证券研究报告乡开源证券业绩整体承压，底部区间明确新能源汽车2024年中期策略报告姓名殷晟路（分析师）姓名沈成宇（分析师）证书编号：S0790522080001证书编号：S0790524040003邮箱：yinshenglu@kysec.cn邮箱：shenchengyu@kysec.cn2024年5月27日CONTENTS锂电板块2023年&2024Q1业绩整体承压，板块已至底部区间2投资建议风险提示KYSEC2023年&2024Q1板块营收大幅降速，部分环节童利持续探底。2023年鲤电板块合计实现营业收入10346.6亿元，同比+2%，管收增幅大幅下降：合计实现归母净利润676.5亿元，同比-24%。2024Q1锂电板块合计实现营业收入2015.6亿元，同比-16%,环比-23%：合计实现归母净利润142.7亿元，同比7%，环比6%，部分环节仍然处于通编及盈利探底的过程中。202总营收2023总营收202301总2023Q4总202401总2023同比2024Q1同2024Q1环2022归母净2023归母净2023Q1归2023Q4归2024Q1归2024Q1同2024Q1环比比利利母净利母净利2023同比比比3818414.175.91153759-34%838535126814.6-36%三元正极1.14727514211.7153.1106.7-34%-50%-30%76325.1930.0-67%-100%141.0085248916141071-13%790-372-135-204-23-147%643315081899184622%299233524680-22%54%负极材料752.4705.1174.71579125.7-20%99251月17238104%电解液1.05748408197119651653-20%1360511524.9导电剂97493820.124424.723%1%21-01100.6-64%-830%-34%铜铝箔1863194.941.14904135%1%-16%231707-29-87%-528%144.1165334.044939516%-12%1001242.6393.624%40%电池5622.71249.61525.01144.720%-25%3516103.7143.1118314%-17%合计10,107910346.62403.9261732.015.62%6765153.91523142.7-24%KYSEC2023年H2以来隔展价格调些，隔膜环节重利能力加速下清。2023年隔膜板块合计实现营业收入414.1亿元，同比+8%：合计实现归母净利润53.5亿元，同比36%，主要系2023H2以米产业链降价逐步落地，营收与盈利增速均下滑。2024Q1隔膜板块合计实现营业收入75.9亿元，同比0%，环比-34%：合计实现归母净利润4.6亿元，同比63%，环比-43%，主要系产业链持续降价以及Q1为传统淡季的影响。2022年曹2023年营收同比2022年归母净利2023年归母净利同比2023Q12023Q42024Q1同比环比2023Q12023Q42024Q1归母净利归母净利归母净利同比环比125.91204400253257295233653716288301572586.67181811217%中材科技221.1258917%351222426766443425222壹石通604.615021112113%01-02297%合计41418838535759115375912.646KYSEC2.51000.800.600.4010200.50.00020202021202220232020w2/72022/2720232/72024/2/7KYSEC