电子申万宏源研究SWS RESEARCH2024年05月06日季度营收净利双增，底部复苏趋行业研究势确立行业深度看好电子行业2023年年报及24年一季报回顾相关研究本期投资提示："华为P70及联想A1PC个人智能体发布，1Q24海内外业绩佳音颖传电子行业1Q24归母净利润同比增速全行业第一，营收同比增速第二。电子行业1Q24归-20240420电子行业周报°2024年4券研究报告母净利润同比增长75.07%，申万一级行业排名1/31，利润端表现远超其它行业。1Q24月20日1Q24复苏先锋：品圆、存储、面板营收同比增长11.06%，排名第二。从23年业绩表现来看，电子行业营收同比略有下降，2024年3月台股营收跟踪°2024年4降幅为2.33%，位居行业24位。归母净利润同比下降28.48%，位处行业第25位月13日23年及1Q24电子行业各板块业绩回顾：营收方面，绝大部分子板块连续多季度明显增长：扣非净利润方面，子板块24Q1分化明显。其中，24Q1设备、PCB、被动元件、电证券分析师子化学品、消费电子品牌、零组件及组装等板块扣非后净利润同比增长，分立器件、半导杨海漫A0230518070003体材料同比下滑，封测、数字芯片、LED等板块转盈。LED、消费电子品牌公司经营性现yanghy@swsresearch.com金流大幅提升。半导体设备、消费电子品牌及零部件板块在4Q23及1Q24均实现营收、袁航A0230521100002yuanhang@swsresearch.com扣非净利润双增。李天奇A0230522080001litq@swsresearch.com半导体多数子板块1Q24营收同比增长明显，半导体设备/数字/模拟同比增速联系人37%/32%/34%。半导体设备板块：预计2024年~2025年中国大陆晶圆厂先进制程扩金凌产加速，半导体设备国产替代趋势仍存空间。半导体制造：国内工艺芯片自产率提高，主(8621)23297818×jinling @swsresearch.com要在特色、成熟芯片领域。24Q2需求迎来考验。封装板块：短期行业触底，景气度反转可期。长期先进封装对于产业链估值中枢支撑有望贯穿下一轮周期。整合并购为下一阶段行业发展主线。模拟芯片：产品领域分化明显，国内消费类模拟公司1Q24营收同比高增。分立器件：关注中低压产品触底复苏带来的边际变化。品牌消费电子/消费电子零部件及组装1Q24营收同比增长55%/11%，扣非净利润同比增长134%/54%，消费电子市场已现复苏趋势，2024智能手机市场主要热点在于高端机型及A1旗舰机。IDC数据显示，24年一季度全球智能手机出货量为2.894亿台，同比增长约为7.8%，市场已开始逐步回暖。创新成为23年消费电子低迷期公司业绩的有力保障。PC换机需求预计将受到AI功能的推动，Counterpoint Research预计2024年将成为AIPC的元年，出货的新款PC中有45%将具备A1功能，相关供应商业绩有望量价齐升。面板及光学元件：面板季度营收连续四个季度同比正增长，大陆厂商在LCD领域取得主导后开始按需生产，理性竟争。韩日台厂的加速退出和改造带来整合契机，中国大陆高世代产线折旧收尾将带来利润弹性。OLED供需双向驱动，全面渗透和国产化。被动元件板块：4Q23/1Q24营收同比增长5%/11%，扣非净利润同比增长70%/27%。我们判断MLCC行业稼动率有望持续回升，重点关注后续新接订单以及终端需求情况。海外方面利好不断。投资分析意见：1)存储芯片涨价复苏：德明利、江波龙、聚辰股份；2)半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓科技、中科飞视等：3)LCD和OLED双主线：京东方A、深天马A、奥来德、三利谱、天德钰、精电子（机械组）、华兴源创；4)AI芯片及A1服务器产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等：5)华为P70产业链：维信诺、美芯晟、思特威、韦尔股份：6)小米汽车供应链：扬杰科技、德赛西威、春秋电子、奥海科技、均胜电子等：）元件：洁美科技等。风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期：产业技术研发进展不及预期：汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等申万宏源研究微信服务号SWS行业深度投资案件结论和投资分析意见电子行业1Q24归母净利润同比增速全行业第一，营收同比增速第二。从单季度营收及净利润来看，已呈现较为明确的复苏态势。24年需求逐步向好，加国产替代、A1创新等催化，推荐关注1)存储芯片涨价复苏：德明利、江波龙、聚辰股份；2)半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等；3)LCD和OLED双主线：京东方A、深天马A、奥来德、三利谱、天德钰、精测电子（机械组）、华兴源创；4)AI芯片及AI服务器产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等。5)华为P70产业链预热：维信诺、美芯晟、思特威、韦尔股份。6)小米汽车供应链：扬杰科技、德赛西威、春秋电子、奥海科技、均胜电子等。原因及逻辑半导体设备板块：预计2024年~2025年中国大陆晶圆厂先进制程扩产加速，半导体设备国产替代趋势仍存空间。半导体制造：国内工艺芯片自产率提高，主要在特色、成熟芯片领域。24Q2需求迎来考验。封装板块：短期行业触底，景气度反转可期。长期先进封装对于产业链估值中枢支撑有望贯穿下一轮周期。整合并购为下一阶段行业发展主线。模拟芯片：产品领域分化明显，国内消费类模拟公司1Q24营收同比高增。分立器件：关注中低压产品触底复苏带来的边际变化。中长期逻辑不改：受新能源车、风光储拉动需求快速增长，国产替代边加速。消费电子市场已现复苏趋势，2024智能手机市场主要热点在于高端机型及A1旗舰机。IDC数据显示，2023年全球智能手机出货量为11.7亿部，同比减少3.2%，24年一季度出货量为2.894亿台，同比增长约为7.8%，市场已开始逐步回暖。创新成为23年消费电子低迷期公司业绩的有力保障。PC换机需求预计将受到A1功能的推动，据2024年4月Counterpoint Research数据，预计2024年将成为AIPC的元年，出货的新款PC中有45%将具备A1功能，相关供应商业绩有望量价齐升。面板及光学元件：大陆厂商在LCD领域取得主导后开始按需生产，理性竞争。韩日台厂的加速退出和改造带来整合契机，中国大陆高世代产线折旧收尾将带来利润弹性。OLED供需双向驱动，全面渗透和国产化。被动元件板块：我们判断MLCC行业稼动率有望持续回升，重点关注后续新接订单以及终端需求情况。海外方面利好不断。有别于大众的认识市场认为受宏观经济影响，终端需求提升有压力，我们认为从各品类季度出货量数据来看已呈复苏趋势，并且终端大厂密集发布A!相关新品，将成为吸引用户的一大亮点，同时叠加换机周期，预计终端出货量将有较为明显提升。请务必仔细阅正文之后的各项信息坡露与声明第2页共22页简单金融成就梦想SWS行业深度目录1.电子行业1Q24归母净利润同比增速全行业第一，营收同比增速第二.…2.23年及1Q24电子行业各板块业绩回顾……….83.2消费电子……143.3PCB及被动元器件163.4面板及光学元件174.风险提示…21清务必仔细阅读正文之后的各项信息坡露与声明第3页共22页简单金融成就梦想SWS行业深度图表目录图1：1Q24电子行业归母净利润同比增长75.07%…图2：1Q24电子行业营收同比增长11.06%.图3：23年电子行业营收同比下降2.33%..6图4：23年电子行业归母净利润同比下降28.48%6图5：电子行业单季度营业收入同比增长率(%)图6：电子行业单季度归母净利润同比增长率(%)图7：23年电子行业PE整体呈现上升趋势表1：电子行业各板块业绩回顾.8表2：半导体设备板块公司业绩增速(%)…9表3：半号体材料板块公司业绩增速(%)10表4：半导体制造板块公司业绩增速(%)10表5：半导体封测版块公司业绩增速(%)表6：数字芯片板块公司业绩增速(%)表7：模拟芯片板块公司业绩增速(%)12表8：分立器件板块公司业绩增速(%).13表9：品牌板块公司业绩增速(%)14表10：消费电子零组件及组装板块公司业绩增速(%)15表11：被动元件板扳块公司业绩增速(%).16表12：PCB板块公司业绩增速(%)16表13：面板板块公司业绩增速(%)表14：LED板块公司业绩增速(%)18表15：光学板块公司业绩增速(%)表16：电子行到业重点公司估值表…21请务必仔细阅读正文之后的各项信息坡露与声明第4页共22页简单金融成就梦想SWS行业深度1.电子行业1Q24归母净利润同比增速全行业第一，营收同比增速第二电子行业1Q24归母净利润同比高增75.07%，业绩逐步复苏.31个申万一级行业中，电子、社服、农林渔牧24Q1归母净利同比增速行业前三。电子行业1Q24归母净利润同比增长75.07%，申万一级行业排名1/31，利润端表现远超其它行业。1Q24营收同比增长11.06%，排名第二。图1：1Q24电子行业归母净利润同比增长75.07%100%80%60%40%20%0%20%40%60%-80%.100%-120%资料来源：Wind,申万宏源研究图2：1Q24电子行业营收同比增长11.06%20%15%10%5%0%5%10%()-15%20%-25%资料来源：Wind,申万宏源研究请务必仔细阅正文之后的各项信息坡露与声明第5页共22页简单金融成就梦想