.SH宏华数科107.882.7437.373.6129.884.6823.065.7618.74未评级688059.SH华锐精密63.412.5625.973.3818.784.4914.125.6911.14未评级688187.SH时代电气46.482.1920.262.5618.132.9715.653.4013.66未评级300124.SZ汇川技术60.091.7833.492.1428.052.6322.853.1519.09未评级688628.SH优利德40.201.4625.441.9920.222.5116.023.0713.11未评级688559.SH43.211.6026.581.8623.212.3518.402.9114.87未评级605305.SH中际联合42.411.3625.741.8223.262.3817.803.0913.70未评级688777.SH中控技术42.401.4429.001.6825.302.0720.462.5616.59未评级603337.SH杰克股份28.401.1322.401.4519.541.9114.862.3212.24未评级601882.SH海天精工25.981.1722.431.3818.821.6315.911.9113.58未评级688308.SH欧科亿25.041.0529.121.3119.141.7114.632.1711.53买入688033.SH天宜上佳7.540.25-137.261.176.441.644.591.544.91未评级688697.SH纽威数控17.660.9718.291.1515.391.3712.911.6210.89未评级603203.SH快克智能21.790.7727.891.1019.871.4015.611.6912.87未评级601038.SH一拖股份17.150.8917.351.0316.661.2114.171.3612.61未评级000811.SZ冰轮环境11.080.8812.641.0111.021.209.201.417.86未评级002960.SZ青鸟消防14.610.9016.800.9914.711.1812.381.3710.64未评级688337.SH普源精电30.110.6061.180.8435.941.1326.591.4520.81未评级600528.SH中铁工业7.910.7410.420.829.590.898.940.958.30未评级600031.SH三一重工16.710.5330.850.7522.400.9717.301.1814.21未评级688320.SH禾川科技26.030.35230.530.6738.720.7833.381.2021.73未评级000528.SZ柳工10.260.4419.050.6715.310.9111.321.168.81未评级300747.SZ锐科激光19.500.3946.480.6629.660.9320.991.1317.32未评级000425.SZ徐工机械7.640.4516.710.5713.360.7210.570.918.39增持000157.SZ8.140.4319.560.5315.480.6712.070.829.90买入601766.SH中国中车6.850.4116.240.4714.700.5213.190.5911.66未评级688009.SH中国通号5.560.3217.300.3615.450.3914.180.4312.86未评级300083.SZ创世纪6.470.1282.640.2526.320.3220.510.3717.72未评级000530.SZ冰山冷热4.100.0664.930.1823.120.3013.670.3910.41未评级教据来源：Wind,华龙证券研究所（未评级个股盈利预测来自Wind一致预测）华龙证券行业研究报告内容目录1机械设备行业行情回顾.…2整体业绩回顾22.1营收及净利润双增长22.2盈利能力：整体保持平稳2.3经营现金流量明显好转32.4合同负债有所增加，资产负债率健康.…3分板块业绩分折及展望53.1通用设备：增收不增利，静待行业复苏…53.1.1营业收入增长，归母净利润下降53.1.2盈利能力保持稳定，2024Q1略有下降63.1.3行业最新观点…73.2自动化设备：内部分化，工控设备表现较好.…93.2.1营收利润双增长，利润增速高于营收增速93.2.2盈利能力：行业盈利能力微增，工控板块盈利能力较好3.2.3行业最新观点…3.3工程机械：需求预期改善，盈利能力有所恢复3.3.1业绩有所恢复，利润增速高于营收增速123.3.2盈利能力有所恢复，整机毛利提升明显….143.3.3行业最新观点…3.4轨交设备：投资增加，景气增强.…163.4.1业绩稳健增长，盈利能力好转..163.4.2行业最新观点…3.5专用设备：内部分化，楼宇&纺服&农机表现优异3.5.12024Q1归母净利+20.95%，纺服设备表现优异…173.52盈利能力保持平稳，印刷&纺服盈利能力相对较强3.5.3行业最新观点4投资建议205风险提示…21华龙证券行业研究报告图目录图1：机械设备行业2024年下跌1.03%1图2：子行业年初至今(2024年5月22日)涨跌幅(%)图3：机械设备行业五年一期营业收入2图4：机械设备行业五年一期归母净利涧2图5：二级行业营业收入结构（亿元）2图6：子行业营业收入增速(%)…图7：子行业归母净利润结构（亿元）3图8：子行业归母净利润增速(%)图9：行业盈利能力整体平稳(%)图10：单一季度盈利能力整体保持平稳(%)3图11：2023年经营现金流同比增加123.29（亿元)图12：2024Q1经营活动现金流同比增加225.89（亿元）4图13：合同负债高增，未来确认收入有望增加（亿元）图14：子板块合同负债均有增加，专用设备增加明显（亿元）4图15：行业负债率健康，整体呈下降趋势(%)图16：通用、自动化负债率低于50%.5图17：2024Q1通用设备营收增长6.57%.…图18：2024Q1归母净利润增速下滑25.36%5图19：通用设备营收结构（亿元)…图20：通用设备归母净利润结构（亿元)6图21：2023年通用设备毛利率22.79%7图22：子板块毛利率变化(%)7图23：我国制造业PMⅦ连续两月处于扩张区间(%)7图24：产需两端PM有所提升(%)图25：2024年1-4月金属切削机床产量同比+6%8图26：2024年1-4月金属成型机床产量同比-16.4%8图27：自动化设备营收（亿元)及增速(%)9图28：自动化设备归母净利润（亿元）及增速(%)图29：自动化设备营业收入结构（亿元）.10图30：自动化设备细分板块营业收入增速(%)图31：自动化设备归母净利润结构（亿元）.10图32：自动化设备归母净利润增速(%)10图33：自动化设备2023年毛利为30.32%(%)11图34：工控设备毛利修复，盈利能力板块内部最强(%)11图35：工程机械行业营业收入（亿元）及增速(%)…13图36：工程机械行业归母净利润（亿元)及增速(%)13图37：工程机械行业营收结构（亿元)13图38：工程机械行业细分板块营收增速(%)13图39：工程机械行业归母净利润结构（亿元)图40：工程机械行业归母净利润增速(%)图41：2023年工程机械行业毛利率25.16%（%)14图42：器件毛利率高于整机毛利率(%)图43：我国挖掘机销量及增速15图44：轨交设备营业收入（亿元)及增速(%)16华龙证券行业研究报告图45：轨交设备归母净利润（亿元)及增速(%).16图46：轨交设备行业毛利率及净利率(%)16图47：专用设备营收（亿元)及增速(%)17图48：专用设备归母净利润（亿元)及增速(%)图49：专用设备营业收入结构（亿元）…18图50：专用设备营业收入增速(（%)…图51：专用设备归母净利润结构（亿元）18图52：专用设备归母净利润增速变化(%)图53：专用设备毛利率及净利率(%)19图54：专用设备子行业毛利率(%)表目录表1：通用设备核心个股三年一期归母净利润及增速表2：自动化设备核心个股三年一期归母净利润及增速表3：工程机械核心个股三年一期归母净利润及增速15表4：轨交核心个股归母净利润及增速.17表5：专用设备核心个股归母净利润及增速.20表6：建议关注个股估值及盈利预测.20