ORIENT SECURITIES新致软件688590.SH买人（首次）保险T服务领军者，A!行业落地进展迅速股价(2024年07月01日)127元目标价格15.90元52周最高价最低价27.38103元总股本流通A股（万股）26.07026,070A股市值（百万元）3,311核心观点国家地区中国行业计算机公司以金融保险为盖，是软件T服务领军者。公司成立于1994年，成立之初主要报告发布日期2024年07月02日向国外客户提供软件分包业务，2007年开始国内外双向扩张，将服务拓展到诸多其股价表现他领域。2015年，随着云计算等高新技术的快速发展，公司不断将这些新技术融入到自身的产品和服务中，积极拓展业务领域，将自身技术与经验用于电信、医疗、1周1月3月12月绝对表现%0.71-19.01-30.49-44.13汽车等其他行业，为用户提供具有特色的T解决方案。公司近年来收入稳定增长，相对表现%0.67-16.17-27.22-34.65下游客户主要的三大行业保险、银行及其他金融、企服收入占比均在30%左右。沪深300%0.04-2.84-3.27-9.48保脸T需求有望扩大。4月12日，证监会发布了新“国九条”，其中第七条提及需优化保险资金投资政策，完善监管并鼓励长期投资，增强年金、养老金投资灵活-沪深300性，鼓励银行理财信托入市。在国家支持金融行业规范的大背景下，银行保险等金融机构的数字化转型也日益重要。随着近年来保险公司的保费收入增速放缓，保司也更加注重通过科技创新手段来降本增效，提高营销力度，大数据和人工智能也成为保司重点关注的两大前沿创新方向。同时随着IFRS17新规的实施，保险公司的40%50%财务数据披露准则迎来较大修订，对保险公司的T系统也提出了新的要求。叠加多种因素，保险T的需求有望扩大。人工智能发展带来更多行业机会，大横型在行业落地应用加速。自ChatGPT问世一年多以来，我国人工智能领域迎来了快速发展，各种大模型层出不穷，逐步进入了证券分析师行业落地阶段。各类金融机构、金融T公司都纷纷推出自己的大模型及应用产品，021-633258886106行业发展如火如荼。公司也积极布局A领域发展，打造了新致新知2.0人工智能平台，依托“知识库”、“大模型”和“软件机器人”的技术体系，帮助用户快速落执业证书编号：S0830514050004陈超021-63325888*3144地大模型应用。产品方面，公司也不断探索创新，推出了针对保险营销的智能比翼chenchao3@orientsec.com.cn助手以及针对门店营销人员的软硬一体产品智能工牌，为A的落地应用提供了多种执业证书编号：S0830521050002思路。同时，公司还牵手华为异腾推出异腾一体机，以A1算力为基础，预装各类大杜云飞duyunfei@orientsec.com.cn模型，实现开箱即用，为各行各业提供A1融合算力。执业证书编号：S0880523120001盈利预测与投资建议联系人覃俊宁我们预测公司24-26年的每股收益为0.53、0.76、1.04元，根据可比公司估值，给songxinyu@orientsec.com.cn予公司2024年30倍市盈率，对应合理股价为15.90元，首次给予买入评级。风险提示A1技术落地不及预期，政策落地不及预期，应收账款占比较高风险，宏观经济环境风险公司主要财务信息·2022A2023A2024E2025E2026E营业收入百万元)1,3151,6832,1412,6513,225同比增货%)26%27.9%27.2%23.8%21.7%营业利润（百万元）(59)75158229313同比增长%)-135.0%227.0%110.0%45.1%36.7%归属母公司净利润（百万元）(52)69138199270同比增长%)-136.8%232.1%101.8%44.0%35.5%每股收益（元）(0.20)0.280.530.761.04毛利率(%)20.0%26.3%28.5%29.3%29.8%净利率(%)-3.9%4.1%6.5%7.5%8.4%净资产收益率(%)-4.3%5.1%9.2%12.2%14.9%市盈率(63.7)48.323.916.612.3市净率2.62.32.1191.7有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。ORIENT SECURITIES新致软件首次报告一保险T服务领军者，A行业落地进展迅速目录一、金融保险为基，软件T服务领军者1.2业绩稳健增长，加大研发投人…7二、政策推动行业规范，保险T解决方桌需求放大.……92.1政府高度重视金融改革，保险行业有望修复.……922保险行业新规实施，T解决方察需求扩大.……12三、应用带来更多行业机会，大模型平台高速发展133.3牵手华为，一体机打开成长空间19盈利预测与投资建议21盈利预测2122风险提示22有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被靠见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2ORIENT SECURITIES新致软件首次报告一保险T服务领军者，A行业落地进展迅速图表目录图1：公司发展历程..5图2：公司在多地有业务布局……….5图3：公司股权结构（截至2024Q1)图4：公司营业收入情况图6：公司分业务收人占比情况.……7图7：公司分行业营业收人（单位：亿元）图8：公司分行业营业收人占比情况…图9：公司毛利率与净利率.图13：保险（申万）指数自新“国九条"发布后有较为明显的上升趋势（截至2024年6月12日）图14：国内几大保险公司保费收人…11图15：中国人寿保险营销支出占比情况11图16：大数据与人工智能为保险业重点关注的两大技术投入方向…………11图18：国内外大模型风起云涌13图19：人保发布数智灵犀-人保大模型…………15图20：人保大模型问答应用聪明宝……1515图22：新致新知2.0平台…1616图24：公司为腾讯云提供全智能知识库管理服务图25：AIGC助力ACE产品线…17图27：智能比翼保险助手功能演示.…1819图29：新致新知在华为鲲鹏昇腾开发者大会新致展台展出20图30：新致+昇腾ALL IN ONE.20表1：公司2024年限制性股票激励计划.…....67有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3ORIENT SECURITIES新致软件首次报告一保险T服务领军者，A行业落地进展迅速表4：有关保险行业数字化转型政策表5：部分保司保险业务收人23年较22年大幅下降（单位：亿元）…………………12表6：部分保司总营业收人23年较22年大幅下降（单位：亿元）12表7：公司部分保险T技术13表8：大模型赋能保险应用场景表9：智能比翼机器人17表10：新致智能工牌表11：华为昇腾一体机合作情况表12：可比公司估值有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被靠见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4ORIENT SECURITIES新致软件首次报告一保险T服务领军者，A行业落地进展迅速一、金融保险为基，软件T服务领军者11聚焦三大行业，引领创新技术应用公司是国内领先的软件服务商。公司成立于1994年，总部坐落于上海，主营业务专注于向保险公司、银行等金融机构和其他行业终端客户提供科技服务以及向一级软件承包商提供软件项目分包服务。公司以日新以致远作为公司的核心理念和品牌承诺，以技术为支撑，以创新为动力，致力于为全球客户提供安全、可靠、持续优化的软件科技服务。公司产品下游应用主要覆盖三大行业：保险行业，银行及其他金融行业与企服行业，其中公司保险行业为公司核心。公司以科技创新服务为基，主要业务为向终端喜户提供T解决方案及T运维服务。新致软件成立于1994年，于2020年底在上交所科创板上市。成立之初，主要向国外客户提供软件分包业务，后于2004年开始发展外包业务，并在2007年开始国内外双向扩张，转型升级，将服务拓展到诸多其他领域。2015年，随转云计算等高新技术的快速发展，新致软件聚焦发展新技术，不断将这些新技术融入到自身的产品和服务中，并积极拓展业务领域，将自身技术与经验用于电信、医疗、汽车等其他行业，为用户提供具有特色的T解决方案。同时，新致云正式上线，不仅为用户提供常规云服务，且积极通过自身行业经验为企业客户打造最佳云端实践。2020年，公司正式上市科创板。2023年，在人工智能浪潮下，公司推出新致新知人工智能平台，积极布局人工智能领域，用AI赋能终端客户。图1：公司发展历程199420032007~20142015~201820202023分包业务。行业最具影响力企业数据来源：公司公告，东方证券研究所绘制公司扎根浦东，并在多地布局。公司扎根浦东，重点投入区块链、大数据、人工智能、云计算四大实验室。同时公司在国内北凉、江苏、杭州等多地皆有布局，且在日本东京也有所布局。新致创新株式会社、新致亿蓝德株式会社、新致创新资本株式会社均注册于日本东京，为客户提供了便捷、高效的技术服务和本地支持。图2：公司在多地有业务布局数据来源：公司官网，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5