湘财证券股份有限公司XIANGCAI SECURITIES CO.,LTD证券研究报告2024年06月24日湘财证券研究所行业研究机械行业2024年中期第略国内需求复苏，聚焦设备更新相关研究：核心要点：口2024年机械行业市场表现校弱，设备更断有望成主要驱动力1.《20230626湘财证券-机械行业2023年中期策略：周期反转持续，2024年初至今，受微盘股下跌、制造业景气复苏放缓等因素，机械行业总体表现较弱。截至6月14日，机械设备行业年内累计下跌10.1%，跑需求复苏可期》输沪深300指数14.7个百分点，在一级行业中排名20。分板块看，受设备2.《20231225湘财证券-机械行业更新政策驱动，工程机械整机板块涨幅远超其他子行业，为192%。而仪2024年度策略：通用设备复苏延器仪表、锂电设备等板块受下游盈利能力和资本开支下降影响，表现较差。续，工程机械有望筑底》而展望下半年，我们认为自今年3月国务院发布大规模设备更新政策后，顶层设计、配套体系和各省方案均已落地。未来，政策实施效果有望与工程机械、机床等机械设备板块的更新周期叠加，从而推动各行业的国行业评级：增持内更新需求进一步释放。因此，建议重点关注工程机械、机床工具和工业机器人等细分板块。口工程机城：设备更断政策驱动内需筑底，海外市场潜力巨大近十二个月行业表现今年以来，随着地产政策的持续放松，地产供需两端降幅已开始小幅收窄，前5月新开工面积累计下降24.2%。而基建投资额（不含电力）则受益于特别国债、超长期国债等因素而保持韧性，前5月累计增长6.7%。因此，在传统需求逐渐企稳，叠加水利、市政等领域需求增长下，今年国内挖机销量增速持续回升，前5月累计增长1.8%至4.6万台，5月挖机开-20工率亦增长1.0%至101.1小时。出口方面，受益于企业出海加速和高基数影响较弱而降幅逐渐收窄，前5月挖机出口同比下降15.1%至41万台。展望下半年，以十年更新周期测算，目前国内挖机销量以更新需求为-40主。而根据以往政策，我们估算2023年末“国二及以下”排放标准的挖据%1个月3个月12个月机市场保有量仍有约15.4万台，为2023年国内挖机销量的1.7倍。因此，相对收益-2.8-7.6-7.8随着设备更新政策逐渐落地，“国二及以下”挖机将有望迎来大规模更新，绝对收益-10.0-17.3从而推动国内挖机销量雏持增长。出口方面，我国工程机械出口额自2016注：相对收益与沪深300相比年开始快速增长，且各品类和对各地区出口额均保持增长，表明我国企业竞争力的持续增强，而中大型挖机出口量占比的持续提升亦可验证。此外，分析师：轩鹏程从企业角度，国内四大主机厂海外收入和占比近年来均快速提升，但相比卡特彼勒、小松等全球龙头仍有很大差距，未来提升空间巨大。证书编号：S0500521070003口通用自动化设备：机床行业更新周期已至，工业机器人更断潜力巨大Tel:(8621)50293528今年以来虽然经济持续复苏，但受有效需求不足等影响，一季度我国Email:xuanpc@xcsc.com工业自动化市场规模仍下降1.5%至783.4亿元，其中项目型市场表现好于地址：上海市浦东新区银城路88号OE市场。不过，随着我国工业企业利润总额持续修复并重回增长，预中国人寿金融中心10楼计今年全年自动化市场亦有望增长0.5%至2925亿元。机床方面。随着制造业需求回暖和更新改造需求拉动，前5月我国金属切削机床产量增长4.2%至27.0万台。同时，一季度我国机床销售增速也环比上年四季度大幅收窄。此外，我国金切机床产量自2019年低点已开始逐渐回升，表明本轮机床更新周期或已开始。未来，随着设备更新政策落地，叠加数控化率提升，机床的更新升级亦有望支撑机床产销的持续恢复。工业机器人方面。受益于汽车、电子等下游利润增长，前5月我国机器人产量达22.8万台，同比增速达8.9%。从竞争格局看，我国机器人国产化率已提升至一季度的48.8%，埃斯顿、汇川等内资品牌市场份额快速上湘财证券行业研究升，外资龙头市占率则持续下降。而从设备更新来看，2022年我国工业机器人保有量达135.7万台，全球比重超过三分之一。随着设备更新政策落地，我国庞大的机器人保有量市场也有望迎来更新换代需求。2024年初以来，受微盘股下跌、制造业景气复苏放缓等因素，机械行业总体衣现较弱，但工程机械整机板块受设备更新政策驱动而表现亮眼。展望下半年，我们认为设备更新政策仍是影响机械行业需求和市场表现的主要因素。建议关注：一、最为受益于设备更新政策落地而驱动国内需求复苏，且海外成长空间巨大的工程机械板块。二、更新升级周期已经开启，且有望与设备更新政策效果叠加的机床行业。三、景气度持续向上，且受益于智能化、数字化转型的工业机器人。口风险提示设备更新政策落地不及预期。国内经济复苏不及预期。海外经济陷入衰退。原材料价格大幅上涨。湘财证券中期策略报告正文目录12024年上半年机栽行业行情回顾..11年初以来行业整体表现较弱，工程机械板块涨幅显著.412设备更新政策出台，更新需求有望成为主要动力52工程机械：设备更新政策推动内需筑底，海外市场潜力巨大…721今年挖机国内需求逐渐复苏，出口降幅亦有所收窄…722更新需求占比持续提高，政策加持下更新需求或前移…92.3市场空间广闯，国内企业海外收入占比快速提升113通用自动化：机床行业更新周期已至，工业机器人更新潜力巨大3.1工控设备：市场整体需求较弱，但国产化率持续上升…3.2机床工具：行业更新周期拉开，改造升级趋势显著…33工业机器人：产销两端均为增长，未来更新空间巨大…214投资建议2424图表目录图12024年以来机械设备行业与沪深300指数变化4图22024年年初以来各中万一级行业指数涨跌幅.图3年初至今机械行业各子板块涨跌幅…5图4我国商品房销售额和销售面积变化………7图5我国房地产投资完成额和新开工面积变化…7图6我国基建投资增速（不含电力）…7图7新增地方政府专项债累计发行规模及增速…7图8近六年我国挖据机当月国内销量（单位：台）…图9近六年我国挖掘机开工小时数当月值…8图10近六年我国挖据机当月出口量（单位：台）…图11我国挖据机出口量累计值及增速…图12我国挖掘机国内年销量及增速图13国内挖据机需求结构…图14我国国内挖机新增需求与新开工面积关系图15国内挖机销量和房地产新开工面积累计增速图16国内各机型挖据机销量（单位：万台）…10图17国内挖机保有量结构…图18国内小型挖掘机当月销量及增速10图20我国工程机械年出口额及增速…图21我国工程机械出口额地区分布.…11图22我国各类工程机械出口额（单位：亿美元）图23我国工程机械出口额分类别占比湘财证券中期策略报告图24我国挖据机累计出口量及增速…图25我国挖据机累计出口量结构.图26日本挖机开工小时数及增速图27印尼挖机开工小时数及增速.12图28北美挖机开工小时数及增速…图29欧洲挖机开工小时数及增速图30国内工程机械主机厂海外收入（单元：亿元）图31国内工程机械四大主机厂海外收入占比.13图322015-2024年全球主要工程机械龙头市场份额变化.图33我国项目型自动化市场规模及增速…图34我国OEM型自动化市场规模及增速..15图35今年一季度项目型市场各领战销售额变化…图36今年一季度OEM型市场各领域销售额变化，图37我国工业利润总额与自动化市扬规模变化…图38我国自动化整体市场规模及预测……图39交流伺服领域主要国内外厂商市场份颜图40小型PLC领域主要国内外厂商市场份额.…图41我国金属切削机床产量当月值及增速…图42我国金属切削机床产量累计值及增速.…图43日本金属切削机床定单金额及增速.….17图44我国机床进口金额累计值及增速………图45我国数控金属切削机床单季度销售额及增速18图46我国数控金属切削机床单季度销售量及增速图47今年一季度各行业数控机床销量及增速…图48今年一季度各机种数控机床销量及增速…图50我国金切机床和成形机床数控化率图51头部内资机床品牌市场份额（按销售额）19图52头部内资机床品牌市场份颜（按销售量）图53数控系统单季度销售额及增速2020图55主要数控系统厂商市场份额（按销售额）20图56主要数控系统厂商市场份额（按销售量）图57我国工业机器人产量当月值及增速…21图58我国工业机器人产量累计值及增速..…图59我国工业机器人单季度销量及增速……图60一季度各行业工业机器人出货量…21图61我国工业机器人保有量及增速.…图62全球工业机器人保有量地区分布…22图63我国工业机器人内外资市场份颜变化22图64我国工业机器人市场集中度变化22图65头部外资品牌工业机器人市场份颜图66内资头部品牌工业机器人市场份额232湘财证券中期策略报告图68我国RV减速器市场格局（销售量口径）23图69我国谐波减速器销售量及增速…24图70我国谐波减速器市场格局（销售量口径）24表1大规模设备更新相关政策梳理…3