公司研究DONGXING SECURITIES和达科技（688296)：以数据流换2022年2月8日水流，铸就水务信息化之龙强烈推荐首次和达科技公司报告科技前瞻系列之五：数据流赋能数字化转型养边蠓计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，覆盖从咨询、设计、建公司简介：设、运雏和托管服务等的全业务链，目前已拥有覆盖水务管理全业务流程的和达科技成立于2000年，是一家专注于水务领城信息化建设的整体解决方案提供商，软件系统和智能感传终端，并建立核心生态图，逐渐形成“软件平台驱动+致力于综合运用物联网、大数据、边蠔计算有限智能硬件配套”齐头并进的经营模式。纵览过往成长，2018-2020年营收同等新一代信息技术提升水务行业的信息化、比增速分别为32%45%54%，归母净利润同比增速分别为智能化水平。公司的主要产品包括系统集成-43%147%141%,技术产品和市场拓展巩固公司在智慧节水信息化行业的服务、水务管理系统、智能感传终端和技术龙头地位。证服务。公司客户覆盖全国各地的水务集团、供排水企业、水利局等，在全国有10个办系国计民生的基础产业，在省水节能的大背景下，大数据和物联网为代表的事处，服务客户超过500家。信息技术赋能传统行业特征更加明显，传统行业可有效进行数字化转型。2020究报告年中国智慧水务投资规模达到126亿元，预计2023年投资规模将达到251交易数据亿元，年复合增长率高达25.83%。(2)市畅集中度有望提升：在市场需求不52周殷价区间（元）57.49/25.89断增长前提下，智慧水务行业顺势迎来供需两端平衡。需求端迎来城镇化建总市值（亿元）43.53设提速和供水漏损控制政策催化拉动，需求弹性增量非常明显。供给端方面流通市值（亿元）10.34智慧水务企业呈现地城性特征，目前我国水务行业集中度偏低，最大的水务10739/2551集团市场份额也不超过5%，地城性明显的上游客户分布也导致下游智慧水务格局较为分散。以和达科技为代表的领先企业，在上市募资之后，持续塑造52周日均换手率5.82品牌竟争优势，未来可通过兼并等手段拓展市场，市场集中度有望持续提升。海量教据流构筑核心竟寺优普。水务信息化市场关健核心竞争力在于以数据52周股价走势图流为基础的软件算法，相比之下部分竞争对手采取以硬件为主的物联网打法。和达科技重，点核心竞争力是积累了海量的数据，形成以软件模型为基础的整体解决方策。目前公司服务客户超过500家，以数据平台为基础，通过丰富的水务“konw-how”积累海量数据流，形成核心价值。在算法平台不断完善的基础之上，公司有望实现快速异地复制扩张，海量数据流对业务发展形成强大的正反情效应。公司量利预测及投资评敏：我们预计公司2021-2023年归母净利涧分别为1.09/1.742.50亿，对应EPS分别为1.11/1.762.54元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为372316倍。看好省水节能大背景下的水务信息分析师：孙业亮18660812201化行业景气度快速提升，公司产品已经实现供水和排水全产业链布局，公司S1480521010002核心数据流价值被低估。从三年时间雏度看，公司未来净利润增速为51%，公司属于小而美的高成长标的，按照PEG估值方法进行匹配，PE估值中枢18811366567可在3540X,对2022年中期市值目标为61-70亿，按照中值65亿左右计S1480120070040算，存在48%上涨空间。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。研究助理：风险提示：政策推动市场需求增长不及预期：市场开拓不及预期导致竞争格18701288678zhangy j-yjsadxzq.net.en局恶化：技术研发及产品服务推广不及预期。S14801210700s0东方财智兴盛之源财务指标预测指标2019A2020A2021E2022E2023E235.44363.36534.18804.191,213.0644.58%54.33%47.01%50.55%50.84%31.4175.69109.07173.82250.38147.01%140.98%44.11%59.37%44.04%11.66%21.82%23.57%28.08%29.67%0.420.941.762.54PE96.5043.1236.6022.9615.94PB12.119.418.636.454.73P2东兴证券深度报告DONGXING S延CURITIES目录82.1需求端：政策助力促进需求稳增长82.11城镇化建设叠加供水漏损控制，市场出现新需求…8212政策助力智慧水务行业可持续发展…….1022供给端：竞争格局里现地城性，市场集中度有望提升…111517插图目录4图2：2017-2020年公司新增客户收入情况5图4：2017-2020年公司营业收入、归#冲判涧与增速6图5：2017-2020年公司主营业务收入拆分情况…6图6：2017-2020年公司销售毛利率情况.6图7：2017-2020年公司期间费用营妆占比情况6图8：2017-2020年公司所发费用及增长情况…目9：2017-2020年公司人员数量占比和变化.6目10：2017-2020年公司现金流情况.…78图13：2007-2019年我国城铁化率水平.…8图14：2002-2018年我国城市供水管道长度（万公里）99图17：2010-2018年中国排水管道长度及增速变化……图18：中图城市排水管道长度占全国比T0P10省市911东方财智兴盛之源东兴证莠东兴证券深度报告P3DONGXING SECURITIES表格目录1011表3：公司主要竟◆对手情况…14