证券研究报告·公司研究·计算机应用朗新科技(300682)SOOCHOW SECURITIESB端能源系统建设和C端能源平台运营协同2021年10月02日发展，拥抱能源数字化转型战略机遇证券分析师侯宾买入（首次）执业证号：S0600518070001021-60199793盈利预测与估值2020A2021E2022E2023Ehoub@dwzq.com.cn研究助理宋晓东营业收入（百万元）3,3874,3945,3186,496songxd@dwzq.com.cn同比(%)14.1%29.7%21.0%22.2%归母净利润（百万元）7078731,323股价走势同比(%)-30.7%23.5%22.9%23.3%一沪深300一朗新科技每股收益（元股）0.690.851.041.2860%1PE(倍)37.6330.4724.7920.1120%0%209%■二十余年深拼电力信息化，拥袍能源数字化发展机摄：朗新科技成立于-40%1996年，主业为电力营销系统服务，目前已成为能源数字化领先企业，2021-022021-06目前业务领域涵盖能源数字化系统建设与服务、能源数字化平台运营与服务、互联网电视业务三大板块，在双碳的大背景下，我国能源系统中清洁能源比重上升和能源消费侧的电气化成为发展趋势，能源数字化转型的战略机遏下，朗新大力拓展B端能源数字化系统建设和C端能源市场数据数字化平台运营，并通过二者的协同效应实现业绩的持续稳步增长，收盘价（元）25.82■能源数字化系统建设业务需求更广、更深，公司积极开拓断兴业务：从一年最低/最高价12.23/26.95传统的电力营销系统业务来看，一方面，在电力市场化和电力消费比重市净率（倍）5.06上升的趋势下，电力营销系统市场空间持续增长，另一方面，朗新凭借流通A股市值（百技术实力等方面的优势，市场份额持续提升，2020年销售额占比已达到18499.2442%；与此同时，朗新不断拓展能源系统建设业务的涵盖领域，目前公万元)司该板块业务涵盖燃气行业信息化、光伏电站运营、BSE智慧节能系统等新兴领域，未来仍将继续向多元化发展，每股净资产（元）5.15■能源数字化平台战略日浙完各，下游应用场景逐步拓展：朗新科技通过资产负债率(%)25.95邦道科技实现互联网平台业务的多领域运营，2014年起，邦道主营业务总股本（百万股）1030.49为水电燃气等生活缴费领域，近年来邦道业务领域逐步拓展至充电桩、公共交通、停车服务、智慧能源等一系列C端平台业务，。同时邦道科技流通A股（百万716.47通过平台精细化运营流量，以广告费等形式提升变现能力，我们预计未股)来将逐步贡献更大的业绩增量，相关研究■互联网电视业务穗步增长，增值服务打开更大成长空间：朗新的互联网电视业务始于2008年，当前公司形成了与运营商中国移动、牌照方未来电视及地方广电之间的深度合作关系，从分成收入来看，当前国内互联网电视行业竞争格局逐步稳定，行业未来有望保持平稳增长：从增值服务收入来看，我国互联网电视用户付费意愿逐步上升，同时朗新也有望通过互联网平台业务流量运营获得更大收入增长空间，■盈利预测：我们预测公司2021-2023年的归母净利润为8.73/10.73/1323亿元，对应2021-2023年EPS分别为0.85/1.04/1.28元，当前股价对应PE分别为302520倍，考虑到我国清洁能源和电力在能源系统中占比逐步提升，同时综合能源服务稳步推进，朗新科技业绩有望保持快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级，■风险提示：宏观经济波动风险；头部客户依赖的风险；业务和技术创新带来的成本费用上升风险；市场竞争及产品替代风险；人才流失风险，1/26东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究SOOCHOW SECURITIES内容目录1.二十余年深耕电力信息化，拥抱能源数字化发展机退…511.起家于电力营销系统，三大主业携手助力公司业绩成长51.2.股权结构清晰，携手优质合作伙伴共同成长1.3.传统业务与新兴业务携手并进，成长空间逐步打开.61.4.多业务协同下业绩增长稳健，盈利能力保持领先.…72。能源数字化改苹持续推进，朗新构建能源数字化战略模式…92.1.能源变革提上日程，能源数字化系统建设空间广阔…2.1.1.能源供给侧清洁化和能源消贵侧电气化成为发展趋势2.1.2.综合能源服务是未来能源系统的一项重要内容…112.2.能源数字化系统建设业务需求更广、更深，公司积极开拓新兴业务122.2.1.朗新在电力营销系统业务方面已具备领先优势.…2.2.2.朗新科技将能源数字化系统建设业务向多元化发展23.能源数字化平台战略日渐完备，下游应用场景逐步拓展2.3.1.邦道科技正在从生活缴贵向多种业务领域拓展…142.3.2.充电桩运营已成为邦道科技的重要业务之一….172.3.3.核心能力拓展，邦道的业务领域有望进一步打开182.3.4.以流量入口为平台，通过运营提升平台变现能力.3.互联网电视业务稳步增长，增值服务打开更大成长空间…3.1.深度绑定运营商和牌照方，互联网电视业务稳健增长3.2.终端用户付贵意愿增强，增值服务收入快速增长4.盈利预测与投资评级…4.1.关键假设234.2.盈利预测.234.3.估值与评级235.风险提示…242/26东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究SOOCHOW SECURITIES图表目录图1：朗新科技发展历程图2：朗新科技股权结构图（藏至2021年中报）6困4：朗新科技营业收入及增速（亿元，%）8图5：朗新科技归母净利润及增速（亿元，%）图6：朗新科技销售毛利率和销售净利率（%)88困8：朗新科技主要业务及增速（亿元，%)9困9：朗新科技主要业务毛利率（亿元，%)9图10：朗新科技研发支出及增速（亿元，%)国12：中国各类型发电装机容量（亿千瓦时)10图13：中国新能源电力装机容量比重提升（%)10图14：我国电能占终端能源消费比重及预测(%)10图15：综合能源体系架构.11图16：朗新科技电力营销系统业务布局..1313困18：电力营销系统主要玩家收入和朗新科技市占率（亿元，%)13图19：朗新科技从电力营销系统向综合能漂转型…14图20：2019中国传统业务线上和线下缴货占比（%)16图21：中国移动支付平台竟争格局…16图22：邦道科技主要业务领城不断拓宽17图23：2017年7月至2021年6月中国公用充电桩保有量及增速（万台，%)17图24：2021年6月中国各厂商公用充电桩保有重（台)18图25：2021年6月中国各厂商公用充电柱占比（%)1818图27：邦道科技充电桩领城主要合作伙伴1819困29：品牌商家产品推广20图30：支付宝应用功能推广20图31：易视腾智悬家庭应用场景21困32：“硬件销售+用户服务+增值业务”的经营模式21困33：易视腾为中国移动40%的用户提供互联网电视服务21图34：互联网电视运作产业链.…22图35：易视腾与中国移动、未来电视的合作“铁三角”22图36：中国网络版权产业用户付费规模及增速（亿元，%）22困37：中国0TT广告运营收入及预测（亿元)22表1：我国综合能源政策梳理12表2：邦道科技发展历程（裁至2021年8月)15表3：朗新科技各项业务收入和毛利率预测表（亿元）233/26东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究SOOCHOW SECURITIES表4：朗新科技可比公司估值（截至9月30日）4/26东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究SOOCHOW SECURITIES1.二十余年深耕电力信息化，拥抱能源数字化发展机遇1.1.起家于电力营销系统，三大主业携手助力公司业绩成长朗新科技成立于1996年，主业为电力营销系航服务，在当前我国能源和电力系统逐步转型过程中，朗断通过系统建设和平台运营不断构建起完整的商业版困。朗新科技起家于电力营销系统；2014年公司拓展燃气信息化业务；2015年和蚂蚁集团合资成立邦道科技，拓展数字生活缴费业务；2019年完成易视腾科技和邦道科技的并购，将业务领域延伸至互联网电视，目前朗新科技已逐步建设完成电力信息化的完整业务框架，业网电视业务。拓展燃气信息进军数宇城市投资控股思源业务：创业板政通，聚焦数初创北京朗新法牌上市字城市1996201020142015201720192020完成邦道科技和易视腾科技的并购重组数据来源：公司官网，东吴证养研究所12.股权结构清晰，携手优质合作伙伴共同成长戴至2021年中报，朗新科技的实际拉制人为公司董事长徐长军和总经理郑新标，徐长军直接持股3.75%，通过无锡朴华、无锡群英、无锡杰华、无锡曦杰、无锡易朴间接持有朗新科技14.60%股份，郑新标通过无锡朴华、无锡群英、无锡杰华、无锡曦杰、无锡富赡、无锡道元、无锡義华间接持有朗新科技6.40%股份，除实际控制人外，妈蚁科技集团通过上海云蠢和上海云钜间接持有朗新科技I7.57%股份，Yue Qi CapitalLimited和香港中央结算有限公司分别直接持有朗新科技14.69%和3.06%股份，子公司方面，自朗新科技于2019年成功发行股票并购易视腾科技和邦道科技后，公司分别持有易视腾科技和邦道科技100%和90%股权，易视腾科技和邦道科技主要负责朗新互联网电视和能源数字化平台运营服务业务，5/26东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分