国元证券发布时间：2024年5月8日GUOYUAN SECURITIES电动市场需求深化，智能生态加速赋能新能源汽车行业专题报告执业证书编号：S0020521060001联系人：刘乐联系电话：021-5109-7188》》》目录GUOYUAN SECURITIES・一、内外循环双轮协同，长期空间格局打开·二、供需周期同步共振，大众化市场竞争加剧·三、电动化稳步增长，智能化、网联化方兴未艾·四、智能网联汽车生态系统：V2X生态、能源生态、全场景智慧生态·五、投资策略：大众化市场需求引领，新技术赛道持续培育·六、风险提示与风险管理2》》》内外循环双轮协同，长期空间格局打开国元证券GUOYUAN SECURITIES>当前中国汽车年销量基本未体现报废替代，强报废周期逐步来临提升需求空间从保有量米看，2022年公安部登记中国汽车保有量3.19亿辆，对比年初净增1700万辆。结合2022年中国汽车内销2375万辆和进口93万辆，基于BASE法则测算，2022年报废注销车辆约768万辆，约等于2006年汽车销量：√由此推算中国汽车报废周期约为16年。新世纪后中国汽车销量高涨，2010年汽车销量为1906万辆，2013年后迈入2000万辆关口，假设中国汽车报废周期约为16年，预计未来几年世纪初高速增长的汽车将进入汽车老1旧车辆报废注销阶段，带动年度需求中枢的提升：3500035005030000300025000250030200002000201500015001010000100005000500-100020200420062008201020122014201620182020202220032005200720092011201320152017201920213》》》内外循环双轮协同，长期空间格局打开国元证券GUOYUAN SECURITIES>汽车千人保有量与人均收入关系密切2022年我国人均国民收入1.26万美元，汽车千人保有量226辆。与我国发展模式相近的日韩等国，在人均国民收入12000美元阶段，汽车千人保有量分别为350辆和250辆左右，我国汽车千人保有量较韩国1.2万美元人均国民收入阶段水平略低：图4：日本千人保有量和人均收入50000450004000420003100024000380001700010000340001905199019的5200020052010201520202004201020122014图5：韩国千人保有量和人均收入困6：中国千人保有量和人均收入2800014000120002400010000200000004000202000120002002004200820102012201420042009201020122014201620182020》》》内外循环双轮协同，长期空间格局打开GUOYUAN SECURITIES>经济发展带动汽车年销量中枢水平提升，国内年销稳态或在2667万辆水平假定达到人均国民收入2万美元时，我国汽车千人保有量略低于韩国水平为300辆。按照人均国民收入年增4%水平提升，大约13年后，也肿2035年左右，我国人均国民收入2万美元，假定我国人口微幅下行，对应汽车保有量约4亿辆。假定平均报废周期为15年，且汽车消费进入饱和稳定阶段，所有新增车辆均为替换报废车柄，没有额外新增需求，则对应年国内销售2667万辆，国内整车市场进入存量250004.5420000年复合增长率4%7200003.53.19315000128502.52100001.5150000.5202年2022年2035年5