国信证券GUOSEN SECURITIES数据背后的地产基建图景（八)超配地产基本面未恶化不影响政策博弈，基建投资增速放缓核心观点行业研究·行业专题房地产：基本面未恶化，不形响政策博弈房地产1.销售：4月销售面积降幅再次扩大，城市维度房价持续承压。首先，从交超配·维持评级易量分析。2024年1-4月，商品房销售额28067亿元，同比-28.3%，降幅较1-3月扩大了0.7个百分点；4月单月同比-30.4%，降幅较3月扩大了4.6010-890053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyue lei@guosen.com.cn个百分点。2024年1-4月，商品房销售面积29252万m,同比-20.2%，降幅S0980520040006S0980520030001较1-3月扩大了0.8个百分点；4月单月同比-22.8%，降幅较3月也扩大了4.6个百分点。其次，从房价分析。2024年1-4月，商品房销售均价为9595021-60893314021-60375435wangjing20@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cn元/m㎡，同比-10.2%，降幅与1-3月持平。考虑到二手住宅降价幅度对潜在S0980522100002S0980524010001购房者的决策影响，2024年新房价格仍面临较大压力。2024年4月，70个联系人：卢思字大中城市新建商品住宅销售价格同比-3.%，环比0.6%；二手住宅销售价格0755-81981872同比-6.8%，环比-0.9%。4月30日，中央政治局会议提出统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。5月17日，央行推出保障房再贷款、降低市场走势首付比例、取消房贷利率下限、降低公积金贷款利率等四项利好政策。若能持续出台并有效落实各项政策，有望为楼市提供一定支撑，扭转悲观预期。一泸深3002.投融资：开发投资降幅继续扩大，到位资金仍主要受销售拖累。2024年1-4月，房地产开发投资额为30928亿元，同比-9.8%，降幅较1-3月扩大了0.3个百分点。4月单月同比-10.5%，降幅较3月扩大了0.5个百分点。2024年1-4月，房企到位资金34036亿元，同比-24.9%，降幅较1-3月收窄了1.1个百分点；其中，国内贷款5583亿元，同比-10.1%；定金及预收款10002亿元，同比-37.2%；个人按揭贷款4953亿元，同比-39.7%；房企资金压力仍主要受销售不景气的影响。4月单月，房企到位资金同比-21.3%，降幅较资料来源：■id,国信证券经济研究所整理3月收窄了7.7个百分点。此外，房企非银融资4月环比下降，同比持平。相关研究报告3.开竣工：新开工单月降幅明显收窄，竣工同比也有小幅改善。2024年1-4-2024-05-18月，房屋新开工面积23510万m,同比-24.6%，降幅较1-3月收窄了3.2个《统计局2024年1-4月房地产数据点评-销售量价持线承压，新开工明显边际政善》一-20705-17百分点；4月单月同比-14.0%，降幅较3月收窄了11.4个百分点。2024年《杭州临安收购商品住房点评一本轮“去库存”首次政府直接出1-4月，房屋竣工面积18860万m,同比-20.4%，降幅较1-3月收窄了0.3—2024-05-16《房地产行业周报(2024年第19周)一销售虽弱但逐渐企稳，各个百分点；4月单月同比-19.1%，降幅较3月收窄了2.6个百分点。《房地产行业2023年报及2024一季报总结-板块绩持续承压，基建：增速略承压，顶计2024全年基建投资保持低速稳健增长龙头表现相对较好》-2024-05131.固定资产投资：2024年1-4月，全国固定资产投资（不含农户）完成额14.3万亿元，同比增长4.2%，增速同比下降0.5pct,环比下降0.3pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长7.4%，增速同比下降2.0ct,环比下降0.4pct,民间投资累计同比增长0.3%，增速同比下降0.1pct,环比下降0.2pct,投资信心边际减弱。2.基建投资：2024年1-4月广义基建投资同比增长7.78%，增速同比下降2.0pct,环比下降1.0pct。狭义基建即基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.0%，增速同比下降2.5印ct,环比下降0.5ct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长26.2%，增速同比提升1.8pct,环比下降2.9pct,交通运输、仓储和邮政业投资同比增长8.2%，增速同比提升0.1pct,环比下降0.3pct,水利、环境和公共设施管理业投资同比减少1.0%，增速同比下降6.5pct,环比下降1.3pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录房地产：基本面未恶化，不影响政策博弈….....74月销售面积降幅再次扩大，城市维度房价持续承压开发投资降幅继续扩大，到位资金仍主要受销售拖累…13新开工单月降幅明显收窄，竣工同比也有小幅改善...18基建：投资增长略显压力，国际工程增速放缓…19制造业、基建投资增速放缓，固定资产投资增长略承压..19基建投资增长略显压力，水利管理与铁路运输投资提速..20新开工项目投资额单月略好转，国际工程增速放缓..2225房地产：基本面没有继续恶化，不拖累政策博弈.基建：预计2024全年基建投资保持低速稳健增长，2526请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES图表目录图1：商品房销售额累计同比.…图2：商品房销售额单月同比.7图3：商品房销售面积累计同比，图4：商品房销售面积单月同比…图5：百强房企单月销售额及同比…图7：百强房企历年4月销售额.图8：百强房企单月销售额相比2019同期.....图9：Top20房企2024年1-4月累计销售额及累计同比.....8图12：18城二手住宅单月成交套数及同比.9图13：18城二手住宅当年累计成交套数同比图17：商品房销售均价单月同比.…10图18：70个大中城市新建商品住宅销售价格同比.…图21：各能级城市新建商品住宅销售价格环比图22：70个大中城市二手住宅销售价格同比.…12图25：各能级城市二手住宅销售价格环比…12图26：房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）图27：房地产开发投资累计同比…14图28：房地产开发投资单月同比.…14图29：百强房企单月拿地金额及同比.…15图30：百强房企当年累计拿地金额同比.…15图31：300城住宅用地单月成交面积及同比.…图34：300城住宅用地当月成交溢价率....16图35：房地产开发企业到位资金累计同比…16图36：房地产开发企业到位资金单月同比..16图37房企到位资金中国内贷款占比s销售回款占比..·17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES图38：国内贷款拉动s销售回款拉动.…17图39：房企非银融资单月发行总额及同环比…17图41：房企非银融资发行总额当年累计同比.……18图42：分类别房企非银融资发行额累计同比…18图43：房屋新开工面积累计同比…18图44：新开工面积单月同比…18图45：房屋竣工面积累计同比.…1919图47：固定资产投资完成额单月值及增速（单位：亿元，%）图48：固定资产投资完成额累计值及同比（单位：亿元，%）20图49：固定资产投资完成额构成（单位：%）。2020图51：固定资产投资“三大项”同比增速（单位：%）…20图52：广义/狭义基建投资累计同比（单位：%）…21图53：分领域基建投资增速（单位：%）…21图55：2022年起交通运输、仓储、邮政业增速对比（单位：%）图56：水利、环境和公共设施管理业投资增速（单位：%）22图57：2022年起水利领域投资增速对比（单位：%).22图58：2022年以来月度重大项目开工投资额（单位：亿元）图60：非制造业PW:建筑业..23图61：非制造业W:建筑业-分要素.23图63：建筑业新签合同额累计值及同比（单位：亿元，%）·24图64：对外承包工程新签合同额及增速（单位：亿美元，%)…24图65：对外承包工程完成营业额及增速（单位：亿美元，%）…24图66：一带一路对外承包工程新签合同额及增速（单位：亿美元，%）·25图67：一带一路对外承包工程完成营业额及增速（单位：亿美元，%）·25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES表1：历年中央重要会议关于房地产的表述。1表2：重点公司盈利预测与估值（截至2024年5月24日）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6