德邦证券证券研究报告丨行业深度Topsperity Securities有色金属2024年07月03日有色金属高质量发展推动，新质有色迎机遇优于大市（维持）投资要点：资格编号：s0120523050002·高质量发晨，设备更蕲&以旧换新和蕲质生产力将成重要方向。2022年10月16邮箱：zhaikun@tebon.com.cn日，在中国共产党第二十次全国代表大会开装会上，习近平总书记提出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。2024年以来政策持续发力，1月31资格编号：S0120524050001日，中共中央政治局第十一次集体学习时强调加快发展渐质生产力，扎实推进高质邮箱：kangyh@tebon.com.cn量发展。2024年3月7日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，提出推动大规模设备更新和消费品以旧换渐是加快构建新资格编号：S0120523070003发展格局、推动高质量发展的重要举措，年市场规模将达5万亿元以上。邮箱：gaojq@tebon.com.cn费品为重点领城。()设备更新：设备更新以推进重点行业设备更新改造、加快建研究助理筑和市政基础设施领域设备更新、支持交通运输设备和老旧农业机械更新、提升教谷瑜育文旅医疗设备水平为主要工作。和有色校为相关的有电力设备、矿山设备以及高邮箱：guyu5@tebon.com.cn端制造装备。①电力设备方面，核电设备中的高温合金、光伏设备中的软磁、风电设备中的高纯铁将成为技术关键：②旷山设备方面，要求实施设备更新和淘汰，加快机械化、自动化、信息化、智能化建设，关注中高端矿机装备和专业性的矿服公邮箱：xiejy@tebon.com.cn司：③高端制造装备方面，装备升级将拉动高性能硬质合金和高端钨材需求的增长，关注鹄行业产业链公司。(2)以旧换新：汽车方面，2027年汽车报废回收数市场表现量预计在1000万辆左右，根据SMM数据，2023年交通领域铜需求193万吨，有色金属沪深300铝需求865万吨，同时2023年国内汽车产量3,011.32万辆，对应单车铜需求64.115%千克，铝287.2千克。家电方面，2023-2027年4年间废旧家电回收规模预计将提升约35%，新增回收量预计在229万吨左右。汽车、家电、家装的以旧换渐或带7%动铜铝等金属回收企业以及汽车等终端产品回收企业持续受益。同时换浙需求也将-15%拉动针对汽车、家电等产品的铜铝加工企业持续受益。2023-112024-032024-07新质生产力提上政府工作报告，关注低空经济、A川人工智能、人形机器人、直能等领城有色/能源标的。新质生产力核心为发展新兴产业，从今年《政府工作报告》中看，新兴产业主要包括低空经济、A!人工智能、人形机器人、氢能、生物制造、相关研究航空、量子技术、生命科学等。(1)低空经济：中国民用航空局预测，到2025年，1.《有色金属周报：铜签订低价长单，我国低空经济的市场规模预计将达到15万亿元.到2035年有望突破3.5万亿元。治炼或减产铜价磨底》，2024.6.30看好上游原材料及低空产品研发企业。(2)A1人工智能：AI算力有望快速发展，2.《金诚信(603979.SH):矿服为基，看好Al芯片金属材抖相关公司。(3)人形机器人：据Markets and Markets预测.铜磷资源开辟浙增长》。2024.6.25人形机器人的市场总量2022年为15亿美元，到2027年将增长到173亿美元，3.《有色金属周报：美5月零售数据2022-2027年复合增长率高达63.5%。看好人形机器人重要原材料稀土永磁。(4)不及预期&前值下修，降息预期有望直能：据中国氢能联盟预计，到2025年，我国氨能产业产值将达到1万亿元。看持续推动贵金属上涨》，2024.6.23好制氨、储氨环节相关公司。4.《南山铝业(600219.SH):上游印·投资建议。政策持续推动下，“新质有色”品种将迎投资机遇，受益方向：力高端铝产品》.2024.6.19注图南股份、钢研高纳、抚顺特钢、隆达股份、横店东磁。5.《有色金属周报：美核心CP1回落(2)以旧换新方面，推荐南山铝业、华宏科枝、格林美、金田股份、明泰铝业、立至三年低位，持续看好贵金属投资机中果田、怡球责源：关注楚江新材、鑫铂股份、海亮股份、江西铜业、新疆众和。会》，2024.6.16料、万丰奥威、云路股份、云南储业、豪美新材、斯瑞新材、有研新材、锡业股份、贵研铂业、安泰科技、精研科技、沃尔核材、正海磁材、美锦能源、广汇能源、濮耐股份。请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券行业深度有色金属。风险提示：汽车、家电更新换代需求不及预期：地方政策出台不及预期：新质生产力行业产业化进度不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声德邦证券行业深度有色金属内容目录11.从中夹到地方，多项政策并举推动新一轮设备更新和消费品以旧换新712.设备更新政策提振电力设备、矿山设备及高端制造装备需求….81.2.1.设备更新的政策细则.81.2.4.高端制造装备121.3.以旧换新催化下汽车、家电及其回收相关企业或将受益121.3.1.汽车、家电回收带动铜铝等金属回收量提升.…2.新质生产力引领新兴产业投资机会…182.1.新质生产力发展有望带动新兴产业机会182.2.低空经济（民用航空)有望快速发展…2.2.1.低空经济产业链行业有望蓬勃发展.182.2.2.关注低空经济关键原材抖上市公司.2.2.3.关注布局eVTOL企业-万丰奥成2.3.新质生产力之一-Al有望快速发展…222.3.1.A发展大时代，未米算力有望高速增长………222.3.2.电感为芯片起到供电的作用，铁氧体芯片电感将被淘汰232.3.3.芯片衬底-芯片重要组成材料…2.3.4。光模块-光电转换核心部件272.3.6.电子焊接材料-半导体封装核心材料之一302.3.7.溅射靶材行业及关注标的…2.3.8.MLCC电子须域电容器及标的博迁新材332.3.9.散热部件及其制造厂商-精研科技342.3.10.服务器高速线缆-沃尔核材…352.4.人形机器人产业化在即，稀土永磁有望受益…2.4.1.人形机器人前景广阔，2325年或迎来产业化发展加速期352.5.氢能-新质低碳能源…372.5.1.氢能有望快速发展，产业链有望受益373/44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声德邦证券行业深度有色金属3.重点标的一览表434.风险提示…图表目录图1：高纯铁应用…10图2：单车用铜量情况.…14图3：单车用铝量情况.…14图4：废旧家电回收量预测.…图5：各种废旧家电成分情况….15图6：中国低空经济市场规模预测.18图7：低空经济产业链.…19图8：楚江渐材控股子公司江苏天鸟高渐净利润图9：万丰奥威飞机产品.21.22图11：算力各层面22图12：GPU中的电感（带黄色铜线的部分）.23图13：电感器产业链……23图14：公司金属软磁粉末产业链.….24图15：公司芯片电感产业链图16：北京通关产品下游应用介绍24图17：全球磷化细衬底销量及市场规模预测.…25图18：全球砷化镓衬底销量及市场规模预测…25图19：2020年全球磷化细衬底市场格局.…26图20：2019年全球砷化镓衬底竞争格局…图21：公司压电晶体产品.….27图22：光模块产业链27图23：全球光模块市场….28图24：2020-2035年全球猪需求量预测.30图25：电子挥接材料产业链.30图26：全球微电子焊接材料销售颜预测图27：锡悍粉…314/44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声德邦证券行业深度有色金属图29：溅射靶材产业链…32图30：全球溅射靶材市场规模.32图31：2022年全球溅射靶材竞争格局，33图32：MLCC粉产业链…34图33：公司散热部件产品图34：人形机器人市场规模.36图36：中国氢能产业产值预测.…37图38：美锦能源产业链及核心合作公司.40图39：上海攀业氢能EOS3800燃抖电池图40：上海攀业氢能燃料电池叉车…表1：新一轮大规模以旧换新&设备更新政策梳理表2：设备更新主要的工作.9表3：高温合金上市公司及主要产品9表4：软磁业务上市公司10表5：加快推进“四化"建设进度举措…11表6：矿山设备及矿服公司11表7：钨行业相关公司12表8：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中以旧换新细则13表9：各地区对于汽车以旧换新的政策明细13表10：汽车狼废回收情况测算14表11：各地区对于家电以旧换新的政策明细….15表12：部分涉及汽车拆解回收的企业一览.15表13：部分涉及再生铜的企业一览16表14：部分涉及再生铝的企业一览16表15：部分涉及汽车、家电的铜加工企业一览……17表16：部分涉及汽车、家电的铝加工企业一览…表17：半导体材料对比表…25表18：云南绪业各产品产能（截至2023年末）26表19：各公司机器人成本及产业规划365/44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声