浙商证券股份有限公司行业处于底部，静待行业反转镍板块2024中期策略行业评级：看好2024年6月25日分析师王南清邮箱shiyi@stocke.com.cn邮箱wangnanqing@stocke.com.cn证书编号S1230522100002证书编号S1230523100001浙商证券股份有限公司1、价格复盘·2024年4月截至6月下旬，LME镍均价为1.88万美元/吨，同环比分别-16%、+12%。国内疏酸镍4月至6月下旬均价3.27万元/吨，同环比分别-20%、+3%。·二季度受RKAB审批不及预期、菲律宾雨季生产受限及新喀骚乱当地生产受限影响，二季度短期供给释放受限，供需偏紧，镍价环比明显上张。2、供需情况·供需情况：根据$MM统计，24Q1全球原生镍供需过剩1.4万吨，24Q2紧缺2.1万吨。后续来看，随着印尼产量逐步爬坡，后续供需仍然偏宽松。3、印尼成为镍项目投资热土·根据SMM统计，2024-2026年E新增湿法中间品产能约41.2万吨，2024-2026年E新增高冰镍产能21万屯。2浙商证券股份有限公司4、价格展望在未来几个季度供给偏宽的背景下，我们预计未来镍价整体处于低位震荡，矿价上涨支撑镍价底部。5、镍业弹性表·华友钴业2024年权益产量达12.7万吨，力勤资源达10.0万吨。行业随着镍价调整较久，目前处于估值底部，投资价值凸显。6、风险提示·镍价超预期下跌，各公司产销表现不及预期，各公司成本拾升超预期等。3行情回顾01价格复盘>供需格局目录02价格展望>供需平衡表CONTENTS镍业弹性表03风险提示4浙商证券股份有限公司01价格复盘供需格局镍项目统计5