民生证券一周解一惑系列：MINSHENG SECURITIES注塑机国内需求回暖，海外新兴市场需求征旺2024年04月28日》本周组合：宏华数科，贝斯特，华培动力推荐维持评级2022年，国内注塑机市场规模约占全球的40.2%，小型机市场占比较大，大型化和精密化是发展方向。注塑机是最常用塑料成理方式之一，可分为三板机、二板机、全电动注塑机等。根据QYR的统计，2022年，从产品细分分析来看，中小型号（夹紧力≤650吨的机型占据了90%以上的市场（以市场规模金额计）。根据智研咨询，2022年我国注塑机行业市场规模约为263.5亿元。二板机主要应用于大型塑料制品的生产加工，三板机主要用于较小的日常用品，全电动注塑机则适用于3C、医疗等精密加工场景。国内注塑机龙头马太效应加强，海外市场渗透空间大。国内注塑机市场集中度较高，海天国际、伊之密、震雄占据较高市场份额，以2021年情况来看，海分析师李哲天国际国内市场份额达44%，高于伊之密(8%)、震雄集团(6%)等其余国产执业证书：S0100521110006邮箱：lizhe yj@mszq.com注塑机企业。从收入增长角度来看，海外市场空间更大，国内注塑机厂商也赴外分析师罗松建设产能。据QYR统计及预测，2023年全球注塑机械市场销售额达到了94.27执业证书：S0100521110010亿美元，预计2030年将达到104亿美元，基于2023年注塑机业务收入，海天邮箱：luosong@mszq.com国际/伊之密全球市占率分别为19.3%/4%。》国内市场回暖，设备更新政策有望加速老引旧机型淘汰。1)国内注塑机市场相关研究1.一周解一感系列：低空经济后续可能的新技需求回暖，根据国家统计局数据，2024年2月、3月，橡胶和塑料制品业固定术路线工艺流理-2024/04/20资产投资额当月值连续同比增长，分别为+10.3%和17.29%，国内塑料制品行业2.一周解一惑系列：大规模设备更新政策出对设备需求处于复苏状态。以拓斯达为例，公司2024年一季度，注塑机出货量台，轨交设备替换加速-2024/04/13同比增长88%，其中电动注塑机销售量接近2023年全年水平。2)设备更新政3.一周解一惑系列：海工设备FPS0船有望受策出台，有望拉动下游汽车和加单的更新替换需求。益高油价-2024/04/064.一周解一惑系列：12月出口强劲，美国补>国内注塑机出口特续增长，出口国承接产业转移，塑料制品工业快速发展。库或将开始-2024/03/311)海关数据统计，2023年中国注塑机出口金额123.13亿元，占到中国塑料机5.一周解一感系列：“以旧换新”，工程机械受械出口总额的52.34%，是贸易顺差的主要贡献机型。2024Q1中国注塑机出口益几何？-2024/03/24金额31.06亿元，同比+7.16%，2024年Q1注塑机我国出口量同比+42.33%，实现较高增长。而与之相反，2024Q1注塑机我国进口量在前两年持续下降的基础上，同比-20.45%，体现国内自给能力持续提升。2)从细分出口国家来看，主要集中在塑料制品产业快速发展国，包括印度、墨西哥、越南、土耳其、巴西等国家，这些国家或者汽车产业及配件需求快速增长，或者承接3C及日用塑料品的产业转移，同时随着国家经济发展，内部塑料制品消费能力也逐步提升。》核心标的：国内注塑机龙头在国内逐步提升市占率的同时，也积极开拓海外市场，海外市场销售收入占比有望不断提升。海天国际是注塑机领域的龙头企业，2023年海外销售收入占比已经达到39.4%，具备较强的口碑及海外布局优势。伊之密布局注塑机、压铸机、橡胶机三大业务，在客户端形成一定协同效应，随着公司产品迭代，市场竞争力逐步增强。风险提示：行业竞净加剧的风险。产能无法及时响应海外市场需求的风险。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES行业动态报告/机械目录1注塑机向大型化和精密化演进…31.1注塑机可分为二板机、三板机和全电动注塑机31.2注塑机组成：部分高端产品核心部件依赖于进口52注塑机国内资本开支上行，设备更新需求可期……721注塑机中小型号需求占比大，下游产品出口需求良好72.2注塑机市场集中度较高，国内企业市占率逐步提升……823塑料产业资本开支增长，注塑机有望受益于设备更新93注塑机出口市场拆解：需求源于当地产业兴起.3.1注塑机出口持续增长，进口需求持续下降123.2主要出口国以发展中国家为主…………144重点标的…4.1海天国际：注塑机领军企业，海外布局完善…174.2伊之密：注塑、压铸双轮驱动，发力海外市场175风险提示…插图目录…19表格目录……本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES行业动态报告/机械1注塑机向大型化和精密化演进1.1注塑机可分为二板机、三板机和全电动注塑机1.1.1二板机主要用于大型制品，三板机更具普适性注射成理型机（简称注射机或注塑机）是利用塑料成型模具将热塑性塑料或热固性料制成各种形状的塑料制品的主要成理型设备。注塑机的工作原理类似注射器，它是借助螺杆（或柱塞）的推力，将已塑化好的熔融状态（即粘流态）的塑料注射入闭合好的模腔内，经固化定型后取得制品的工艺过程。注射成型是一个循环的过程，每一周期主要包括：定量加料一熔融塑化一施压注射一充模冷却一启模取件。表1：二板机和三板机对比类型二板注塑机三板注塑机主要采用直压方式工作，即由4个高压锁模液缸同时拉动工作方式主要采取曲轴方式锁模，曲轴主要是依据杠杆原理设计的。哥林柱，对模进行加压并保压。开模液压缸需要的开模力较小。锁模力可以自由设定与同吨位的二注塑机相比，设备造价低锁模精度比较高。优点系统中的液压缸、接头、阀、同服电机和供油泵等部件都是二板注塑机采用直压式锁模，动、静模板的平行度很容易调市场普通商品，维护机器比较方便整，一般调整到工艺要求的平行度(0.1mm/m)需要的时间很短。在同一台注塑机上改变锁模力比较困难。精确测定实际锁模对高压锁模液压缸的要求比较高。在某一时刻，4个高压液缺点压缸的啦力不能保正完全一致，会导致模板在运行过程中的模具的损坏，要求开模液压缸的加工精度较高，日常维护成微小不平衡。本比普液压缸稍大些高压锁模液压缸曲轴支动模板静模板撑板图例液压顶针系统快速移模液压动模板静模板开模液压缸图1二板注塑机合模装置曲轴镇模系统资料来源：科学大注塑，民生证券研究院注塑机按驱动方式主要分为液压式、全电动试和电液混合式三类。液压式注塑机具有合模力大、锁模和保压时间长的特点，但其工艺稳定性和生产精度较低，难以在短时间内进行多级注射：全电动试注塑机起源于日本，将液压油缸和液压阀替换本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES行业动态报告/机械为伺服电机和滚珠丝杠，其注射性能稳定、控制精确快速、生产效率高、污染噪音小、节能环保，特别适用于中小型的高速精密注塑，但造价昂贵且维护成本高：电液混合式注塑机兼具了前两者的特性，合模力和注射压力大，控制精确，动作快速，功能完备，且成本适中。其中，液压式注塑机又可分为三板机、二板机。注塑机的发展过程中，随着汽车等下游应用领域对大型塑料件的需求，注塑机的锁模力吨位持续提升，对于大吨位设备，一般都选用二板机（直压方式锁模）。而一般塑料制品则主要选取传统的三板注塑机（曲轴方式锁模）。1.1.2电动注塑机适用于小制件、高精度、高效加工场景精密、高效、节能、智能是现代注塑技术的主流趋势，与传统的液压注塑机相比，电动注塑机优势突出。根据微注塑，电动注塑机的优势如下：1)由于电动注塑机采用伺服电机，其能量的利用率可到达95%以上，因此可比全液压注塑机节能25%-60%。2)注射性能稳定，全液压注塑机各项动态技术参数受到液压油温变化的影响，容易发波动，相比之下全电动注塑机的各项动态技术参数基本上没有外界因素的干扰。3)节水、由于全电动注塑机不使用液压油，仅在加料口出需要冷却水，所以和负载敏感泵的液压注塑机相比，冷却水的使用量可减少70%，和普通的定量泵的液压注塑机相比，冷却水可减少90%。全电动注塑机以高速、高效、高精密的优势，更加适于加工电子、电气、电器、等高附加值的产品，特别是对于小制件的注射成型，更显示出其高性能、高精度注射成型的优势。电动注塑机具备清洁节能、灵活易控制、精度与成型效率高等优势，在3C和医疗等对工作环境、精密度要求高的行业中具有显著优势。随着高精度零件的广泛应用和电动注塑机制造成本的降低，电动注塑机未来有望逐步扩大市场份额。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告民生证券MINSHENG SECURITIES行业动态报告/机械1.2注塑机组成：部分高端产品核心部件依赖于进口塑料机械上游原材料及零部件主要包括模具、液压传动系统、加热和冷却系统、数字化控制系统等。注塑机通常由注射系统、合模系统、动力系统、电气控制系统、润滑系统、加热及冷却系统、安全监测系统等组成。表2：注塑机主要原材料及核心零部件子系统分类代表性原材料或零部件在整机中的地位机架系统底座、机架机门系统电气开关、液压玉保护装置、机械锁等一般部件锁模系统格林柱、锁模板等重要部件射胶（压射）系统螺杆、射座、料简、压射杆等重要部件液压系统液压马达、伺服电机、液压泵等关键部件电气控制系统控制器、伺服驱动器等关键部件资料来源：伊之密招股说明书，民生证券研究院国内高端注塑机零部件部分依然依赖于进口产品，特别是高速、高响应的产品。根据《佛山市塑料加工及注塑机械产业链供应链调研报告》，2022年，国内注塑机核心零部件国产化情况：丝杠一低速应用中国内产品可占到50%以上，莱恩精密机床附件有限公司国内最好，但高速重载还是被日本垄断。螺杆一一国内企业很少直接进口螺杆，通常为螺杆厂家进口原材料，原材料主要来源为日本和德国。国内产品基本都能满足需求，但在特种工程原料成型和高精密高稳定性方面有差距。液压系统一一液压系统中液压阀90%都依赖进口。伺服电机一一国内极少数企业进行批量使用，主要是国外企业使用为主，但高响应电机需要进口，估计比例达80%左右。伺服驱动一一国内成长迅速，除个别指定及高端应用使用德国品牌，已几乎没有国外品牌空间。控制器一从数量上来看，国内已占80%，但高端应用仍集中在进口品牌。密封件一一以进口为主，中国台湾品牌亦越来越少，国产替代几乎没有选择。从成本角度来看，参考泰瑞机器2023年H1成本构成情况，铸件、生铁等铸件原材料、钢材等机架原材料在成本中分别占比17.29%、5.04%、11.31%，当原材料价格回落，行业内的毛利率会有一定改善。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告