公司研究东兴证券DONGXING SECURITES普联软件（300996)：国企数字化2021年9月30日转型的最佳成长受益者强烈推荐首次普联软件公司报告科技前瞻系列之四：数字化转型的新机遇养公司简介：发展阶段必然选择：当前国企经济体量庞大，过去五年国企整体营收占GDP公司专注于为大型集团企业提供管理信息比重超60%，当前企业组织均面临数字化转型已突破发展瓶颈，国企也必须。化方案及T综合服务。目前主要面向石(2)经济基础有能力：主力军央企在抗疫教灾过程中更是作用巨大，因此重油、石化、建筑、地产及银行、保险领城客有限户。公司的产品、方策和服务主要聚焦于集要地位凸显，而国企的营收净利增长都里现较好的态势，有经济动力来进行团财务管控、集团资金管理、智能化共享服数字化转型：(3)政策驱动明显：中央及地方政府发文重点推动数据要素市务、大数据应用以及信息系统集成等业务。司场化建设，上海数据交易中心成立运行，国资委主导力推《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，政策正向驱动性非常明显。总结看：今年是国资委主导的国企数字化转型专项行动计划第一年，数字化转型在众多央企交易数据中已经成为一把手挂帅工程，而数字化的基础是信息化，国企集团的信息化首要任务是集团管拉（将人财物统一管拉起来），如中国建筑集团的“136工52周胶价区间（元）49.482930究报告程”，国家电网集团的能源物联网战略等。总市值（亿元）44.78流通市值（亿元）10.56近20年，一直深耕集团管理信息化领城。(1)客户拓展：从中石油中石化到141013354中海油和国家管网，并在2018年重点开拓了中国建筑集团，由此形成“4+1”核心央企客户群：(2)产品研发：从领城解决方策到行业解决方案产品，并52周日均换手率18.47延仲发展XBL产品和税企云平台产品，毛利率稳定在42%左右，伴随平台52周股价走势图和云产品增多，毛利率也将显著提升：(3)人员增长：伴随着大客户中国建筑信息化项目爆发式增长，公司在北京面向建筑行业专门设立普联智能数建科技公司，预期在中期内员工可成数倍增长。指导意义。(1)行业景气度提升的确定性。未来石油石化能源信息化行业增速可以达到10%以上，而建筑地产信息化增速可以达到50%以上，这为公司成长提供中期指引。(2)订单和合同晴收的晴定性。公司策略是国绕高质量的大型央企国企集团，重点做集团管理软件业务，然后不断的渗透扩容到周边信息化系统，从采购招标网站等看，公司订单增长情况良好，而半年度和四季度是确收较多的季度，股权激励营收目标更加保障增长目标。(3)定制分析师：王健辉化软件行业成长性。定制化软件创收跟实施人员投入数量及产出成正相关关010-66554035系，公司正在不断投入人员，预期人数会在未来23年继续保持20%以上的执业证书编号：S1480519050004增长，人均产出将保持在30万/年以上，且总部的平台支撑部正在研发大数分析师：孙业亮据平台和云服务，云服务业务已经有较好的客户拓展，技术创新和技术储备18660812201可以在数字化转型后期紧跟而上，形成高质量增长第二极。S1480521010002重利预测及授资评簸：我们预计公司2021-2023年净利涧分别为1.26/1.872.66分析师：宗18811318902亿，对应EPS分别为0.90/1.331.89元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为332316倍。按照三年净利润复合增速45%，以PEG和明年1.87亿左S148052108002右净利润测算，保守给予35-40倍PE估值，中期市值可达65-75亿。看好国18811366567企数字化转型带来的下游行业景气度提升，且XBRL、云平台、RPA等标准S1480120070040软件产品应用扩散，从三年以上更中长期维度看，公司将授授步入软件成熟化阶段，在拓展新的大客户基础上，软件有望向平台通用型软件和云化转型。18701288678首次覆盖给子“强烈推荐”评级。执业证书编号：S14801210700s0东方财智兴盛之源P2东兴证券深度报告目录11需求端：国企庞大，数字化转型进行时……312政策端：数据要素市场化大背景下的数字化转型613T厂商：普联等服务厂商将显著受益…792.1企业管理信息化领军者………922XBRL正成为财务数据驱动应用的利器132.3如何看待公司成长性？……15164.风险提示1618插图目录图1：2016-2021H1国企及夹企占GDP比重情况.…3448.9图6：公司股权结构…101010101011图12：分行业收入情况占比.…12图13：原有产品升饭需求收入情况…12121415表格目录6713东方财智兴盛之源东兴证券深度报告P3引言：伴随着数字经济蓬勃发展，企业等组织正由信息化向数字化转型，在国内经济结构中，央企国企正在带头做出表率，国资委工信部等部委已明确发文并出台政策促进国企数字化转型的推进，而国企数字化转型对计算机行业最大的彩响就是T行业需求的扩张，哪些公司将会直接受益？我们沿着国企数字化转型的“行为一影响一谁受益”的逻辑主线进行分析，得出普联软件将成为最直接受益的标的之一。1.新格局：国企数字化转型催生T需求显著增量1.1需求端：国企庞大，数字化转型进行时我国国企营收占GDP比重超60%。根据中国数字经济发展白皮书的数据显示，2020年我国数字经济规模达到39.2万亿，较19年增加3.3万亿，占GDP的比重达38.6%，当前已成为国民经济的核心增长动力之一。过去五年，国有企业营业收入占我国GDP比重均在60%以上，并且保持稳中微升的趋势。2021H1,国有企业及国有控股企业营业总收入达到35.4万亿，占GDP比重为66.6%：中央企业营业总收入为19.9万亿，占GDP比重为37.5%。国企和央企作为国民经济中的中坚力量，多年来发挥着带头作用，是国家各项改革的先行者，如今在蓬勃发展的数字经济中也将担任主力军的角色。图1：2016-2021H1国企及央企占GDP比量情况0%50%40%30%20%10%0%20720102019国有经济运行回且趋势向好。2021H国有企业实现营业收入35.4万亿，同比增长27.7%，2年平均增速9.6%:其中中央企业达19.9万亿，同比增长25.4%，两年平均增长8.0%：地方国有企业达15.5万亿，同比增长30.7%，两年平均增长11.8%，并且利润指标表现也较为优秀，其他主要效益指标也保持着较快增速，为国企在下一步数字化转型工作提供稳固基础与坚实动力。P4东兴证券深度报告东兴证券图2：国有企业营收及利润情况图3：中央企业营收及利润情况夹企数字化建设投入力度在加大。近期石油、建筑、军工等重点领域的代表央企密集发声，明确表示将数字化转型工作定为“十四五”时期的重点任务并加快落实这一转型重任。未来国企数字化建设投入将不断加大。表1：重点央企数字化转型爆览央企目标与方向2、管理系统变革。重塑经营管理和综合管理来构和流粗，建设相应的数字化支持体系：中国石油3、全球服务共享。推动专业化服务共享，深化财务、人力资源等服务共享能力建设，实现专业技术人员集中共享。1、大力推进数据治理工作，建立健全数据标准体系、数据资源共享与数据青产肇理机制：中国石化3、加强大数据、人工智能等专业人才培养，提高全员数字化素养和应用技能，推动业务数字化和数字化业务创新，培有数字新业态、新产业，发展数字新产品、新服务。1、國绕勘探开发生产等核心业务，加大5G、北斗导航、AI等新技术的应用力度，提高生产作业时效和安全保障能力：2、加快推动“新基建”，持续提高海上通信链路的覆盖范围、带宽和保障能力：中国海油3、突出抓好数据标准建设，加强数据集成共享，构建一体化经营管理平台和共享服务平台；4、突出抓好海外信息化能力建设，加大海外T共享服务支持力度：5、突出抓好业务系统应用，充分发挥电商平台等现有系统的应用实效。1、面向五类用户（员工、资源方、客户方、服务方、监管方），构建“一个数字管网”的极致用户体验：2、对齐“建运雏研”作业，拉通端到端业务流程，打造覆盖全业态、全场景安全高效的智慧管网：国家管网3、聚焦价值创造，构建交易平台，推动商业模式创新，开展数字化运营，发展平台经济，驱动收入增长：4、打造数半平台，构建“安全可信、开放生态、智慧运营、敦捷高效”平台能力，快速响应业务需求：中国建筑1、推进信息系统、数据资源、信息化基础设施、网络安全、信息化治理五大体系建设：东方财智兴盛之源东兴证券深度报告P52、全力推动桌田一体化管控新系统建设，促进层级化管理向平台一体化管理转变，促进条线化管理向共享化管理转变，支撑经验化管理向数据化管理转变：3、赋能业务“数字化、自动化、智能化”转型升级。数字化产业方面，全面融入数字经济，从实体授资建设业务向数字化新业务拓展：产业数字化方面，加快数字化新技术与主营业务深度融合，打造建造一体化4、打牢“资源共享、架构统一、安全可靠”信息化硬基础。加快集团数据中心与全球广城网建设进程，加强海外发展的信息化保障能力，统一规范开展系统建设，建立健全网络安全组织体系和技术体系。1、建设以云平台、全业中台、物联平台等为核心的基础平台，打造能源互联网数字化创新服务支撑体系，2020年内初步建成两级电网数字化平台：2、建设以电力数据为核心的能源大数据中心，以智慧能源支撑智慧城市建设，年内建成7个省级能源大数据中心：3、建设电力大数据应用体系，年内完成12类大数据应用建设：4、建设覆盖电力系统各环节的电力物联网，年内建成统一物联管理平台，打造5类智慧物联示范应用：5、建设技术领先、安全可靠、开放共享的能源工业云网平台，年内实现交易规模800亿元：6、建设“绿色国网”和省级智慧能源服务平台，年内完成“绿色国网”和15家省级平台上钱，实现5家省公国家电网司全部高压大工业客户和2.9万户年用电量100万千瓦时以上楼字客户接入：7、加强5G关健技术应用、行业定制化产品研制以及电力5G标准体系制定，年内打造一批“5G计能源互联网”典型应用：8、建设电力人工智能开放平台，年内建成人工智能样本库、模型库和训练平台，探索13类典型应用：9、建设能源区块链公共服务平台，推动钱上产业链金融等典型应用，年内建成“一主两侧”国网链，探索12类试，点应用：10、建设电力北斗地基增强系统和精准时空服务网，年内累计建成北斗地基增强站1200座，推进四大领城典型应用。1、管制业务服务落实重点项目授资总颜85亿元，为全社会新型基础设施发展提供优质高效的电力保障：2、公用事业服务全社会重点项日投资总颜928亿元，将着力提升电网发展质量和效益，大力加强数字电南方电网网基础设施建设，推动智能电网建设运营水平提质升级，更好服务能源转型升级和经济社会发展：3、市场化拓展业务重点项日投资总颜185亿元，在数字政府、智慧城市、戴据中心运营、通信资源共享、电动汽车充电基础设施等方面充分发挥电网平台型企业特点和优势，放大电网资源价值，加快推动公司转型发展。东方财智兴盛之源