2024年05月14日万和证券VANHO SECURITIES机械设备2023年报与2024一季报业绩综述行业表现出现分化，关注设备更新政策拉动投资评级同步大市维持评级一级行业排名第8，跑赢沪深300指数14.6pt。2024年初至4月30日，SW机城设备行业指数下趺4.51%，中万一级行业中排名第17，跑输沪深300指数9.56ct。裁至2024年4月30日，机械设备行业PE(TTM)与PB(LF)分别23%为30.02倍与2.34倍，处于十年期分位数45.87%与3872%水平。1%备行业实现营收18991.50亿元，同比增长4.48%；实现归母净利涧1155.02亿元，同比增3,66%，增速均较2022年有所提升，且归母净利增速提升幅度较大。2024Q1行业实现营收4126.74亿元，归母净利264.66亿元，分别同比+4.99%与24-02+5.82%。2023年销售毛利率逐步提升，为23.80%，同比+1.27pct,但2023年净3M12M利率下降0.06ct至6.54%，二者差额出现明显扩大。2024Q1销售毛利率与净利1M2.2%16.2%-22%率分别为23.26%与6.85%，同比+0.02pct/+0.01pct,基本与2023Q1持平。从R0E-3.3%7.3%4.7%角度，2023年机械设备行业ROE(TTM)水平为6.97%，同比下降0.55ct,2024Q1进一步下行至6.6%，为2022年来新低，点。作者◆通用设备归母净荆编水，重利能力下降。2023年实现营收同比+5,11%，归母净利同比-1.42%。2024Q1营收同比+8.37%，归母净利同比-19.30%。毛利率与净利率2023年分别同比+0.45pct/-0.44pct,2024Q1同比-1.73pct/-1.80pct。磨具联系电话：(0755)82830333-118磨料和制冷空调设备增速表现呈明显颜势，细分行业中仅其他通用设备实现营相关报告收与归母净利双双上涨。专用设备净利润增速波动校大。2023年营收同比+4.91%，归母净利同比-耗标准趋严》2024-03-1815.91%。2024Q1营收与归母净利分别同比+4.46%/+18.30%。毛利率表现平稳但《行业投资策略一看好技术升级打开高端市场与国净利率波动较大，2023年为5.62%，同比-1.3pct,较2023年前三季度下降超产替代空间》2023-12-271.5ct,2024Q1重新回升至7.66%。楼宇设备与纺织服装设备增速表现较好。亿元，归母净利涧223.57亿元，同比分别+1.62%/+9,74%。2024Q1营收与归母净利分别同比-2.13%/+5.11%。行业毛利率持续上行，2023年报与2024Q1分别为21.6%与22.06%，净利率分别为6.49%与5.38%。根据铁路运输业固定资产投资完成额与客货运量累计同比，轨交设备景气度有望延续。工程机城营收净利增速修复，重利能力同比改善。2023年营收与归母净利同比增速双双回正，分别为+1.巧%与+24.85%。2024Q1营收与归母净利同比分别+3.41%/+9.09%。2023年报与2024Q1毛利率分别同比+3.20pct/+1.0pct,净利率+1.41pct/+0,49pct。国内基建投资增速平稳，房地产开工增速表现不佳，工程机械需求总体上相对乏力。自动化设备雄持校高增造。2023年营收同比+13.78%，归母净利涧同比+17.31%。2024Q1营收与归母净利同比分别+14.52%/+23.76%。2023与2024Q1毛利率分别同比+0.61pct/-0.46pct,净利率+0.27pct/-0.70pct。机器人与其他自动化设备的营收与归母净利增逸在2023年与2024Q1均出现背离，工控设备表现较为稳健，澈光设备2024Q1归母净利有明显改善。2023年工业机器人产量自2016年来首度下滑，微降3.05%，但2024Q1重回增长。营收与利涧总额累计同比上升，PM!显示企业生产活动继续加快、市场需求保持恢复。关注设备更新进展，该政策是提振机械设备需求的重要支撑，行业的向好态劳有望持续。从政策要求上分析，高技术水平、低能耗设备将明显受益。建议可关注已开启老旧机车淘汰与新能源机车递用推进的机道交通领域、新能源化进程不断推进的工程机械领城，可关注中国中车、柳工等。阳请阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究报告正文目录一、行情走势回质：2024Q1指数回撒后反弹…二、业绩分析：营收净利规樸稳定增长，2024Q1盈利能力下清…6三、二级子行业业绩分析：业绩表现分化.8(四)工程机械：营收净利修复向上，盈利能力同比改善…1317图表目录图12023年初开始SW机械设备指数走劳（栽至2024年4月30日）…4图32024年中万一级行业指数涨跌幅（裁至4月30日）…4图6机城设备行业与二级子行业PB(LF)走势6图7机械设备行业营收情况…66图9机械设备行业内企业营收同比增速分布图10机械设备行业内企业归母净利同比增速分布7图11机城设备行业毛利率与净利率水平…图12机械设备行业ROE(TTM)走势图3机械设备行业经营活动现金流量净额…8图14机城设备行业存货与应收账款周转天数8图15通用设备行业营收情况…图16通用设备行业归母净利涧情况…图1门通用设备毛利率与净利率水平…图18通用设备ROE(TTM)走势…图19通用设备单季度经营活动现金流量净额…图20通用设备存货与应收账款周转天数…10图2专用设备行业归母净利涧情况…图23专用设备毛利率与净利率水平图26专用设备存货与应收账款周转天数…图8轨交设备行业归母净利润情况图29轨交设备毛利率与净利率水平…图30轨交设备ROE(TTM)走势图31轨交设备单季度经营活动现金流量净额…12图32轨交设备存货与应收账款周转天数…12图33铁路运输业固定资产投资完成额累计同比…1212图36工程机械行业营收情况.13图37工程机械行业归母净利涧情况图38工程机城毛利率与净利率水平.13图0工程机械单季度经营活动现金流量净额，2行业研究报告图2基建投资与房地产开工累计同比…图44挖抵机月销量…图5主要企业装我机月销量…图4们自动化设备行业营收情况…图8自动化设备行业归母净利涧情况…图9自动化设备毛利率与净利率水平…16图0自动化设备ROE(TTM)走势图51自动化设备单季度经营活动现金流量净额16图52自动化设备存货与应收账款周转天数…16图3工业机器人月度累计产量16图巧金属成形机床月度累计产量…17图56制造业累计营收与利涧同比增速…17图57制造业累计利涧率与百元营收成本/费用17图58表2机械设备行业PE与PB(2024/04/30)表3通用设备细分行业营收与归母净利增速8表4专用设备细分行业营收与归母净利增速…10表5工程机械细分行业营收与归母净利增速…13表6自动化设备细分行业营收与归母净利增速表7PM构成指数3行业研究报告一、行情走势回顾：2024Q1指数回撤后反弹2023年机城设备指数小幅上涨，2024年出现回撒+反弹。2023年SW机械设备行业指数上涨3.31%,在中万一级行业中涨跌幅排名第8，跑赢沪深300指数14.69pct。进入2024年后，机械设备指数出现明显回撤，但随后反弹，年初至4月30日SW机械设备行业指数下跌451%，申万一级行业中排名第17，跑输沪深300指数9.56pct。图12023年初开始5W机械设备指数走势（裁至2024年4月30日）机械设备（中万）沪深30011%1%-4%-9%-14%-19%-24%了23-0123图22023年中万一级行业指数涨跌幅图32024年中万一级行业指数涨跌幅（截至4月30日）30%20%15%10%10%5%-10%0%-20%-10%-30%-15%-40%-20%轨交设备指数表现穗健，工程机械指数复苏。二级子行业中，2023年除工程机械下跌外，其余均取得一定幅度的上涨。进入2024年后，2月份工程机械与轨交设备开启向上态势，其它子行业也在经历下跌后从低点开始反弹。4行业研究报告图4机械设备二级子行业指数走势—通用设备（中万）—专用设备（中万）—轨交设备Ⅱ（中列一工程机械（中万）一自动化设备（中万列19%-1%-11%-21%-31%J23-01232332324-04表1机械设备二级子行业指数涨跌幅通用设备专用设备工程机械自动化设备2023年6.61%3.33%4.37%-2.04%1.98%2024年初至4月30日-13.79%-6.14%8.84%18.40%-8.21%估值水平普通回升。机械设备行业及子行业的PE(TTM)与PB(LF)水平较之2023年末时均有一定的提升，其中工程机械已突破十年期分位数50%水平，为机械设备以及行业与下属二级子行业中最高水平。表2机城设备行业PE与PB(2024/0430)指数机械设备通用设备专用设备轨交设备川工程机械自动化设备PE(TTM)(倍)30.0234.3026.0020.2727.4641.38过去十年分位数(%)45.8711.7632.0547.0865.3430.43PB(LF)(倍)2.342.492.251.341.904.15过去十年分位数(%)38.7229.0639.9326.1864.9024.27图5机械设备行业与二级子行业PE(TTM)走劳一机械设备（中万）一通用设备（中万）专用设备（中万）一轨交设备Ⅱ（中万列一工程机械（中万）一自动化设备（中万列180140120100806040205