国金证券证券研究报告SINOLINK SECURITIES去库重启，预期转向守得云开，终见月明房地产24年中期策略执业编号：S1130521090001分析师：方鹏执业编号：S11305240300012024/5/29国金证券SINOLINK SECURITIES目录01市场回顾：销售、投资、融资持续筑底中02政策分析：五路出击，全面吹响去库号角03基本面展望：预计下半年降幅收窄04再问去库存：与15年有何异同？效果如何？05投资建议：看好地产持续行情3国金证券SINOLINK SECURITIES市场回顾销售、投资、融1.1、销售：销售低位持续筑底，小阳春活力不足国金证券SINOLINK SECURITIES2024年1-4月，全国商品房图表：2024年1-4明全国商品房销售面积同比下降202%图表：2024年1-4月全国商品房销售同比下降28.3%销售面积29252万方，同比20000020000020.2%,降至2016年以来最150000%1500002低水平；商品房销售额100000%1000005000028067亿元，同比-28.3%，20%5000020%40%降至2017年以来最低水平。·尽管存在高基数效应，但今年小阳春活力不足，3月、4月销售面积与销售额均为近来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所五年最低水平。图表：2024年3月销售面积同比18.3%，4月同比22.8%图表：2024年3月销售额同比25.9%，4月同比30.4%销售面积（万方）销售额（亿元）3000030000200002000010000100000202042022=20202021—2022—2024来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所51.1、销售：多数房企下滑幅度较大，降幅边际收窄国金证券SINOLINK SECURITIES图表：2024年14月T0P10房企售情况2024年1-4月，百强房企全口径销售额11866亿元，累计同比48.5%,较1-3月-49.1%的跌幅收窄02180.6pct。其中T0P10、T0P11-3051T0P31-50、T0P51-100各梯队房企7销售金额累计同比分别为43%、-91054%、-54%和-50%。头部房企韧性相对更强。2●4月单月，百强房企全口径销额售73401亿元，环比-13.3%，同比47.0%,较3月单月-47.4%的跌幅收窄0.4pct。25编2115i22TOP10TOP11-3044%-15%